Bốn tuần trước, mọi tài sản trú ẩn đều thất bại; nay JPMorgan cho biết Bitcoin đang thể hiện nhu cầu trú ẩn, vàng trải qua chuỗi giảm giá dài nhất trong suốt 100 năm và gặp đúng lúc Bitcoin trỗi dậy ngược dòng.
（Tóm tắt trước đó: JPMorgan: Tính thanh khoản của vàng đã giảm xuống dưới Bitcoin, BTC đã phục hồi ổn định ngược dòng trong khủng hoảng địa chính trị）
（Thông tin bổ sung: Nữ cổ phiếu thần đại xả hàng! Ark Invest bán ra hàng chục triệu USD cổ phiếu Meta và Nvidia, đồng thời giảm nắm giữ ETF Bitcoin của chính mình）
Mục lục bài viết
Toggle
- Thế giới của tháng Ba
- Các nhà phân tích nói Bitcoin là vàng kỹ thuật số
- Một bài kiểm tra vẫn chưa thi xong
Trong tuần này, JPMorgan công bố một báo cáo nghiên cứu cho biết: khi cuộc chiến Iran tiếp tục bước sang tuần thứ tư, Bitcoin thể hiện “nhu cầu giống tài sản trú ẩn” (safe-haven-like demand), dòng tiền chảy vào ổn định và hoạt động trên chuỗi tăng lên. Trong cùng thời gian đó, vàng lại đang trải qua chuỗi giảm liên tiếp dài nhất kể từ năm 1920, còn ETF bạc gặp phải các đợt mua lại quy mô lớn.
Đây là một điểm giao lịch sử. Không phải vì Bitcoin tăng được bao nhiêu, mà vì trong một cuộc chiến thật sự, ngân hàng lớn nhất Phố Wall lần đầu tiên viết ra bằng giấy trắng mực đen: vai trò của Bitcoin trong thời kỳ bất ổn kinh tế và tiền tệ, cũng như căng thẳng địa chính trị.
Và CEO của ngân hàng đó, tên là Jamie Dimon. Ông ta đã dành cả mười năm để nói với toàn thế giới rằng Bitcoin là một trò lừa đảo.
Thế giới của tháng Ba
Đầu tuần thứ nhất của tháng 3 năm 2026, cuộc chiến Mỹ-Iran vừa bùng phát. Mỹ và Israel phát động đòn không kích liên hợp mang mật danh “Epic Fury” nhắm vào Iran, và ngay lập tức Vệ binh Cách mạng Iran đóng eo biển Hormuz, khiến 20% nguồn cung dầu toàn cầu bị cắt đứt. Dầu thô Brent tăng vọt hơn 30% trong một tuần.
Phản ứng của thị trường hoàn toàn đúng như sách giáo khoa: chứng khoán sụp đổ, giá dầu tăng vọt, nỗi hoảng loạn lan rộng. Nhưng phản ứng của tài sản trú ẩn lại hoàn toàn không đúng sách giáo khoa.
Lợi suất trái phiếu Mỹ không giảm mà tăng, vì kỳ vọng lạm phát do giá dầu tăng mạnh khiến trái phiếu từ “nơi trú ẩn” trở thành “nạn nhân”; đồng yên Nhật đứng im không biến động; đồng franc Thụy Sĩ không hề có mức chênh lệch ưu đãi. Vàng sau khi vượt đỉnh 5,300 USD vào ngày đầu chiến tranh lập tức quay đầu, hiện thấp hơn khoảng 17% so với đỉnh hồi tháng Ba.
Còn Bitcoin thì sao? Kết quả là cả tháng Ba dao động trong biên độ 66,000~75,000 USD, và hiếm khi thể hiện trạng thái “chịu đòn” hơn vàng.
Kết luận của JPMorgan nhắc rằng: đồng thời với việc rút lui mang tính cơ cấu và cú sốc siết chặt thanh khoản đè lên kim loại quý, dường như Bitcoin lại cho thấy dòng tiền ổn định hơn và động lượng đang được cải thiện.
Các nhà phân tích nói Bitcoin là vàng kỹ thuật số
JPMorgan (JPMorgan Chase) là một trong những ngân hàng lớn nhất thế giới về quy mô tài sản, một đế chế tài chính với vốn hóa hơn 600 tỷ USD. Và CEO của ngân hàng này, Jamie Dimon, có thể nói là kẻ phản đối Bitcoin nổi tiếng nhất ở Phố Wall.
Vào tháng 9 năm 2017, Dimon tại một cuộc họp nhà đầu tư công khai gọi Bitcoin là “một trò lừa đảo” và tuyên bố rằng nếu bất kỳ giao dịch viên nào của JPMorgan giao dịch Bitcoin, “tôi sẽ lập tức sa thải họ vì hai lý do: thứ nhất, vi phạm quy định công ty; thứ hai, họ rất ngu.”
