Ngân hàng Mỹ cảnh báo: Fed sẽ bơm 45 tỷ USD mỗi tháng để cứu thanh khoản vào năm sau

Ngân hàng Mỹ dự báo, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ bắt đầu mua vào khoảng 45 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn mỗi tháng kể từ tháng 1 năm 2026, nhằm ứng phó với áp lực sụt giảm mạnh dự trữ gần đây. Kể từ ngày 1/12 khi Fed dừng thắt chặt định lượng (QT), dự trữ của Fed đã giảm xuống còn 2,86 nghìn tỷ USD, chỉ chiếm 9,2% GDP, mức thấp nhất nhiều năm qua. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ họp vào ngày 9-10/12, thị trường kỳ vọng sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Khủng hoảng dự trữ buộc chính sách phải xoay chiều

Phân tích của Ngân hàng Mỹ chỉ ra rằng, mức dự trữ của Fed giảm xuống còn 2,86 nghìn tỷ USD không phải là tín hiệu lành mạnh. Vào đỉnh điểm đại dịch năm 2020, dự trữ của Fed từng đạt mức cao kỷ lục gần 5 nghìn tỷ USD, nhưng khi chính sách QT được triển khai liên tục, quy mô dự trữ không ngừng co lại. Khi tỷ lệ dự trữ trên GDP giảm xuống dưới 10%, hệ thống ngân hàng có thể đối mặt với tình trạng căng thẳng thanh khoản, đây chính là ngưỡng mà Fed buộc phải hành động.

Quy mô mua trái phiếu 45 tỷ USD mỗi tháng mà Ngân hàng Mỹ dự báo là khá lớn. Tính cả năm, điều này đồng nghĩa Fed sẽ mua vào khoảng 540 tỷ USD trái phiếu quốc gia, tương đương với việc khởi động lại một đợt nới lỏng định lượng (QE) nhẹ. Dù quy mô này không bằng mức đỉnh 120 tỷ USD/tháng năm 2020, nhưng đối với thị trường vừa dừng QT, đây là tín hiệu đảo chiều chính sách rõ rệt.

Thời điểm xoay chiều chính sách này rất đáng chú ý. Fed bắt đầu QT vào tháng 6/2022 với mục tiêu thắt chặt điều kiện tiền tệ để chống lạm phát. Tuy nhiên, tốc độ giảm dự trữ nhanh hơn dự kiến, buộc Fed phải cân nhắc bơm thanh khoản trở lại dù lạm phát chưa hoàn toàn về mức mục tiêu 2%. Dự báo của Ngân hàng Mỹ thực chất phản ánh thế tiến thoái lưỡng nan của Fed: vừa phải kiểm soát lạm phát, vừa phải đảm bảo hệ thống tài chính không rơi vào khủng hoảng do thiếu thanh khoản.

Sự cộng hưởng giữa thị trường crypto và tài chính truyền thống

Các chuyên gia trong lĩnh vực tiền mã hóa rất quan tâm tới dự báo này của Ngân hàng Mỹ. Thanh khoản là chỉ báo nhạy cảm nhất của thị trường crypto, việc Fed tái khởi động mua trái phiếu đồng nghĩa nguồn cung USD sẽ tăng lên, thường đẩy giá các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin và Ethereum. Trong giai đoạn QE không giới hạn năm 2020, giá Bitcoin đã tăng vọt từ 3800 USD lên 69000 USD, mối liên hệ này đã được thị trường kiểm chứng nhiều lần.

Tuy nhiên, các tổ chức truyền thống như Vanguard lại thận trọng hơn, cho rằng quy mô mua vào trong tương lai có thể sẽ nhỏ lại. Sự khác biệt này xuất phát từ cách diễn giải khác nhau về hành động của Fed: Ngân hàng Mỹ coi đây là quản lý thanh khoản chủ động, còn Vanguard có thể xem đây chỉ là điều chỉnh kỹ thuật bị động. Dù thế nào, cuộc họp FOMC ngày 9-10/12 và phát biểu mới nhất của Powell sẽ cung cấp định hướng rõ ràng hơn cho thị trường.

Tâm lý lạc quan cho dự báo kinh tế năm 2026

(Nguồn: BofA)

Bà Candice Browning, trưởng bộ phận nghiên cứu toàn cầu của Ngân hàng Mỹ, bày tỏ lạc quan về triển vọng kinh tế năm 2026. Bà cho rằng dù thị trường còn lo ngại biến động, đội ngũ của Ngân hàng Mỹ dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ và Trung Quốc sẽ vượt kỳ vọng chung của thị trường. Chuyên gia kinh tế cấp cao Aditya Bhave dự đoán GDP quý IV/2026 của Mỹ sẽ tăng 2,4% so với quý trước, các động lực chính bao gồm gia tăng đầu tư doanh nghiệp sau khi các ưu đãi của Đạo luật Giảm thuế và Việc làm được khôi phục, cùng hiệu ứng trễ từ việc Fed hạ lãi suất.

Về đầu tư trí tuệ nhân tạo, Ngân hàng Mỹ cho rằng lo ngại về bong bóng bị phóng đại, dự kiến đầu tư AI năm 2026 sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định. Kỳ vọng lạc quan này cộng hưởng với kế hoạch mua trái phiếu 45 tỷ USD/tháng của Fed — thanh khoản dồi dào sẽ hỗ trợ vốn cho đổi mới công nghệ và chi tiêu vốn.

Bà Savita Subramanian, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu Mỹ, dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 sẽ tăng 14%, mục tiêu cuối năm 7100 điểm. Cùng lúc, ông Mark Cabana, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ, dự kiến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ ở mức 4% đến 4,25% vào cuối năm 2026, và có thể còn giảm thêm. Điều này đồng nghĩa động thái mua trái phiếu của Fed có thể kéo lợi suất dài hạn xuống, tạo môi trường thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế.