Tác giả: Nancy, PANews
Câu chuyện về tài chính trên chuỗi đang nhanh chóng hướng ra thị trường toàn cầu.
Chỉ trong chưa đầy một tuần, nhiều phương tiện truyền thông chính thống đã chú ý đến Hyperliquid. Nền tảng Perp DEX từng nổi bật với các sản phẩm phái sinh tiền mã hóa đang bước vào “thời khắc nổi bật”, quyền định giá phi tập trung trở thành chủ đề bàn luận của phố Wall. Tuy nhiên, cùng với việc khối lượng giao dịch trên chuỗi không ngừng mở rộng, việc cân bằng giữa đổi mới phi tập trung và quản lý tuân thủ đang trở thành thách thức không thể tránh khỏi.
HIP-3 xâm nhập thị trường tài chính chính thống, Hyperliquid là thiên đường của cá mập lớn
Là dẫn đầu trong lĩnh vực Perp DEX, Hyperliquid đang liên tục mở rộng khoảng cách với các đối thủ cạnh tranh và dần trở thành nền tảng hạ tầng mới trong thị trường tài chính chính thống.
Theo dữ liệu của DeFiLlama, tính đến ngày 16 tháng 3, khối lượng giao dịch hàng tháng của Hyperliquid đạt 173,42 tỷ USD, vượt xa các nền tảng cùng loại.
Giao dịch tài sản thực (RWA) là động lực tăng trưởng quan trọng gần đây của Hyperliquid. Dữ liệu nền tảng cho thấy, chỉ trong 24 giờ qua, khối lượng hợp đồng vĩnh viễn đạt 5,4 tỷ USD, trong đó phần đóng góp của lĩnh vực HIP-3 khoảng 21,3% (khoảng 1,15 tỷ USD).
HIP-3 cho phép triển khai thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho các loại tài sản như hàng hóa, chỉ số chứng khoán. Trong các tài sản truyền thống trên HIP-3, nhu cầu và hoạt động sôi động nhất hiện nay là dầu WTI, bạc, dầu Brent và XYZ100, trong đó khối lượng giao dịch hàng ngày của dầu WTI chiếm hơn 35% tổng thể.
Phía sau sự mở rộng nhanh chóng của quy mô giao dịch là làn sóng các cá mập lớn đổ vào Hyperliquid, với số người dùng toàn cầu đã vượt quá 1,729 triệu. Theo phân tích dữ liệu hệ sinh thái của Hyperliquid qua dịch vụ Hyperliquid Hub, tổng khối lượng giao dịch của Hyperliquid đã đạt mức đáng kinh ngạc 4,11 nghìn tỷ USD, chỉ riêng 100 địa chỉ lớn nhất đã đóng góp hơn 3,34 nghìn tỷ USD, chiếm 81,3% tổng khối lượng giao dịch, 200 địa chỉ lớn nhất gần như chiếm 98,81%, phần còn lại chỉ chiếm khoảng 1,19%.
Rõ ràng, Hyperliquid không phải là sân chơi của nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà do một số ít các nhà giao dịch có vốn lớn và cực kỳ hoạt động chi phối, bao gồm các tổ chức, cá mập lớn, nhà giao dịch tốc độ cao và các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp.
Hơn nữa, số lượng nhà giao dịch độc lập trên HIP-3 đã vượt quá 185.000 (lưu ý: cùng một ví nếu kết nối vào các ngày khác nhau sẽ được tính là hai ví khác nhau), trong vòng gần một tháng, số nhà giao dịch mới đã vượt quá 810.000, điều này càng chứng minh nhu cầu giao dịch các tài sản token hóa ngày càng tăng.
