Від управління до ES майнінгу, вичерпне пояснення економічної моделі DeFi

Зміст

1. Сумісність стимулів в економіці токенів

2. Різні класифікації економічних моделей, цілі та проекти

3. Погляд на економічну модель DeFi з моделі стимулювання

4. Модель депонування голосування

-Крива: перша модель ve

• Різні нововведення для механізму vetoken

• Велодром: найбільш репрезентативний ve(3,3)

5. Режим майнінгу ES

• ES: Гра з реальним доходом і заохочення лояльних користувачів до участі

• Камелот: запровадьте деякі стимули для майнінгу ES

• GMX: заохочуйте конкуренцію за реальний розподіл доходу

6. Перегляньте основні елементи розробки економічної моделі DeFi від Value Flow

• Склад потоку вартості

• Токеноміка змінює потік цінностей

• Ключовий механізм DeFi Tokenomics: гра та перерозподіл цінностей

“ [Money] це рухає світом, на краще чи на зло. Економічні стимули спонукають цілі групи людей до поведінки», — Чамат Паліхапітія

01. Сумісність стимулів в економіці токенів

Децентралізовані системи P2P, засновані на криптографії, не були новинкою в 2009 році, коли з’явився біткойн.

Можливо, ви чули про протокол BitTorrent, широко відомий як BitTorrent, який є протоколом обміну файлами на основі P2P, який в основному використовується для передачі великих обсягів даних користувачам в Інтернеті. Вона використовує певну форму економічних стимулів, наприклад, «початкові дані» (користувачі, які завантажують повні файли) отримують швидше завантаження, але цій ранній децентралізованій системі, запущеній у 2001 році, досі не вистачає надійного економічного стимулювання.

Відсутність економічних стимулів придушила ці ранні системи P2P, ускладнюючи їх процвітання з часом.

Коли Сатоші Накамото створив Bitcoin у 2009 році, він додав економічні стимули до системи P2P.

Від DigiCash до Bit Gold, проблема візантійських генералів не була повністю вирішена в численних експериментах зі створення децентралізованих систем цифрової готівки. Однак Сатоші Накамото впровадив механізм консенсусу Proof-of-Work + економічні стимули для вирішення цієї, здавалося б, нерозв’язної проблеми, тобто як досягти консенсусу між вузлами. Біткойн не лише забезпечує запас вартості для людей, які хочуть замінити існуючу фінансову систему, він також забезпечує новий, універсальний метод проектування та розробки з використанням комбінації криптовалюти та стимулів, які зрештою сформували поточну фінансову систему. і динамічна платіжна мережа P2P.

Від «ери Галілея» Сатоші Накамото економіка шифрування еволюціонувала до «ери Ейнштейна» Віталіка.

Більш виразна мова сценаріїв забезпечує реалізацію складних типів транзакцій і народження більш загальної децентралізованої обчислювальної платформи.Після того, як Ethereum перейде на Proof-of-Stake (PoS), Учасники, які тримають токени, стануть валідаторами мережі та зароблятимуть більше жетонів таким чином. Не дивлячись на суперечки, це справді «більш інклюзивний метод розповсюдження токенів» порівняно з поточним методом майнінгу біткойнів ASIC.

«Розробка економічної моделі токенів — це фактично розробка ігрового механізму, «сумісного зі стимулами».»

• Хенк, BuilderDAO

Сумісність стимулів (Incentive Compatibility) — важлива концепція в теорії ігор, яка вперше була запропонована економістом Роджером Майерсоном у його класичній книзі «Основи теорії ігор: стимули та співпраця» (The Theory of Cooperative Games). Опублікована в 1991 році, ця книга стала одним із важливих довідників у галузі теорії ігор. У книзі Майерсон детально розкриває концепцію сумісності стимулів і її значення в теорії ігор.

Його академічне визначення можна розуміти як: механізм або дизайн правил, у якому учасники діють відповідно до своїх справжніх інтересів і вподобань, не вдаючись до шахрайства, обману чи нечесних дій у гонитві за кращими результатами. Така структура гри може дозволити індивідам максимізувати свої особисті інтереси та водночас максимізувати свої колективні вигоди. Наприклад, у дизайні біткойн, коли очікуваний дохід > вхідна вартість, майнери продовжуватимуть інвестувати обчислювальну потужність для підтримки мережі, а користувачі зможуть продовжувати проводити безпечні транзакції в реєстрі біткойнів — ця довірча машина зараз зберігає понад 40 мільярдів доларів США у вартості та щодня обробляються транзакції на суму понад 600 мільйонів доларів США.

Впровадження цього в токеноміку, використання стимулів і правил токена для керування поведінкою багатьох учасників, досягнення кращої сумісності стимулів у дизайні та розширення масштабу та верхньої межі децентралізованої структури або економічних вигод, які можна реалізувати, є вічною пропозицією.

Токеноміка відіграє вирішальну роль в успіху чи провалі криптовалютного проекту. І те, як розробити стимули для досягнення сумісності стимулів, відіграє вирішальну роль в успіху чи поразці токеноміки.

Це подібно до монетарної та фіскальної політики національних урядів.

Коли протокол діє як країна, він повинен сформулювати монетарну політику, таку як швидкість випуску токенів (рівень інфляції), і вирішити, за яких умов будуть карбуватися нові токени. Фіскальна політика вимагає регулювання оподаткування та державних витрат, часто у формі комісії за транзакції та казначейського фінансування.

Це складно. Розробити модель, яка поєднує людство та економіку, надзвичайно складно, як показали минулі тисячоліття людства в економічних експериментах і створенні управління. Бувають і помилки, і війни, і навіть регресії. Крипто, якому менше двох десятиліть, також потребує створення кращої моделі в цих ітераціях методом проб і помилок (таких як подія Terra), щоб вітати довгострокову успішну та стійку екосистему. І це, очевидно, своєрідне перезавантаження думок, яке більше потрібно ринку в довгу зиму шифрування.

02. Різні класифікації економічних моделей, цілі та проекти

Розробляючи економічну модель, ми повинні чітко розуміти, для чого призначений токен. Публічні ланцюги, DeFi (децентралізовані фінанси), GameFi (ігрофіковані фінанси) і NFT (неоднорідні токени) — це різні типи проектів у сфері блокчейну, і вони мають деякі відмінності в розробці економічних моделей.

**Дизайн токенів публічного ланцюга більше схожий на макроекономіку, тоді як інші ближче до мікроекономіки; перші повинні зосереджуватися на загальному динамічному балансі попиту та пропозиції в межах усієї системи та між екологією, тоді як другі зосереджені на пропозиції та співвідношення попиту між продуктами та користувачами/ринками. **

Різні типи проектів мають абсолютно різні цілі та ключові моменти своїх економічних моделей. зокрема:

1. Економічна модель публічного ланцюга: різні механізми консенсусу визначають різні економічні моделі публічного ланцюга. Але те ж саме полягає в тому, що метою розробки його економічної моделі є забезпечення стабільності, безпеки та сталості суспільного ланцюга. Тому суть полягає у використанні токенів для мотивації верифікаторів, залучення достатньої кількості вузлів для участі та підтримки мережі. Зазвичай це передбачає випуск криптовалют, механізми заохочення, винагороди вузлів і управління для підтримки постійної стабільності економічної системи.
2. Економічна модель DeFi: Токеноміка виникла з публічного ланцюга, але була розроблена та зріла в проектах DeFi, які будуть проаналізовані пізніше. Економічна модель проекту DeFi зазвичай включає кредитування, надання ліквідності, торгівлю та управління активами. Мета розробки економічної моделі полягає в тому, щоб заохотити користувачів надавати ліквідність, брати участь у кредитуванні та торгівлі, а також надавати учасникам відповідні відсотки, винагороди та переваги. В економічній моделі DeFi дизайн рівня стимулювання є ядром, наприклад, як скерувати власників токенів утримувати токени замість їх продажу, як координувати розподіл інтересів між LP і власниками токенів управління тощо.
3. Економічна модель GameFi: GameFi — це концепція, яка поєднує ігрові та фінансові елементи, спрямована на надання геймерам фінансової винагороди та економічних стимулів. Економічна модель проекту GameFi зазвичай включає випуск, торгівлю та розподіл доходу від внутрішньоігрових віртуальних активів. Порівняно з проектами DeFi, конструкція моделі GameFi є складнішою. Взяття прокачування транзакцій як ядра доходу визначає, як збільшити потреби користувачів у реінвестиціях і стати першою точкою розробки економічної моделі, але також природно пропонує дизайн для відтворення гри в виклик ігрового механізму. Через це більшість проектів неминуче демонструють структуру Понці та спіральний ефект.
4. Економічна модель NFT. Економічна модель проектів NFT зазвичай передбачає випуск, транзакції та права власників NFT. Мета розробки економічної моделі полягає в тому, щоб надати власникам NFT можливості створювати цінність, торгову цінність і дохід, а також заохочувати до участі більше творців і колекціонерів. Це можна розділити на економічну модель платформи NFT та економічну модель проекту. Перший зосереджується на роялті, тоді як другий зосереджується на тому, як вирішити економічну масштабованість, наприклад збільшення доходу від повторних продажів і збір коштів у різних сферах (зверніться до Yuga Labs).

