Chương trình Thí điểm Tài sản Kỹ thuật số làm Tài sản Thế chấp mới của CFTC là gì và Tại sao nó quan trọng đối với Crypto vào năm 2025

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã chính thức triển khai chương trình thí điểm đầu tiên cho phép Bitcoin (BTC), Ether (ETH) và USDC của Circle (cùng các stablecoin thanh toán đủ điều kiện khác) được sử dụng làm tài sản thế chấp ký quỹ ban đầu trên thị trường phái sinh đã được thanh toán bù trừ.

Chương trình do Quyền Chủ tịch Caroline Pham công bố, đánh dấu bước ngoặt lịch sử kết nối tài chính truyền thống và tài sản gốc chuỗi khối, cung cấp cho các thành viên ủy thác hợp đồng tương lai đã được phê duyệt (FCMs) các con đường rõ ràng, được quản lý để chấp nhận tài sản mã hóa làm tài sản thế chấp, đồng thời duy trì các tiêu chuẩn nghiêm ngặt về lưu ký, cắt giảm giá trị, báo cáo và quản lý rủi ro.

Chương trình Thí điểm Tài sản Kỹ thuật số làm Tài sản Thế chấp của CFTC là gì

Chương trình thí điểm này có phạm vi hạn chế, giới hạn thời gian, cho phép một số tài sản kỹ thuật số được sử dụng làm tài sản thế chấp cho ký quỹ biến động và ký quỹ ban đầu trong các thị trường phái sinh đã được thanh toán bù trừ do CFTC quản lý (chủ yếu là hợp đồng tương lai và hoán đổi). Khác với tiền mặt hoặc trái phiếu Kho bạc, BTC, ETH và USDC giờ đây có thể được chuyển trực tiếp vào tài khoản ký quỹ của trung tâm thanh toán bù trừ dưới điều kiện giám sát. Chương trình cũng hỗ trợ rõ ràng các tài sản thực được mã hóa (ví dụ: trái phiếu Kho bạc được mã hóa) khi phát hành trên các blockchain tuân thủ quy định.

Chỉ các FCM và tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh (DCOs) đã đăng ký với CFTC, tự nguyện tham gia và đáp ứng các yêu cầu nâng cao mới được phép tham gia. Chương trình thí điểm này được triển khai song song với hướng dẫn cập nhật của CFTC về mã hóa tài sản, đồng thời loại bỏ các hạn chế lỗi thời từ năm 2019 sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua.

• Chương trình liên bang đầu tiên của Hoa Kỳ cho phép BTC, ETH và các stablecoin lớn làm tài sản thế chấp phái sinh
• Áp dụng cho cả ký quỹ ban đầu (IM) và ký quỹ biến động (VM) trong các sản phẩm đã được thanh toán bù trừ
• Bao gồm các tài sản truyền thống được mã hóa (trái phiếu Kho bạc, quỹ thị trường tiền tệ) đủ điều kiện làm tài sản thế chấp
• Thời gian giới hạn với yêu cầu báo cáo bắt buộc để đánh giá hiệu quả thực tế
• Nhấn mạnh mạnh mẽ việc lưu ký tách biệt, định giá theo thời gian thực và cắt giảm giá trị rủi ro

Những Tài sản nào được phê duyệt và điều kiện áp dụng

Hiện chỉ cho phép ba nhóm tài sản kỹ thuật số:

1. Bitcoin (BTC)
2. Ether (ETH)
3. USDC và các “stablecoin thanh toán” do CFTC định nghĩa, đáp ứng các tiêu chí nghiêm ngặt về dự trữ, quy trình chuộc lại và minh bạch

Các trung tâm thanh toán bù trừ phải áp dụng mức cắt giảm giá trị bảo thủ (thường là 30–50% cho BTC/ETH, thấp hơn cho USDC), thực hiện lưu ký bởi bên thứ ba đủ điều kiện và cung cấp báo cáo định giá hàng ngày. Tài sản phải được giữ trong tài khoản tách biệt và nghiêm cấm tái sử dụng tài sản thế chấp.