Tháng 1 năm 2018, tại Diễn đàn Davos, ông nói rằng ông hối hận vì đã dùng từ “lừa đảo”, nhưng ngay sau đó bổ sung: “Bản thân Bitcoin hoàn toàn không có giá trị.”
Năm 2020, khi Bitcoin vượt mốc 20,000 USD, Dimon im lặng.
Năm 2021, khi Bitcoin lao lên 60,000 USD, Dimon “nổ súng” trở lại. Tại một cuộc họp của ngành ngân hàng, ông nói: “Bitcoin chẳng đáng một xu.” Ông ví Bitcoin như bong bóng hoa tulip—nhưng lần này, hoa tulip là dạng kỹ thuật số.
Năm 2023, trong một phiên điều trần của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ, Dimon được hỏi về quan điểm đối với tiền mã hóa. Ông trả lời: “Nếu tôi là chính phủ, tôi sẽ tắt nó đi.”
Tuy nhiên, ngay trong lúc Dimon liên tục mắng nhiếc Bitcoin, các nhà phân tích thuộc công ty ông vẫn đang làm một việc khác.
Năm 2021, nhóm chiến lược định lượng của JPMorgan lần đầu sử dụng cụm từ “vàng kỹ thuật số” để mô tả Bitcoin trong một báo cáo nghiên cứu, đồng thời đề xuất phân bổ 1% Bitcoin trong danh mục. Năm 2024, sau khi ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt tại Mỹ, JPMorgan trở thành một trong những ngân hàng lớn sớm nhất cung cấp cho khách hàng kênh giao dịch ETF Bitcoin. Năm 2025, nền tảng blockchain của JPMorgan, Onyx, xử lý khối lượng giao dịch vượt 900 tỷ USD.
Bây giờ là tháng 3 năm 2026, và các nhà phân tích của JPMorgan viết ra bằng giấy trắng mực đen: trong một cuộc khủng hoảng địa chính trị thực sự, Bitcoin thể hiện các đặc điểm về nhu cầu tương tự tài sản trú ẩn, trong khi vàng và bạc suy yếu.
Dù trông như đây là kiểu “mất cân bằng nhận thức” phiên bản doanh nghiệp. Nhưng nếu bạn nhìn kỹ, thì đây là quy trình vận hành chuẩn của Phố Wall.
Công việc của Dimon là quản lý rủi ro và mối quan hệ với cơ quan quản lý. Việc công khai ủng hộ Bitcoin chẳng mang lại lợi ích gì cho một ngân hàng hệ thống quan trọng toàn cầu chịu sự quản lý “ba lớp” của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), OCC và FDIC; nhưng nhiệm vụ của các nhà phân tích là bám theo dữ liệu. Khi dữ liệu cho thấy Bitcoin thể hiện tốt hơn vàng trong chiến tranh, họ sẽ không vì ông chủ không thích mà không viết.
Nói một cách bình dân: miệng Dimon nói là không, còn bảng cân đối kế toán của JPMorgan thì lại nói cơ thể rất trung thực.
Một bài kiểm tra vẫn chưa thi xong
Nhìn lại, câu chuyện Bitcoin của tháng 3 năm 2026 là một kỳ thi chia làm hai màn.
Màn thứ nhất là tuần đầu tiên khi chiến tranh bùng phát. Tất cả tài sản trú ẩn cùng lúc mất hiệu lực, Bitcoin lao dốc xuống 63,000 USD. Kết luận của màn này là: trong nỗi sợ hãi cực độ, Bitcoin vẫn là tài sản rủi ro.
Màn thứ hai là từ tuần thứ ba đến tuần thứ tư của cuộc chiến. Vàng bắt đầu chuỗi giảm liên tiếp dài nhất trong 100 năm, ETF bạc bị mua lại, nhưng Bitcoin vẫn trụ vững, và các tổ chức đang giải ngân mua vào khi giá giảm. Kết luận của màn này là: dưới áp lực địa chính trị kéo dài, Bitcoin thể hiện một độ bền khác với vàng.
Báo cáo của JPMorgan là một sự xác nhận cho màn thứ hai.
Nhưng kỳ thi này vẫn chưa kết thúc. Cuộc chiến Iran sẽ bước sang tuần thứ năm, và vẫn chưa có giải pháp. Hạn chót mà Trump liên tục dời lịch đánh vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran vẫn còn treo lơ lửng, số phận của eo biển Hormuz vẫn chưa được quyết định. Nếu chiến tranh leo thang hơn nữa, giá dầu có thể vọt lên 150 USD hoặc cao hơn, khiến nỗi sợ hãi trên toàn cầu rơi vào tình trạng đình trệ lạm phát thực sự—lúc đó, Bitcoin còn gồng nổi không?
Hiện tại không ai biết… cứ để chúng ta tiếp tục theo dõi