Хоча ці проекти мають власні унікальні конструкції економічної моделі, вони також можуть мати аспекти, що збігаються та збігаються. Наприклад, проекти DeFi можуть інтегрувати NFT як заставу, а проекти GameFi можуть використовувати механізми DeFi для управління фондами. В еволюції дизайну економічної моделі, будь то бізнес-рівень чи рівень стимулювання, розвиток проектів DeFi є більш рясним.У той же час багато моделей DeFi також широко використовуються в таких проектах, як Gamefi Socialfi, тому дизайн економічної моделі DeFi, безсумнівно, вартий уваги. поле для поглибленого вивчення.

03. Погляд на економічну модель DeFi з точки зору моделі стимулювання

Якщо ми розділимо її відповідно до бізнес-логіки різних проектів, ми можемо приблизно розділити економічну модель DeFi на три основні категорії: DEX, кредитування, похідні інструменти. Якщо ми розділимо її відповідно до характеристик рівня стимулів економічної моделі, ми можна розділити його на чотири режими: модель управління, модель застави/грошового потоку, зберігання голосів «включаючи моделі ve та ve(3,3), модель майнінгу».

Серед них модель управління та модель застави/грошового потоку відносно прості, а типовими проектами є Uniswap і SushiSwap відповідно. Короткий підсумок виглядає наступним чином:

• Модель управління: токени мають лише функцію управління угодою; наприклад, UNI, який представляє право керування угодою. Uniswap DAO є керівним органом Uniswap, де власники UNI ініціюють пропозиції та голосують для визначення рішень, які впливають на угоду. Основний зміст управління включає управління скарбницею спільноти UNI, коригування ставки комісії за обробку тощо.
• Модель застави/грошового потоку: токени можуть забезпечити безперервний грошовий потік; наприклад, коли було запущено Sushiswap, він швидко залучив ліквідність, розподіливши свій токен SUSHI на ранні LP, завершивши «атаку вампіра» на Uniswap. Окрім комісії за транзакції, токени SUSHI також мають право розподіляти 0,05% доходу протоколу.

У них є свої переваги і недоліки. Функцію управління UNI критикували за те, що вона не в змозі реалізувати цінність, а також за те, що відшкодовувала LP і користувачам, які ризикували на ранній стадії; однак велика кількість додаткових випусків Sushi призвела до падіння ціни валюти, і частина ліквідності була переведена назад до Uniswap із Sushiswap LP.

На ранніх етапах розробки проектів DeFi ці дві відносно поширені економічні моделі. Пізніші економічні моделі були повторені на цій основі. Далі ми об’єднуємо Token Value Flow, щоб зосередитися на аналізі зберігання голосів і режимі майнінгу es.

У цій статті в основному використовується метод Value Flow для вивчення проекту з метою абстрагування потоку вартості проекту, в тому числі починаючи з реального доходу угоди, малюючи шлях перерозподілу доходу в угоді, зв’язок стимулів і потік токенів. Усе це становить основну бізнес-модель протоколу та постійно коригується й оптимізується за допомогою Value Flow. Хоча Value Flow не включає всю токеноміку, це потік вартості продукту, заснований на дизайні Tokenomics. На цій основі в поєднанні з такими факторами, як початковий розподіл і розблокування токенів, можна повністю представити токеноміку протоколу. У цьому процесі пропозиція та попит на токени коригуються, таким чином реалізуючи захоплення вартості.

04. Депонування голосування

Передумови народження депонування голосів походять із дилеми ранніх проектів DeFi. Рішення полягає в тому, як стимулювати мотивацію користувачів тримати монети, як узгодити інтереси кількох сторін і зробити внесок у довгостроковий розвиток протокол. Після того, як Curve вперше запропонувала модель ve, інші наступні протоколи зробили ітерації та інновації в економічних моделях на основі Curve, головним чином моделі ve та моделі ve(3,3).

Режим ve: основний механізм ve полягає в тому, що користувач отримує veToken шляхом блокування маркера. veToken — це токен управління, який не підлягає передачі та не в обігу. Що довший час блокування вибрано (зазвичай із верхнім обмеженням часу блокування), то більше veTokens можна отримати. Відповідно до ваги veToken користувачі можуть отримати відповідну частку прав голосу. Частина прав голосу відображається у власності пулу ліквідності, який може визначати винагороду за додаткові токени, що матиме суттєвий вплив на особисті вигоди користувача та посилить мотивацію користувача зберігати валюту.

Режим ve(3,3): модель VE(3,3) поєднує модель ve Curve та ігрову модель OlympusDAO (3,3). (3,3) відноситься до результатів гри інвесторів при різних варіантах поведінки. Найпростіша модель Olympus включає 2 інвесторів, які можуть вибрати три варіанти поведінки: заставу, облігацію та продаж. Як видно з таблиці нижче, коли обидва інвестори вирішують взяти заставу, взаємна вигода є найбільшою, досягаючи (3,3), що має на меті заохотити співпрацю та заставу.

