JPMorgan Nói Bitcoin Cho Thấy Nhu Cầu Đối Với Nơi Ẩn Nấp Trong Thời Gian Chiến Tranh Iran Khi Vàng, Bạc Yếu Đi

Bitcoin đã thể hiện sự kiên cường hơn so với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống trong suốt cuộc chiến Iran, thu hút dòng vốn ròng và cho thấy điều kiện thanh khoản mạnh mẽ hơn trong khi vàng và bạc đã phải đối mặt với dòng vốn chảy ra mạnh và các vị thế bị thanh lý, theo các nhà phân tích của JPMorgan do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt.

Vàng đã giảm khoảng 15% tính từ đầu tháng, với các quỹ ETF vàng ghi nhận gần 11 tỷ đô la Mỹ dòng vốn chảy ra trong ba tuần đầu của tháng Ba, trong khi dòng vốn vào các quỹ ETF bạc đã được xây dựng từ mùa hè năm ngoái đã hoàn toàn bị thanh lý. Ngược lại, các quỹ bitcoin đã tiếp tục thu hút dòng vốn ròng trong cùng khoảng thời gian, với đồng tiền điện tử đang giao dịch gần 69,000 đô la Mỹ sau khi ổn định sau đợt bán tháo mạnh ban đầu.

Các nhà phân tích lưu ý rằng hoạt động tiền điện tử đã gia tăng ở Iran sau khi bùng phát chiến tranh, làm nổi bật vai trò của bitcoin trong các giai đoạn bất ổn kinh tế, áp lực tiền tệ và căng thẳng địa chính trị.

Bitcoin so với Vàng và Bạc

Sự Khác Biệt Hành Động Giá

Vàng đã tăng lên mức cao kỷ lục gần 5,500 đô la Mỹ mỗi ounce vào tháng Giêng năm 2026, trong khi bạc đạt đỉnh gần 120 đô la Mỹ, khiến cả hai kim loại dễ bị chốt lời khi điều kiện thị trường thay đổi. JPMorgan cho rằng đợt bán tháo sau đó là do lãi suất tăng, đồng đô la Mỹ mạnh hơn và việc chốt lời rộng rãi từ cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức. Bitcoin ban đầu đã giảm mạnh cùng với các tài sản rủi ro rộng lớn hơn, tạm thời rơi vào khoảng từ 60,000 đô la Mỹ thấp, nhưng đã ổn định trở lại trong khoảng từ 60,000 đô la Mỹ cao đến 70,000 đô la Mỹ thấp, cho thấy sự kiên cường tương đối ngay cả khi căng thẳng địa chính trị vẫn tiếp diễn.

Động Lực Dòng Chảy

Các quỹ ETF vàng đã chứng kiến khoảng 11 tỷ đô la Mỹ dòng vốn chảy ra trong ba tuần đầu của tháng Ba, trong khi dòng chảy quỹ ETF bạc đã đảo ngược tất cả dòng vốn vào tích lũy kể từ mùa hè năm 2025. Các quỹ bitcoin, ngược lại, đã ghi nhận dòng vốn ròng trong cùng khoảng thời gian, cho thấy sức mạnh tương đối so với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.

Vị Thế Tổ Chức và Tín Hiệu Động Lực

Vị Thế Hợp Đồng Tương Lai

Chỉ số proxy của JPMorgan về vị thế hợp đồng tương lai của tổ chức—dựa trên sự thay đổi trong lãi suất mở CME—cho thấy sự gia tăng mạnh mẽ trong việc tiếp xúc với vàng và bạc thông qua cuối năm 2025 và đầu năm 2026, tiếp theo là sự giảm mạnh kể từ tháng Giêng, cho thấy việc chốt lời từ các nhà đầu tư tổ chức. Vị thế hợp đồng tương lai bitcoin đã duy trì tương đối ổn định trong những tuần gần đây.

Tác Động của Nhà Giao Dịch Động Lực

Các tín hiệu vị thế liên quan đến các chiến lược động lực, chẳng hạn như các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTAs), cho thấy vàng và bạc đã chuyển từ “mức mua quá mức xuống dưới trung tính,” cho thấy việc thanh lý ép buộc đã đóng vai trò trong sự giảm giá gần đây. Các tín hiệu động lực bitcoin, trong khi đó, đã phục hồi từ “mức bán quá mức hướng tới trung tính,” cho thấy tâm lý cải thiện.