Về sự tăng trưởng mạnh mẽ của lĩnh vực HIP-3 gần đây, có liên quan trực tiếp đến xung đột Mỹ-Iran, khiến Hyperliquid trở thành trung tâm giao dịch vĩ mô toàn cầu mới. Các phương tiện truyền thông chính thống như Bloomberg, Wall Street Journal và Forbes đã đưa tin trực tiếp về hợp đồng dầu của Hyperliquid như một tham chiếu giá liên quan, đồng thời chỉ ra rằng trước khi mở cửa phiên giao dịch tại CME (Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago) vào thứ Hai, Hyperliquid đã hoàn tất quá trình xác định giá vào cuối tuần, trở thành cửa sổ theo dõi giá vĩ mô toàn cầu theo thời gian thực.
Nhờ việc chiếm lĩnh quyền định giá TradFi, khai thác khoảng trống thanh khoản và nhu cầu phòng hộ vĩ mô, Hyperliquid bắt đầu thực sự “xâm nhập” thị trường tài chính chính thống.
Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cũng nhận định rằng sự kiện Mỹ-Iran đã khiến thị trường tiền mã hóa không giờ nghỉ này trở thành tâm điểm chú ý. Trước đây, nếu xảy ra cú sốc địa chính trị lớn vào sáng Chủ nhật, nhà đầu tư thường phải chờ đến khi thị trường hợp đồng tương lai Mỹ mở cửa vào chiều Chủ nhật lúc 6 giờ chiều (giờ miền Đông Mỹ) để biết tác động. Hiện nay, họ có thể trực tiếp chuyển sang các nền tảng giao dịch trên chuỗi hoạt động 24/7 để giao dịch theo thời gian thực. Xu hướng chuyển dịch tài chính sang chuỗi là không thể đảo ngược, như quả bóng lăn xuống sườn đồi, không thể ngăn cản và tốc độ vượt xa mong đợi. Tuy nhiên, việc tham gia thị trường trên chuỗi vẫn có những rào cản, bao gồm việc quen thuộc với ví, stablecoin và các nền tảng như Hyperliquid và Uniswap. (Xem thêm: Ngoài thời gian của phố Wall, quyền định giá tài sản truyền thống đang chuyển sang chuỗi dễ dàng hơn)
Đối mặt với xu hướng tài chính trên chuỗi phát triển nhanh này, các nhà chơi truyền thống như Nasdaq và CME cũng bắt đầu mở rộng hoạt động giao dịch token hóa để giành lấy thị trường tương lai.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn mã hóa có thể ra mắt tại Mỹ vào tháng tới, Hyperliquid đối mặt với thách thức tuân thủ
Từ năm ngoái, thị trường Perp DEX đã chứng kiến sự bùng nổ rõ rệt về thanh khoản.
Báo cáo của CoinGecko gần đây cho biết, đến năm 2025, hợp đồng vĩnh viễn trên DEX sẽ tăng lên 67 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 346% so với năm trước, trong khi lượng vị thế trên CEX giảm 20,8%. Xu hướng này phản ánh sự trỗi dậy của Hyperliquid và Lighter cùng các DEX vĩnh viễn khác, đồng thời cho thấy dòng vốn đang dịch chuyển lớn từ CEX sang DEX.
Môi trường quản lý ngày càng rõ ràng cũng mở rộng không gian phát triển cho thị trường hợp đồng vĩnh viễn, khiến nhiều nguồn vốn chính thống sẵn sàng tham gia hơn. Gần đây, Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa tương lai Mỹ (CFTC), Mike Selig, đã phát biểu công khai về tiến trình quản lý hợp đồng vĩnh viễn và thị trường dự đoán mã hóa. Ông cho biết CFTC đang nỗ lực đưa ra các hợp đồng vĩnh viễn thực sự tại Mỹ và dự kiến trong vòng khoảng một tháng tới sẽ công bố chính sách liên quan để thu hút dòng vốn quay trở lại Mỹ, đồng thời cung cấp các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn. Selig cũng nhấn mạnh rằng, do sự không chắc chắn về quy định trong quá khứ, nhiều dòng vốn đã chảy ra nước ngoài, và CFTC đang hợp tác với Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), ông Paul Atkins, để thúc đẩy dự án Crypto nhằm phối hợp cải cách quản lý tài sản số.