Крива: перша модель ve

На кресленні потоку вартості кривої на малюнку нижче ми бачимо, що власники CRV не можуть поділитися жодними відповідними перевагами угоди. Лише коли LP блокують CRV у своїх руках, щоб отримати veCRV, вони можуть отримати цінність угоди. Це відображено в: комісіях за транзакції, прискоренні доходів від формування ринку та прав голосу в угоді щодо управління.

• **Комісія за транзакцію: **Після того, як користувач заблокує заставу токена CRV, він може отримати 0,04% частки комісії за транзакцію більшості пулів транзакцій на всій платформі на основі заставленої суми veCRV. Ставка частки становить 50 % від загальної комісії за транзакцію (на додаток 50% для постачальників ліквідності), а частка розподіляється через токени 3CRV.
• **Прискорення доходу від створення ринку: **Постачальники кривої ліквідності можуть використовувати функцію Boost, щоб збільшити дохід винагороди CRV, отриманий від їхнього власного створення ринку після блокування CRV, таким чином збільшуючи загальну APR свого власного створення ринку. визначається обсягом коштів у пулі та LP.
• **Права голосування щодо протоколу: **Керування Curve також має бути реалізовано через veCRV. Сфера управління включає не лише модифікацію параметрів протоколу, а й голосування щодо нового пулу ліквідності Curve та стимулювання ліквідності CRV у кожній транзакції Розподіл ваги між басейнами тощо.

Крім того, власники veCRV також можуть роздавати інші токени, які підтримуються Curve, і токени спільних проектів. Наприклад, платформа керування заставою Convex, що базується на Curve, і токен CVX надає 1% від загальної суми користувачам veCRV.

Можна побачити, що CRV і veCRV повністю відображають цінність загальної угоди. Вони не тільки можуть отримати частку комісії за угоду та прискорити дохід від створення ринку, але й відіграють величезну роль в управлінні, що створює величезний попит на CRV і Стабільна покупка.

Відображення потоку значень кривої: дослідження DODO

Через високий попит на закріплення та ліквідність активів, випущених стабільними операторами активів, майже неможливо дозволити їхнім стабільним активам приземлитися на Curve для створення пулу ліквідності та отримати стимули CRV для майнінгу ліквідності для підтримки достатньої глибини транзакцій. їхній неминучий вибір. Змагання базуються на щоденному випуску CRV, який використовується для стимулювання майнінгу ліквідності. Його розподіл визначається основним модулем DAO Curve «Gauge Weight Voting». Користувачі можуть голосувати в «Gauge Weight Voting» через власний veCRV, який може визначити наступний тиждень Коефіцієнт розподілу CRV у кожному пулі ліквідності, чим вищий коефіцієнт розподілу, тим легше залучити достатню ліквідність.

У цій мимовільній війні без пороху конкуренція ведеться за «право розсуду перераховувати монети» та «право розподіляти стимули ліквідності». Звичайно, отримавши права управління проектами через CRV, ці проекти також отримають стабільні дивіденди від платформи Curve як дохід від грошового потоку. Гра та інволюція різних проектів на Curve створили безперервний попит на CRV, стабілізували ціну CRV за великої кількості додаткових емісій і підтримали ринковий APY Curve, залучаючи ліквідність і досягаючи циклу. Таким чином, війна CRV породила складну екосистему підкупу на основі veCRV. Наразі, доки Curve домінує на ринку стабільних активів, ця війна не закінчиться.

Джерело екосистеми на основі veCRV:

Коротко підсумовуємо переваги та недоліки механізму veCRV:

перевага

• Після блокування ліквідність знижується, що зменшує тиск продажів і допомагає стабілізувати ціну валюти (наразі 45% CRV проголосовано та заблоковано, а середній час блокування становить 3,56 року). )
• Зробіть відносно узгодженими довгострокові інтереси всіх сторін (тримачі veCRV також отримують частку винагороди, тобто інтереси постачальника ліквідності, сторони транзакції, власника токена та угоди узгоджуються разом)
• Зважування часу та кількості, можливість кращого управління

недолік

• Більше половини прав управління на Curve знаходяться в руках Convex (53,65%), і права управління досить концентровані
• Ліквідність у Curve не була повністю використана (винагороди за підвищення майнінгу та права голосу на управління, отримані шляхом блокування CRV за адресою, обмежені цією адресою та не можуть бути передані; вона залучила велику кількість ліквідності через високі субсидії, але ці ліквідності не реалізував свою функцію високошвидкісної ліквідності, тому не може генерувати зовнішній дохід)
• Час жорсткого блокування недостатньо зручний для інвесторів, 4 роки – це занадто довго для криптоіндустрії

Різні нововведення для механізму vetoken

У попередній статті DODO Research ми детально проаналізували п’ять нововведень у дизайні стимулів моделі veToken. Кожен протокол вносить різні коригування в ключові аспекти механізму відповідно до власних потреб і пріоритетів. Зокрема поділяється на:

• Розробіть veNFT для покращення ліквідності vetoken
• Як краще розповсюджувати токени власникам ветокенів
• Стимулюйте здоровий розвиток обсягу торгів пулу ліквідності
• Розділіть структуру доходу та надайте користувачам можливість вибору

Візьмемо для прикладу Balancers. У березні 2022 року Balancer запустив версію V2, яка модифікувала початкову економічну модель. Користувачі можуть заблокувати BPT пулу 80/20 BAL/WETH (токен LP пулу фонду Balancer), щоб отримати veBAL, таким чином пов’язавши права управління Balancer V2 і права дивідендів протоколу на veBAL.

