Nhà phân tích: Hướng dẫn về tiền điện tử của SEC báo hiệu kết thúc thời kỳ Gensler

Các cơ quan giám sát chứng khoán và hàng hóa của Mỹ đã cùng nhau công bố hướng dẫn lần đầu tiên cố gắng xây dựng một phân loại chính thức cho tài sản kỹ thuật số. Các nhà quan sát thị trường hoan nghênh bước đi này như một sự chuyển đổi đáng kể khỏi thái độ của thời kỳ Gensler trước đó, với Alex Thorn của Galaxy Digital mô tả đây là một bước tiến hướng tới quy định thực dụng mặc dù còn chưa đưa ra các quy tắc vĩnh viễn, có tính ràng buộc pháp lý.

Hướng dẫn của SEC, được ban hành trong tuần này, đề ra một khung phân loại gồm năm nhóm cho tài sản kỹ thuật số: hàng hóa kỹ thuật số, bộ sưu tập kỹ thuật số như NFT, công cụ kỹ thuật số, stablecoin và chứng khoán được token hóa. Tài liệu mô tả cách các tài sản này có thể phù hợp với các luật hiện hành và nơi mỗi nhóm có thể vạch ra các giới hạn về quy định. Tờ thông tin đi kèm hướng dẫn nhấn mạnh năm nhóm này và cách chúng phù hợp với phạm vi nhiệm vụ rộng hơn của cơ quan, trong khi các tài liệu liên kết nhấn mạnh rằng cách diễn giải này nhằm làm rõ cách luật pháp áp dụng chứ không phải viết lại luật.

Sự phân biệt này đặc biệt quan trọng theo Đạo luật Thủ tục Hành chính. Một quy định lập pháp hoặc quy định mang tính chất nội dung sẽ trải qua quy trình thông báo và lấy ý kiến, có hiệu lực như luật và ràng buộc cả cơ quan lẫn các bên bị điều chỉnh. Ngược lại, quy định diễn giải thì được miễn khỏi các thủ tục đó và không mang lại sức ràng buộc tương tự cho tòa án hoặc các công ty.

Về mặt thực tế, quy định diễn giải cho thấy các cơ quan ưu tiên sự rõ ràng hơn là phạm vi trong ngắn hạn. Nó không phải là một mệnh lệnh bắt buộc các tòa án phải thi hành; thay vào đó, nó trình bày cách các nhà quản lý hiện tại diễn giải các luật hiện hành và cách họ có thể áp dụng chúng cho các cấu trúc tài sản kỹ thuật số khác nhau. Đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa, điều này tạo ra một môi trường hoạt động dự đoán được hơn trong vài quý tới, mặc dù kiến trúc quy định dài hạn vẫn còn đang chờ hoàn thiện.

Thorn của Galaxy nhấn mạnh rằng trong khi lập trường diễn giải mang lại hướng dẫn có ý nghĩa trong 30 tháng tới, con đường rộng lớn hơn để có quy định ổn định, bền vững phụ thuộc vào Quốc hội đưa Đạo luật CLARITY vào luật. Khung pháp lý này nhằm mã hóa các nguyên tắc cấu trúc thị trường cho tài sản crypto, nhưng đã bị trì hoãn trong những tháng gần đây do bất đồng về lợi suất stablecoin, bảo vệ phần mềm mã nguồn mở và các điều khoản liên quan đến DeFi. Thorn lưu ý rằng trong khi quy định diễn giải mới giảm thiểu rủi ro quy định ngay lập tức, một luật chính thức sẽ khóa chặt một khung pháp lý bền vững trong nhiều thập kỷ tới.

Đạo luật CLARITY bị trì hoãn, nhưng có tin đồn về khả năng đạt thỏa thuận

Việc thúc đẩy thông qua một dự luật toàn diện về cấu trúc thị trường crypto đang gặp phải trở ngại chính trị. Vào tháng 1 năm 2025, các chuyên gia trong ngành và các nhà lập pháp đã bày tỏ lo ngại rằng Đạo luật CLARITY sẽ cản trở sự phát triển của DeFi thông qua các yêu cầu báo cáo rộng rãi và KYC, đồng thời có thể hạn chế hoạt động của stablecoin. Phản ứng của ngành tập trung vào các điều khoản bị xem là quá mức hoặc quá phức tạp đối với tài chính phi tập trung và các công cụ mã nguồn mở, mặc dù họ vẫn mong muốn có các giới hạn rõ ràng hơn để chống gian lận và thao túng thị trường. Một cập nhật trực tiếp từ Politico gần đây cho biết đang có một thỏa thuận sơ bộ giữa Nhà Trắng và các nhà lập pháp nhằm thúc đẩy dự luật tiến lên, mặc dù nhiều chi tiết vẫn chưa được tiết lộ.

