Tại sao các công ty tài chính truyền thống thận trọng yêu thích ether được staking

Tiền điện tử đã trở thành một loại tài sản tài chính phổ biến và các tổ chức TradFi hiện cảm thấy bắt buộc phải thử nghiệm trong lĩnh vực này, dù chỉ để chứng minh cho khách hàng hiện tại rằng họ không sợ xử lý các công nghệ sáng tạo.

Vấn đề, đối với một số tổ chức, là staking — một trong những nguyên thủy cơ bản nhất của tiền điện tử — vẫn bị coi là quá nguy hiểm. Nó khiến các tổ chức phải đối mặt với các rủi ro mà họ không muốn chấp nhận về cấu trúc, như giảm phần thưởng (slashing), thời gian chết, thất bại vận hành và lợi nhuận khó dự đoán. Do đó, nhiều công ty chỉ giữ ETH hoặc SOL tại chỗ hoặc hoàn toàn tránh xa các tài sản này.

Tuy nhiên, tình hình đang thay đổi. Một thế hệ mới các sản phẩm staking được bảo hiểm, dựa trên chỉ số tham chiếu Composite Ether Staking Rate (CESR) và được bảo hiểm bởi các công ty bảo hiểm có quy định, đang định hình lại ETH staking như một sản phẩm lợi suất dành cho tổ chức hơn là một thử nghiệm crypto mang tính đầu cơ.

Đối với các công ty TradFi cẩn trọng, sự thay đổi này quan trọng hơn nhiều so với những cải tiến nhỏ về lợi suất chính. Nó mở ra một lĩnh vực crypto cơ bản cho một nhóm nhà đầu tư mới.

Sức hấp dẫn của ETH staking đối với tổ chức

Giữ ETH tại chỗ mang lại khả năng tiếp xúc thuần túy với sự tăng giá và giảm giá của thị trường. Nhưng ETH staking tạo ra một phần lợi nhuận định kỳ, giúp cải thiện tổng lợi nhuận theo thời gian và phần nào bù đắp cho sự biến động. Đối với các tổ chức quen nghĩ theo các tiêu chí rủi ro đã điều chỉnh, điều này giúp ETH gần hơn với cổ phiếu trả cổ tức thay vì các tài sản tăng trưởng.

Các token staking thanh khoản càng làm tăng sức thuyết phục, vì chúng cho phép các tổ chức kiếm phần thưởng staking trong khi vẫn giữ linh hoạt về bảng cân đối kế toán. Các vị trí có thể được cân đối lại, dùng làm tài sản thế chấp hoặc thoái lui — mà không làm gián đoạn việc tạo lợi nhuận.

Quan trọng không kém, các phái sinh ETH staking ngày càng được chấp nhận như các công cụ minh bạch, được thế chấp quá mức. Đối với các công ty TradFi thiết kế các sản phẩm cho vay có đảm bảo, các trái phiếu nâng cao lợi nhuận hoặc các chiến lược delta-neutral, ETH staking trở thành một phần trong cấu trúc, chứ không chỉ là lý thuyết.

Tuy nhiên, bất chấp những lợi ích này, một trở ngại vẫn còn tồn tại dai dẳng: rủi ro.

Cách CESR và bảo hiểm thay đổi cuộc chơi

CESR là một chỉ số chuẩn hàng ngày, được phát triển bởi CoinDesk Indices và CoinFund để đo lường lợi nhuận trung bình hàng năm của staking validator ETH. Nó đóng vai trò như một chỉ số tham chiếu đáng tin cậy cho staking và các sản phẩm phái sinh dành cho tổ chức.

Nhờ chỉ số này, một phương pháp mới để kiếm lợi nhuận an toàn, lâu dài trên ETH đang hình thành. Các công ty bảo hiểm như Chainproof (hợp tác với IMA Financial Group) cung cấp các chính sách bảo hiểm giúp tăng lợi nhuận cho nhà đầu tư nếu lợi nhuận của validator thấp hơn CESR và đảm bảo hoàn trả nếu xảy ra giảm phần thưởng (slashing).

Việc so sánh lợi nhuận staking với CESR — và bao bọc rủi ro đó bằng bảo hiểm — thay đổi căn bản cách các tổ chức nhìn nhận staking. Thay vì phải đối mặt với rủi ro kỹ thuật không giới hạn, các tổ chức có thể tiếp xúc với một mức độ rõ ràng, được bảo hiểm và bảo đảm. Thời gian chết và thất bại vận hành không còn là mối đe dọa sinh tồn đối với lợi nhuận dự kiến nữa.

Với bảo hiểm đi kèm, staking liên kết với CESR bắt đầu giống các công cụ mà TradFi đã hiểu rõ. Các điểm tương đồng quen thuộc: trái phiếu đô thị được bảo hiểm, các sản phẩm thị trường tiền tệ nâng cao, hoặc các khoản vay ngắn hạn có hỗ trợ tín dụng bên ngoài. Đây không phải là các công cụ không rủi ro, nhưng chúng có thể định giá được. Đột nhiên, ETH staking có thể được tích hợp vào các khung rủi ro hiện có.

Và khi rủi ro staking đã được chuẩn hóa và bảo hiểm, các tổ chức có thể xây dựng các sản phẩm liên kết CESR một cách có trách nhiệm. Các trái phiếu bảo vệ vốn kèm lợi nhuận staking, các chiến lược yield-plus kết hợp lợi nhuận staking với các giao dịch basis, hoặc các chiến lược ETH delta-neutral với lợi nhuận bảo hiểm đều trở thành khả thi. Nếu không có bảo hiểm, các nhóm tuân thủ pháp lý sẽ chặn các ý tưởng này.

Các công ty TradFi không thể dựa vào các cam kết không chính thức khi làm việc với các cơ quan quản lý, các nhà đầu tư hạn chế (LPs) hoặc các nhóm xác nhận mô hình nội bộ. Mô hình bảo hiểm CESR cho phép họ nói: “Tiếp xúc của chúng tôi với ETH đã được chuẩn hóa, bảo hiểm và được bảo đảm bởi một bên thứ ba có quy định.” Câu nói này thay đổi đáng kể cách đánh giá tiếp xúc staking trong các quy trình kiểm tra tuân thủ và ủy thác.

Giới thiệu ETH vào nền kinh tế rộng lớn hơn

Với các biện pháp giảm thiểu rủi ro phù hợp, staking liên kết CESR bắt đầu giống như lợi nhuận từ hạ tầng hơn là lợi nhuận đầu cơ crypto. Sự chuyển đổi này, hơn cả lợi nhuận, chính là lý do tại sao các công ty TradFi cẩn trọng cuối cùng cũng chú ý đến.

Giá trị dài hạn của Ethereum luôn dựa trên vai trò như một hạ tầng thanh toán toàn cầu. Staking là cơ chế đảm bảo an toàn cho hạ tầng đó và tạo ra giá trị cho các bên tham gia. Việc staking được bảo hiểm không làm thay đổi kinh tế của Ethereum; nó chỉ dịch chúng sang ngôn ngữ mà các tổ chức có thể hiểu.

Các công ty TradFi thận trọng luôn làm những gì họ đã quen: tiếp nhận các tài sản mới khi rủi ro đã rõ ràng, giới hạn và có thể chuyển nhượng. Họ không đột nhiên trở thành các nhà crypto bản địa. Các sản phẩm liên kết CESR, được bảo hiểm, đáp ứng đúng nhu cầu của họ, và đó là lý do tại sao họ đang âm thầm chấp nhận staking, dù trước đây từng bác bỏ.