Користувачі повинні блокувати токени BAL і WETH у співвідношенні 80:20, а не просто блокувати BAL — блокування токенів LP замість блокування одного токена може збільшити ліквідність ринку та зменшити волатильність. Порівняно з veCRV від Curve, veBAL має максимальний період блокування 1 рік і мінімальний період блокування 1 тиждень. Це також значно скорочує тривалість блокування.

Що стосується розподілу комісії, 50% комісії за угоду, отриманої Balancer, буде розподілено між власниками veBAL у формі bbaUSD. Решта прав Boost, Voting і управління мало чим відрізняються від Curve.

Відображення потоків балансу: DODO Research

Варто зазначити, що у відповідь на проблему «витрати ліквідності – неможливо збільшити зовнішній дохід для продукту» в моделі vetoken, Balancer використовує механізм Boosted Pool пулу транзакцій, що генерує відсотки, щоб збільшити дохід від LP (LP токен, випущений пулом LP, називається bb-a -USD, який можна використовувати як відповідний актив для поєднання з різними активами в пулі AMM, а кредитне плече активів реалізується шляхом випуску токенів LP, таким чином збільшуючи дохід LP). Пізніше було запропоновано Core Pools (щоб покращити оригінальні Boosted Pools, які можуть принести користь лише LP).Офіційні особи підкупили власників veBAL, щоб вони проголосували за Core Pools за допомогою хабарів, що мало б перемістити велику суму $BAL до Core Pools, збільшуючи дохід зовнішніх процентних активів. Це змушує сам протокол Balancer змінювати структуру доходу.

Велодром: найбільш типовий ve(3,3)

Перш ніж говорити про Velodrome, давайте знову дамо просте визначення ve(3,3): економічна структура veCRV від Curve + теорія ігор Olympus (3,3).

Як показано на малюнку нижче, існує два основних способи мотивації OHM в Olympus: один — це механізм зв’язків (Bonding), а інший — механізм застави (Staking). Olympus офіційно продає OHM користувачам за ціною нижчою від ринкової у вигляді облігацій, і офіційна особа отримує USDC, ETH та інші активи, сплачені користувачами, так що скарбниця підтримується цінними активами, а OHM створюється та розподіляється серед заставників OHM через механізм Rebase. В ідеалі, доки користувачі обирають довгострокові застави, що є так званим (Stake, Stake)—тобто (3,3), баланс OHM у їхніх позиціях може продовжувати зростати зі складними відсотками, а заставники мають позитивний циклічний ефект високого APR. Але цей маховик не може підтримуватися, якщо розпродаж OHM на вторинному ринку є сильним. Звичайно, це гра, і ідеальним станом є рівновага за Нешем для досягнення ситуації, яка виграє.

Olympus Value Flow Mapping: DODO Research

На початку 22 року Андре Кроньє запустив Solidly у Fantom, основою якого є veNFT і оптимізація права голосу. Позиції veSOLID представлені veNFT, які, здається, звільняють ліквідність, навіть якщо користувачі передають NFT, будь-який власник NFT має право голосу вирішувати розподіл винагороди; власники veSOLID отримають певну базу, пропорційну тижневим викидам, це дозволяє їм зберегти голосування ділиться навіть без блокування нових токенів; у той же час стейкери отримують 100% комісії за транзакції, але можуть отримувати винагороду лише від пулів, які проголосували, уникаючи голосування на Curve. Надання пулу — це лише підкуп.

Після того, як AC оголосив у Твіттері, що розповсюдження токена Solidly ROCK буде направлено безпосередньо до 20 найкращих протоколів із найбільшою кількістю заблокованих позицій у протоколі Fantom, це спричинило атаку вампірів між протоколами в ланцюжку Fantom, і з’явилися 0xDAO та veDAO. , Розпочати війну ТВЛ. Через кілька місяців команда veDAO розробила ще один проект ve(3,3), Velodrome.

Отже, чому Velodrome Solidly став стандартним шаблоном розгалуження на рівні 2, наприклад Arbitrum або zkSync?

У оригінальному дизайні Solidly мав кілька ключових недоліків, наприклад, був дуже інфляційним і повністю не дозволяв дозволу, дозволяючи будь-якому пулу заробляти СУДНІ винагороди, і з’явилася велика кількість повітряних жетонів. Перебазування або «анти-розведення» також не додали жодної цінності загальній системі.