Tuy nhiên, việc làm rõ quy định cũng có thể dẫn đến một kết quả khác. Nếu vì yêu cầu tuân thủ mà phá vỡ con đường giao dịch trên chuỗi không cần phép, không cần trung gian, thì sức hấp dẫn cốt lõi của Perp DEX có thể sẽ giảm đáng kể, và đối mặt trực tiếp với sự cạnh tranh từ các nền tảng mã hóa tuân thủ và các tổ chức tài chính truyền thống.
Thực tế, đối với nhiều người dùng, ngoài các yếu tố như cơ chế khuyến khích, nhu cầu tự quản lý, hiệu quả vốn và phòng hộ, thì việc không cần KYC cũng là lý do quan trọng thu hút dòng vốn vào thị trường trên chuỗi.
Ví dụ, nhà phân tích chuỗi Eye từng viết rằng, một số nhà giao dịch tổ chức hoạt động trên Hyperliquid cảm thấy rõ ràng không thoải mái khi ví của họ bị nhận diện, thậm chí còn chủ động liên hệ với nhà phân tích để yêu cầu dừng công khai thông tin, vì sợ bị lộ các khoản lỗ có thể bị công chúng biết đến.
Nếu Hyperliquid muốn được xem là một thành viên hợp pháp trong hệ thống tài chính mới, nền tảng này có thể phải chấp nhận và tuân thủ các quy định phù hợp. Đặc biệt, trong bối cảnh nền tảng này từng gặp phải các vụ tranh cãi về thao túng token, giao dịch nội gián, thì áp lực tuân thủ có thể sẽ còn tăng cao hơn nữa.
Để đối phó với thách thức quản lý, Hyperliquid đã chính thức thành lập Trung tâm Chính sách Hyperliquid tại Washington D.C. vào tháng 2 năm nay, do luật sư kỳ cựu về tiền mã hóa Jake Chervinsky làm CEO đầu tiên. Trung tâm này nhằm tạo ra các lộ trình pháp lý cho việc phổ biến DeFi tại Mỹ, giúp Quốc hội và các cơ quan liên bang hiểu rõ công nghệ nền tảng của DeFi, đồng thời cung cấp hỗ trợ chuyên môn trong việc xây dựng các quy định quản lý.
Chervinsky cho biết, khung quy định hiện tại được hình thành trong “thời kỳ mô phỏng”, khó có thể bao quát các hình thức giao dịch mới như các giao thức phi tập trung. Một trong những nhiệm vụ chính của trung tâm chính sách là xây dựng khung pháp lý cho hợp đồng vĩnh viễn. Để hỗ trợ hoạt động này, quỹ liên kết của Hyperliquid đã quyên góp 1 triệu token HYPE (hiện trị giá khoảng 28 triệu USD) để hỗ trợ hoạt động của trung tâm.
Đồng sáng lập Hyperliquid, Jeff Yan, trong cuộc phỏng vấn gần đây nhấn mạnh rằng ông muốn nền tảng “được sử dụng mãi mãi”, chứ không phải biến mất nhanh chóng theo xu hướng thị trường. Đồng thời, ông phân biệt rõ Hyperliquid Labs với nền tảng và hệ sinh thái Hyperliquid, và hướng tới việc xây dựng Hyperliquid thành một nền tảng trung lập về tài chính, cung cấp hạ tầng bền vững cho sự phát triển của hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi và tài chính phi tập trung.
Khi DeFi cố gắng thách thức tài chính truyền thống, việc tuân thủ quy định đã trở thành điều kiện tiên quyết để mở rộng thị trường lớn hơn. Đây không chỉ là thử thách của Hyperliquid, mà còn là thực tế mà các nền tảng DEX khác và toàn bộ lĩnh vực DeFi đều phải đối mặt.
