New Hampshire Lên Kế Hoạch Phát Hành Trái Phiếu Muni 100M Đô La Được Bảo Đảm Bằng Bitcoin Với Xếp Hạng Ba2 Của Moody’s

• Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của New Hampshire dự kiến phát hành khoảng 100 triệu USD trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin.
• Moody’s đã gán cho thương vụ được đề xuất một mức xếp hạng tạm thời Ba2, đưa nó xuống dưới hạng đầu tư.

Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của New Hampshire dự kiến phát hành khoảng 100 triệu USD trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin.
Moody’s đã gán cho thương vụ được đề xuất một mức xếp hạng tạm thời Ba2, đưa nó xuống dưới hạng đầu tư. New Hampshire đang tiến hành với một trong những thử nghiệm có vẻ bất thường hơn nữa ở rìa của tài chính công và tài sản kỹ thuật số: trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin. Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của Bang New Hampshire dự kiến phát hành khoảng 100 triệu USD trái phiếu, theo Bloomberg, trong đó Moody’s gán cho thương vụ được đề xuất một mức xếp hạng tạm thời Ba2. Điều đó đưa giao dịch vào lãnh thổ đầu cơ, thấp hơn hạng đầu tư hai bậc, tức là rơi vào khoảng nơi người ta có thể kỳ vọng một cấu trúc gắn với tài sản thế chấp biến động sẽ đặt chân tới. Tài sản thế chấp Bitcoin, lớp “wrapper” kiểu đô thị Cấu trúc này đáng chú ý ít hơn ở chỗ một bang vay mượn trực tiếp dựa trên Bitcoin, và nhiều hơn ở chỗ nó sử dụng một lớp bọc quen thuộc theo phong cách muni xung quanh tài sản thế chấp dạng crypto. Dịch vụ nợ đối với các trái phiếu được kỳ vọng sẽ được hỗ trợ bằng dòng tiền thu được từ chính tài sản thế chấp Bitcoin, trong khi các cơ chế kích hoạt giá được tích hợp sẵn sẽ buộc phải thanh lý nếu tài sản rơi xuống dưới một số mức nhất định, qua đó giúp bảo vệ việc trả nợ cho người nắm giữ trái phiếu. Moody’s cho biết phân tích của họ có đưa vào các giả định, bao gồm tỷ lệ ứng trước 72,06% và thời gian phơi nhiễm hai ngày đối với tài sản thế chấp Bitcoin. Tổ chức xếp hạng liên kết đánh giá Ba2 với biến động lịch sử và hồ sơ thanh khoản của Bitcoin, vốn vẫn là trọng tâm trong cách rủi ro tín dụng đang được định khung. Không có bảo lãnh của bang cho thương vụ Phần đó quan trọng. Các trái phiếu không được bảo đảm bằng uy tín tín dụng hoặc thẩm quyền đánh thuế của New Hampshire, nghĩa là nhà đầu tư đang dựa vào cấu trúc tài sản thế chấp thay vì sự hỗ trợ từ người nộp thuế. Xét theo thuật ngữ của thị trường trái phiếu, đây là giao dịch trách nhiệm hữu hạn, chứ không phải lời hứa nghĩa vụ chung của bang. Đối với crypto, tín hiệu khá rõ ràng. Bitcoin tiếp tục tiến vào nhiều định dạng vốn theo hướng thông thường hơn của thị trường tài chính, nhưng nó đang làm điều đó dưới kỷ luật tín dụng cũ kỹ, nơi biến động, mức độ bao phủ tài sản thế chấp và cơ chế thanh lý vẫn quyết định mức độ niềm tin mà thị trường sẵn sàng mở rộng.