***Які зміни вніс Velodrome? ***

• Пул для заохочувальної емісії токенів Velo прийняв механізм білого списку. Білий список наразі є відкритою системою подачі заявок, і в ланцюжку немає процесу керування (уникнення голосування для визначення стимулів токенів).
• Винагороди за підкуп ліквідності для Pool можна отримати лише в наступному циклі
• (veVELO.totalSupply ÷ VELO.totalsupply)³ × 0,5 × викиди — зменшено коефіцієнт винагороди за додаткову емісію власників токенів ve. У налаштованому режимі Velo користувачі veVELO отримають лише 1/4 загальних викидів традиційних кількість режиму. Це вдосконалення фактично значно послабило частину (3,3) механізму ve(3,3).
• Механізм LP Boost скасовано
• 3% викидів Velo буде використано як операційні витрати
• Розширене дослідження механізму veNFT: включно з veNFT можна торгувати навіть під час ставки/голосування, veNFT можна розділяти, запозичувати veNFT тощо;
• Розумніший ритм розповсюдження та випуску токенів: Velodrome розподілив 60% початкової пропозиції серед спільноти в перший день запуску проекту, разом із командою Optimism, щоб допомогти «холодному» старту, і розмістив кілька угод з veVELO NFT, без умов додається, що значною мірою допомогло залучити початкове голосування та кампанію підкупу.

Відображення потоку цінностей Velodrome: дослідження DODO

Показник застави Velo зростає з моменту запуску, з високим рівнем блокування 70%-80% на піку (поточний рівень застави Curve, який також використовує модель ve, становить 38,8%). План Tour de OP", який розпочався в листопаді, добігає кінця, стимул у розмірі 4 мільйонів винагород за OP закінчився, а стимул для блокування позицій ще більше впаде, створюючи потенційний тиск на продажі. Але поточний рівень застави Velo все ще залишається на хорошому рівні (~70%). Майбутнє оновлення V2 також покликане заохотити більше власників заблокувати свої токени, тому варто стежити за ним.

Крива застави Velo, джерело зображення: Velo official DC, джерело: mint ventures

05. Режим видобутку ES

ES: Ігри з реальним доходом і мотивація лояльних користувачів до участі

Модель майнінгу ES – це захоплюючий і складний новий механізм Tokenomics. Основна ідея полягає в тому, щоб зменшити вартість субсидій протоколу шляхом розблокування порогу та підвищити його привабливість і інклюзивність, мотивуючи реальних користувачів до участі.

У режимі ES користувачі можуть отримувати винагороди за токени ES, ставлячи або фіксуючи позиції. Незважаючи на те, що такий вид винагороди змушує норму прибутку виглядати вищою, фактично через наявність порогу розблокування користувачі не можуть негайно отримати ці вигоди, що ускладнює розрахунок реальних вигод і ускладнює їх прогнозування. Це робить режим ES одночасно складним і привабливим.

Порівняно з традиційною моделлю ve модель ES має очевидні переваги щодо вартості субсидії за угодою, оскільки поріг розблокування її конструкції зменшує вартість субсидії. Це робить модель ES ближчою до реальності в грі розподілу реальних переваг, тому вона є більш універсальною та інклюзивною та може залучити більше користувачів до участі.

Суть моделі ES полягає в тому, що вона мотивує реальну участь користувача. Якщо користувачі залишають систему, вони відмовляться від винагороди за токени ES, а це означає, що протоколу не потрібно платити додаткові стимули за токени. Поки користувачі залишаються в цій системі, вони можуть отримувати винагороди ES Token, хоча ця частина винагороди не може бути реалізована швидко. Цей дизайн мотивує участь реальних користувачів, підтримує активність і лояльність користувачів і не нав’язує їм надмірних стимулів. Контролюючи спот-співвідношення та цикл розблокування стейкингу або блокування, сам проект може досягти більш цікавої та привабливої кривої розблокування токенів.

• Camelot: запровадьте деякі стимули для майнінгу ES

Під час обговорення методу потоку значень Camelot, абстрактний потік значень Camelot чітко показує, як працює токеноміка Camelot. Тут ми не зупиняємося на кожному зв’язку, а абстрактно показуємо основні частини потоку цінностей, щоб краще зрозуміти його загальну структуру.

Основна мета стимулювання Camelot полягає в тому, щоб заохотити постачальників ліквідності (LP) продовжувати надавати ліквідність, щоб гарантувати, що трейдери можуть насолоджуватися безперебійною торгівлею та достатньою ліквідністю. Цей дизайн забезпечує плавність транзакцій за допомогою механізму заохочення та допомагає LP і трейдерам ділитися отриманими вигодами.