Các báo cáo công khai về thỏa thuận này cho thấy các cuộc thảo luận có thể bao gồm lệnh cấm lợi suất stablecoin từ các số dư thụ động, một điểm được Th senator Angela Alsoboorks nhấn mạnh trong các cuộc đàm phán đang diễn ra. Câu hỏi lớn hơn vẫn còn đó: liệu các nhà lập pháp có thể xây dựng một khung pháp lý đáp ứng các yêu cầu về bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính mà không làm nghẽn sáng tạo trong DeFi và các công cụ crypto mã nguồn mở? Các bài viết của Cointelegraph nhận định rằng bất kỳ thỏa thuận cuối cùng nào cũng sẽ cần cân bằng cẩn thận các ưu tiên này, với các nhà quan sát trong ngành theo dõi các điều khoản ẩn có thể thay đổi quyền của người tham gia trong DeFi, quyền giữ tài sản và quyền thanh toán trong toàn bộ hệ sinh thái.

Các nhà quan sát ngành xem xét khả năng đạt thỏa thuận như một bài kiểm tra về mức độ quyết liệt của các nhà quản lý và nhà lập pháp trong việc giám sát ngành này, đồng thời vẫn thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi của tiền mã hóa chính thống. Các cuộc đàm phán đang diễn ra nhấn mạnh một mâu thuẫn lớn hơn: mong muốn có một chế độ pháp lý dự đoán, được mã hóa rõ ràng so với tính chất tự nhiên, toàn cầu của các công nghệ phi tập trung. Khi các nhà hoạch định chính sách tranh luận về giới hạn lợi suất stablecoin, tiêu chuẩn tiết lộ và các công cụ tuân thủ trên chuỗi, các nhà tham gia thị trường đang phân tích ý nghĩa của một luật mới đối với việc phát hành, các sàn giao dịch và các ưu đãi dành cho nhà phát triển.

Tiếp theo cho quy định và cấu trúc thị trường

Hướng dẫn ngày hôm nay đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc làm rõ quy định, nhưng chưa phải là điểm đến cuối cùng. Các nhà đầu tư và nhà xây dựng giờ đây có một tiêu chuẩn rõ ràng hơn để đánh giá vị trí của một tài sản trong phân loại của SEC-CFTC, cũng như cách các luật chứng khoán và hàng hóa hiện hành có thể áp dụng. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi quan trọng về cách Đạo luật CLARITY sẽ định hình kiến trúc dài hạn của thị trường crypto, đặc biệt trong lĩnh vực DeFi, nơi đổi mới không cần phép phép là đặc điểm nổi bật của sự phát triển của ngành.

Về mặt thực tế, quy định diễn giải mới mang lại cho ngành một cơ hội rõ ràng hơn để lập kế hoạch và tuân thủ trong vài năm tới, trong khi các nhà lập pháp thúc đẩy một khung pháp lý lâu dài hơn. Sự phân chia này — rõ ràng trong ngắn hạn, có luật chính thức trong dài hạn — có thể giúp giảm thiểu các dự đoán quy định đã từng gây bất ổn cho các dự án, sàn giao dịch và người dùng. Tuy nhiên, cho đến khi Đạo luật CLARITY được ban hành, các công ty phải vận hành dựa trên các luật hiện hành và chuẩn bị cho các sửa đổi trong tương lai có thể thay đổi cách xử lý token, yêu cầu tiết lộ và giám sát hoạt động trên chuỗi.

Khi cuộc thảo luận về quy định tiếp tục phát triển, các nhà quan sát sẽ theo dõi các dấu hiệu về cách Nhà Trắng và Quốc hội giải quyết các điểm tranh chấp chính, bao gồm stablecoin, bảo vệ nhà phát triển và cân bằng giữa bảo vệ người tiêu dùng và chính sách thúc đẩy đổi mới. Những tháng tới dự kiến sẽ cung cấp bức tranh rõ ràng hơn về khả năng xuất hiện một khung pháp lý song phương đáp ứng các mối quan tâm về ổn định tài chính trong khi vẫn giữ được tinh thần mở, hợp tác của phần lớn hệ sinh thái crypto.

Người đọc nên theo dõi các cập nhật chính thức về Đạo luật CLARITY và các đề xuất quy định liên quan, cũng như các hoạt động thực thi của SEC và CFTC. Những tháng tới có thể sẽ cho thấy hướng dẫn diễn giải có đủ để làm công cụ chuyển tiếp hay nếu cần một thỏa thuận lập pháp toàn diện hơn để đảm bảo sự phát triển bền vững của nền kinh tế tài sản kỹ thuật số.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới dạng Nhà phân tích: Hướng dẫn của SEC về crypto báo hiệu kết thúc thời kỳ Gensler trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.