• BTC và ETH được coi là tài sản phi tiền mặt có biến động mạnh nhưng chấp nhận được
• USDC được ưu ái gần như tiền mặt nhờ dự trữ USD 1:1 và xác nhận hàng tháng
• Trái phiếu Kho bạc được mã hóa và các tài sản thực tương tự được cắt giảm giá trị thuận lợi nếu có đủ hồ sơ
• Không cho phép token có đòn bẩy, altcoin, stablecoin thuật toán hoặc phiên bản sinh lợi
• Nghiêm cấm tuyệt đối việc sử dụng tài sản kỹ thuật số của khách hàng cho giao dịch tự doanh của trung tâm thanh toán bù trừ

Cách Chương trình Thí điểm Hoạt động đối với Thành viên Thị trường

Một nhà giao dịch tổ chức hoặc quỹ phòng hộ giờ đây có thể nạp trực tiếp BTC, ETH hoặc USDC vào FCM đã được phê duyệt thay vì chuyển đổi thành tiền mặt trước. FCM sẽ chuyển tài sản lên trung tâm thanh toán bù trừ (ví dụ: CME Clearing, ICE Clear), nơi áp dụng cắt giảm giá trị và ghi nhận vào tài khoản ký quỹ. Lãi/lỗ tiếp tục được thanh toán hàng ngày, tài sản kỹ thuật số ra vào liền mạch.

Điều này loại bỏ ma sát, chi phí và rủi ro đối tác từ các giao dịch chuyển đổi ngoài chuỗi, đồng thời giữ toàn bộ quy trình dưới sự giám sát của CFTC.

• Giảm thiểu lãng phí vốn do phải chuyển đổi tiền pháp định nhiều vòng
• Kích hoạt khả năng di chuyển tài sản thế chấp 24/7 trên toàn cầu
• Hạ thấp chi phí vốn cho các công ty giao dịch gốc crypto
• Cung cấp con đường tuân thủ quy định cho việc sử dụng tài sản thế chấp kiểu DeFi ở thị trường truyền thống
• Tạo tiền lệ cho việc mở rộng thêm tài sản và khu vực pháp lý trong tương lai

Vì Sao Đây là Bước ngoặt cho Sự chấp nhận Crypto của Tổ chức

Động thái của CFTC được xem là tín hiệu xanh rõ ràng nhất từ cơ quan quản lý Hoa Kỳ dành cho tài sản kỹ thuật số kể từ khi các ETF giao ngay được phê duyệt năm 2024. Việc công nhận BTC và ETH là tài sản thế chấp hợp pháp cùng với trái phiếu và tiền mặt giúp chuẩn hóa vai trò của chúng trong hệ sinh thái phái sinh $800 nghìn tỷ đô la(. Đồng thời giúp USDC của Circle có lợi thế lớn khi là stablecoin duy nhất được nhắc tên rõ ràng trong hướng dẫn liên bang.

Các thành viên thị trường dự đoán việc áp dụng sẽ tăng nhanh từ các prop shop gốc crypto, quỹ macro và các công ty giao dịch quốc tế vốn đang nắm giữ lượng lớn tài sản số.

• Chính sách Hoa Kỳ đồng bộ với các quốc gia dẫn đầu toàn cầu )Singapore, Hong Kong, EU về tài sản thế chấp mã hóa
• Kỳ vọng giải phóng hàng tỷ đô la vốn crypto bị mắc kẹt cho giao dịch đòn bẩy
• Củng cố vị thế thống trị của USDC trong môi trường tổ chức và tuân thủ quy định
• Cung cấp “hàng rào bảo vệ” rõ ràng mà Quyền Chủ tịch Pham đã đề xuất từ 2023
• Có thể thúc đẩy các động thái tương tự từ FDIC/Fed về chấp nhận ở cấp ngân hàng

Triển vọng Tương lai và Các Bước tiếp theo giai đoạn 2025–2026

Chương trình thí điểm được thiết kế để thu thập dữ liệu thực tế về biến động, lưu ký và rủi ro vận hành. Nếu thành công, có thể sẽ có quy định lâu dài và mở rộng phạm vi tài sản vào cuối năm 2026. Các nhóm ngành đã bắt đầu kiến nghị đưa Solana, rổ cổ phiếu mã hóa và stablecoin neo vàng vào các giai đoạn tiếp theo.

Trong lúc này, chương trình tiếp tục củng cố cầu nối giữa CeFi và DeFi, giúp tài sản thế chấp gốc blockchain đi sâu vào trung tâm thị trường rủi ro toàn cầu dưới sự giám sát liên bang.

Chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp của CFTC là một trong những bước tiến quan trọng nhất về pháp lý cho crypto tại Hoa Kỳ năm 2025, chính thức trao cho Bitcoin, Ether và các stablecoin hàng đầu vị trí tại thị trường phái sinh.

Các nhà giao dịch và tổ chức quan tâm tham gia nên liên hệ với FCM đã đăng ký CFTC tham gia chương trình và xem xét kỹ hướng dẫn mới nhất về tài sản mã hóa. Như mọi khi, hãy ưu tiên lưu ký đủ điều kiện và nền tảng đã xác minh khi quản lý rủi ro tài sản kỹ thuật số.