Реальний дохід від протоколу Camelot надходить від комісій за транзакції, що утворюються в результаті взаємодії між трейдерами та пулами. Це реальний дохід протоколу, а також основне джерело перерозподілу доходу протоколу. Таким чином Camelot забезпечує стійкість своєї економічної моделі.

Що стосується перерозподілу доходу, 60% комісії за транзакцію буде розподілено між LP, 22,5% буде перерозподілено між маховиками, 12,5% буде використано для покупки та запису GRAIL, а решта 5% буде розподілено між команда. Цей механізм перерозподілу забезпечує справедливість протоколу, а також забезпечує мотивацію для безперервної роботи.

Крім того, такий розподіл благ стимулює і приводить в рух маховик. Щоб отримати перерозподілений дохід, LP повинні закладати токени LP, що опосередковано мотивує їх надавати ліквідність протягом більш тривалого періоду часу. На додаток до реального доходу в розмірі 22,5% комісії за обробку, Camelot також виділив 20% токенів GRAIL і xGRAIL (токен ES) як заохочення. Ця стратегія не тільки мотивує LP, але й заохочує звичайних користувачів брати участь у розподілі доходу шляхом ставки GRAIL, що підвищує активність і привабливість всього протоколу.

Відображення потоку цінностей Camelot: дослідження DODO

• GMX: заохочуйте конкуренцію за реальний розподіл доходу

Економічна модель токенів GMX (токеноміка) є дуже цікавою та інтерактивною. Її основною метою є досягнення постійного постачання ліквідності та заохочення трейдерів продовжувати торгівлю з постачальниками ліквідності (LP). Ця конструкція спрямована на забезпечення ліквідності та обсягу торгів протоколу, одночасно стимулюючи постійне блокування GMX.

Реальний дохід від цієї моделі надходить від комісій, які несуть трейдери за операції з обміну та кредитного плеча, що є основним джерелом доходу для протоколу. Щоб забезпечити справедливий розподіл доходу, дохід спочатку використовується для вирахування комісій за рефералів і комісій зберігача. Решта 70% буде розподілено між власниками GLP (фактично LP), а решта 30% буде перерозподілено. GMX розподіляє цю частину доходу через ігровий механізм, який також є основним механізмом моделі.

Основний ігровий механізм GMX призначений для перерозподілу 30% реального доходу. Це співвідношення є фіксованим, але власники GMX можуть використовувати різні стратегії, щоб впливати на співвідношення доходу, яким вони можуть ділитися. Наприклад, користувачі можуть отримувати нагороди esGMX, ставлячи GMX, а для розблокування esGMX потрібен спотовий стейк GMX і певний цикл розблокування. Крім того, ставки GMX також отримають мультиплікаторні бали.Хоча ця частина винагороди не може бути реалізована безпосередньо, вона може збільшити коефіцієнт розподілу прибутку користувача.

У цьому ігровому механізмі GMX, esGMX і Multiplier Point відіграють важливу роль у розподілі прибутку. Єдина відмінність полягає в тому, що мультиплікаторні бали не можна перевести в готівку; esGMX потрібно розблоковувати поступово, ставлячи GMX; тоді як GMX можна швидко перевести в готівку, але мультиплікаторні бали буде спустошено, а нагороди esGMX буде втрачено.

Цей дизайн дозволяє користувачам розробляти стратегії відповідно до своїх потреб. Наприклад, для користувачів, які прагнуть отримати довгостроковий прибуток, вони можуть вибрати продовження блокування, щоб отримати найбільшу вагу та отримати більш високу відносну віддачу. І якщо користувачі хочуть швидко вийти з угоди, вони можуть відмовитися від угоди та реалізувати всі заставлені GMX. У цей час нереалізовані винагороди esGMX залишаться в угоді. Угода не потребує фактичного надання субсидій, але реальні протягом цього періоду. Виручені кошти розподіляються між користувачами.

Економічна модель токенів GMX заохочує власників GLP продовжувати забезпечувати ліквідність таким чином і повністю використовувати цінність перерозподілу реального доходу. Це робить можливим постійне блокування GMX, що ще більше зміцнює стабільність і привабливість його економічної моделі.

Відображення потоку цінностей GMX: дослідження DODO

06. Перегляньте основні елементи дизайну економічної моделі DeFi від Value Flow

У розробці економічної моделі DeFi основні елементи включають базову вартість, пропозицію токенів, попит і корисність. Ці складові елементи є відносно дискретними і не можуть бути інтуїтивно об’єднані в деяких попередніх аналізах. Метод Value Flow, використаний у цій статті, полягає в абстрагуванні внутрішнього потоку цінностей протоколу шляхом вивчення механізму Tokenomics проекту та об’єднання логіки продукту для аналізу потоку цінностей проекту в цілому, включаючи склад маховика , потік розподілу доходу та зв’язок стимулів у поєднанні з токенами Розподіл чіпів і цикл розблокування тощо можуть інтуїтивно зрозуміти токеноміку проекту.