Điều Kiện Thanh Khoản

Sự Thay Đổi Độ Rộng Thị Trường

Vàng từ trước đến nay đã cho thấy thanh khoản thị trường mạnh hơn cả bạc và bitcoin, được đo bằng tỷ lệ Hui-Heubel, một chỉ số theo dõi độ rộng thị trường và thanh khoản. Tuy nhiên, động lực đó gần đây đã đảo ngược. Điều kiện thanh khoản của vàng đã xấu đi, với bitcoin hiện đang cho thấy độ rộng thị trường tốt hơn, trong khi bạc đã chứng kiến sự giảm thanh khoản mạnh hơn nữa, có thể đã làm trầm trọng thêm những biến động giá của nó.

Kết Luận Của Các Nhà Phân Tích

Các nhà phân tích kết luận: “Tất cả, dòng vốn vào các quỹ ETF bạc đã thanh lý tất cả các dòng vốn trước đó đã thấy kể từ mùa hè năm ngoái. Sự suy giảm trong điều kiện thanh khoản của vàng đã khiến độ rộng thị trường của nó giảm xuống dưới mức của bitcoin hiện tại.”

Vai Trò Của Bitcoin Ở Iran

Hoạt Động Trên Thực Địa

Hoạt động tiền điện tử đã gia tăng ở Iran sau khi bùng phát chiến tranh, khi người dân chuyển tiền từ các sàn giao dịch địa phương sang ví tự quản và các nền tảng quốc tế, theo dữ liệu Chainalysis được JPMorgan trích dẫn. Tính chất không biên giới của bitcoin, khả năng được giữ trong ví tự quản và khả năng giao dịch 24/7 đã biến nó thành phương tiện ưa thích cho việc di chuyển vốn trong các giai đoạn bất ổn kinh tế, áp lực tiền tệ và kiểm soát vốn.

Ý Nghĩa Trú Ẩn An Toàn

Các nhà phân tích đã nhấn mạnh rằng hiệu suất của bitcoin trong suốt cuộc xung đột làm nổi bật vai trò của nó như một nơi trú ẩn an toàn tiềm năng cho công dân của các quốc gia đang chịu đựng bất ổn kinh tế, áp lực tiền tệ và căng thẳng địa chính trị, ngay cả khi hành động giá ngay lập tức của nó trong các giai đoạn sốc có thể ban đầu giống như các tài sản vĩ mô beta cao.

Câu Hỏi Thường Gặp

Bitcoin đã hoạt động như thế nào so với vàng và bạc trong suốt cuộc chiến Iran?

Bitcoin đã cho thấy sự kiên cường hơn, thu hút dòng vốn ròng và duy trì giá tương đối ổn định trong khoảng từ 60,000 đô la Mỹ cao đến 70,000 đô la Mỹ thấp, trong khi vàng giảm khoảng 15% tính từ đầu tháng và bạc đã chứng kiến dòng vốn vào gần đây hoàn toàn bị thanh lý. Điều kiện thanh khoản của bitcoin cũng đã cải thiện so với vàng, với độ rộng thị trường của nó hiện vượt qua kim loại quý này.

Những yếu tố nào đã thúc đẩy sự giảm giá của vàng và bạc?

Các nhà phân tích của JPMorgan đã quy cho đợt bán tháo là do lãi suất tăng, đồng đô la Mỹ mạnh hơn, việc chốt lời rộng rãi từ cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, các đợt thanh lý ép buộc từ các chiến lược dựa trên động lực, và điều kiện thanh khoản xấu đi, đặc biệt là trong bạc.

Tại sao hoạt động tiền điện tử lại gia tăng ở Iran trong suốt cuộc chiến?

Người dân đã chuyển tiền từ các sàn giao dịch địa phương sang ví tự quản và các nền tảng quốc tế, bị thu hút bởi tính chất không biên giới của bitcoin, khả năng được giữ trong ví tự quản và khả năng giao dịch 24/7. Xu hướng này làm nổi bật vai trò của bitcoin trong các giai đoạn bất ổn kinh tế, áp lực tiền tệ và kiểm soát vốn.