Нижче наведено потік значень, який не було докладно розширено через обмеження простору:

Малюнок GNS Value Flow (реалізуйте механізм членства через NFT для перерозподілу доходу): DODO Research

Потік вартості AAVE (користувачі обіцяють AAVE розділити частину доходу від протоколу) Малюнок: DODO Research

Креслення ACID Value Flow (поєднання механізму es і механізму Olympus DAO для реалізації маховика): DODO Research

CHR Value Flow (ve(3,3) без механізму перебазування, що запобігає концентрації прав голосу) креслення: DODO Research

Склад потоку вартості

Усі протоколи DeFi генерують більш-менш реальний дохід, реальні гроші надходять у протокол, і відповідно створюється вартість.

Потік значень — це потік значень у самому абстрактному протоколі. По-перше, почніть з реального доходу та опишіть перерозподіл реального доходу за угодою; по-друге, абстрагуйте напрямок потоку та умови придбання стимулів токенів, щоб чітко побачити захоплення вартості токенів, зв’язок стимулів і напрямок потоку жетони. Потік цих значень становить всю бізнес-модель, і випуск токенів буде перерозподілятися через Value Flow під час безперервної роботи протоколу.

Беручи Хронос як приклад, абстрагуючи його Value Flow, нам потрібно спочатку абстрагувати ключових зацікавлених сторін, таких як Trader, LP і власники veCHR. Ключовими зацікавленими сторонами є учасники перерозподілу та вузол потоку цінностей.Потоки цінностей між цими сторонами та вигоди перерозподіляються відповідно до схеми механізму.

Ключ до абстрагування Value Flow полягає в абстрагуванні напрямку потоку та механізму розподілу доходу. Тут не потрібно бути конкретним для кожної ланки, але об’єднати різні невеликі гілки потоку та абстрактну інтеграцію, коли це необхідно для формування загального потоку. Якщо взяти цю картинку як приклад, реальним джерелом доходу є плата за обробку транзакцій Trader.90% цієї частини розподіляється між власниками veCHR, який перерозподіляється через механізм ve, щоб реалізувати стимул для рідних жетони. Після абстрагування Value Flow ми можемо чітко побачити, як цінність переміщається в межах протоколу та як переваги розподіляються з часом.

Value Flow — це не вся токеноміка, але вона базується на самому потоці цінності продукту за дизайном токеноміки. Якщо додано початкове виділення та розблокування токена, токеноміка протоколу представлена повністю.

Токеноміка змінює потік цінностей

Чому економічна модель раннього копання та продажу стає все менш помітною?

На початку дизайн Tokenomics був відносно грубим. Токени вважалися засобом мотивації користувачів і інструментом для отримання короткострокового прибутку. Однак цей метод стимулювання простий і прямий, і йому бракує ефективного механізму перерозподілу. Беручи як приклад DEX, коли емісія та всі комісії за обробку напряму розподіляються на LP, довгострокового стимулу для LP немає. Цю модель легко згорнути, коли ціна у валюті не має іншого джерела вартості, оскільки вартість міграції LP занадто низький, тому створено згорнутий майнінг-пул.

З плином часу дизайн протоколів DeFi на Tokenomics стає все більш витонченим і складним.Для досягнення цілей стимулювання та регулювання попиту та пропозиції токенів, були введені різні ігрові механізми та моделі перерозподілу доходу. Токеноміка тісно пов’язана з логікою продукту та розподілом доходу самого протоколу. Реформування потоку вартості через токеноміку та перерозподіл реального доходу стали головною роллю токеноміки.У цьому процесі можна регулювати пропозицію та попит на токени, а токени можуть реалізувати захоплення вартості.

Ключовий механізм DeFi Tokenomics: гра та перерозподіл цінностей

На пізній стадії літа DeFi багато протоколів фактично вдосконалили свої економічні моделі.Суть полягає в тому, щоб перерозподілити певну частину прибутку шляхом впровадження ігрового механізму, тим самим зробивши користувачів у всьому ланцюжку більш липкими. Curve перерозподіляє механізм жетонних винагород, перерозподіляє винагороди за емісію через голосування та навіть виводить значення підкупу та різних комбінованих платформ. Крім того, ще одним ядром механізму Tokenomics є сприяння обертанню всього маховика та захоплення більшого трафіку та коштів шляхом введення додаткових жетонних винагород.

** Підводячи підсумок, за такого механізму токени більше не є просто засобом обміну цінністю, але також стають інструментом для захоплення користувачів і створення цінності. Цей процес перерозподілу прибутку може не тільки підвищити активність і постійність користувачів, але також стимулювати участь користувачів і сприяти розвитку всієї системи за допомогою символічних винагород. **

посилання