Luật sư Web3: Đọc và hiểu báo cáo năm 2024 của Ethereum Foundation, đối mặt với thách thức trong thời đại của Trump Sự tuân thủ

Viết bởi: IRIS, Lưu Hồng Lâm, Văn phòng luật sư Mankun

Năm 2024, cuối cùng cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ đã kết thúc, Trump, người nhận được sự theo dõi và ủng hộ nhiệt tình từ ngành mã hóa, có thể coi như đã ‘trở về cung điện’. Không biết lúc đó lưu trữ bạn có bị quá tải không. Khác với nhiệm kỳ trước, việc tái nhập cuộc của ông có thể mang đến một môi trường quản lý thân thiện và thông tin tốt hơn cho ngành mã hóa.

*Nguồn ảnh: X.com

Trong cuộc bầu cử, “những mánh khóe kỳ lạ” như dự trữ chiến lược BTC, Mỹ hóa Khai thác và loại bỏ chủ tịch hiện tại của SEC là thường xuyên. Nhưng quy định quan trọng sẽ ảnh hưởng đến sự phát triển của tài sản và các dự án Web3 trong vài năm tới phải là Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính cho Thế kỷ 21 (FIT21). Hiện tại, dự luật đã được Hạ viện Mỹ thông qua với số phiếu 279-136, và rất hứa hẹn rằng nó sẽ nhanh chóng được Thượng viện thông qua và đưa vào luật sau khi ông Trump nhậm chức.

Chúng ta đều biết rằng sau khi phát triển và phát triển mạnh mẽ, hầu hết các dự án Web3 sẽ chọn thành lập quỹ để phối hợp với quản lý địa phương và toàn cầu. Vậy quyết định FIT21 sẽ ảnh hưởng như thế nào đến các dự án Web3, đặc biệt là Quỹ Web3? Đầu tiên, hãy để luật sư Mankun tóm lược những điểm cốt lõi của FIT21 cho chúng ta.

FIT21法案：Định nghĩa lại tài sản mã hóa

Được lãnh đạo bởi Đảng Cộng hòa, FIT21 đáp ứng những lo ngại lâu dài về sự không chắc chắn về quy định trong ngành công nghiệp mã hóa, vạch ra các lằn ranh đỏ quy định rõ ràng hơn cho ngành công nghiệp mã hóa và tìm cách giảm sự gián đoạn thị trường tiềm ẩn tại nguồn. Khía cạnh nổi bật nhất của dự luật là việc xác định lại tài sản mã hóa nào có thể được coi là “hàng hóa” chứ không phải là “chứng khoán”, một bộ phận trực tiếp xác định loại quy định mà các tài sản này sẽ là.

Để đạt được mục tiêu này, Đạo luật FIT21 đã thiết lập ba tiêu chuẩn đánh giá cốt lõi để xác định bản chất và phạm vi quản lý của tài sản:

1. 20% giới hạn điều khiển Token

Đạo luật FIT21 quy định rằng, nếu tỷ lệ Token do một thực thể đơn lẻ hoặc bên liên quan kiểm soát vượt quá 20%, dự án đó sẽ được phân loại là chứng khoán và phải tuân theo các quy định nghiêm ngặt của SEC. Mục đích ban đầu của quy định này là ngăn chặn thị trường bị ít holder lớn chi phối.

Đối với những dự án muốn được xem xét là “hàng hóa cơ bản”, và nhận được sự tuân thủ lỏng lẻo hơn, ngưỡng “20% trở lên” không chỉ là một hạn chế mà còn là một hướng dẫn về Sự tuân thủ. Bên dự án cần thiết kế kế hoạch phân phối Token hợp lý, để quyền kiểm soát được phân tán giữa nhiều holder, tạo ra một mô hình quản trị phân tán, thay vì do một số nhóm nhỏ kiểm soát.

2. Phi tập trung的治理结构

Đạo luật FIT21 đặt ra yêu cầu về việc Phi tập trung quản trị cũng rất nghiêm ngặt, nhằm đảm bảo cơ chế quyết định của dự án thực sự đạt được sự “phân tán”. Điều này không chỉ liên quan đến việc phân tán quyền kiểm soát, mà còn liên quan đến tính minh bạch và độc lập của quản trị. Ví dụ, dự án cần phải áp dụng một cơ chế bỏ phiếu công khai và minh bạch, để cho phép holder Token thực sự tham gia vào các quyết định then chốt. Thông qua cách này, quản trị không chỉ là sự phân tán ở mức bề ngoài, mà còn có sự tham gia cụ thể của công chúng.

Ngoài ra, dự án cũng đề xuất tiêu chuẩn minh bạch của kiến trúc quản trị. Đơn giản một cách tắt, Bên dự án cần công khai các quy tắc quản trị quan trọng và quy trình, như điều kiện thực hiện quyết định quan trọng hoặc quy tắc kích hoạt mã, để người nắm giữ Token có thể hiểu rõ cách hoạt động của dự án, giảm thiểu khả năng của nhóm nhân viên cố ý hoạt động trong bóng tối. Kiến trúc quản trị minh bạch này có thể giúp dự án giành được sự tin tưởng của nhiều người dùng hơn, đồng thời cũng là một biện pháp hiệu quả để tuân thủ.

3. Yêu cầu thông tin tiết lộ và minh bạch

Đạo luật FIT21 yêu cầu về tiết lộ thông tin tương đối linh hoạt, cung cấp các tiêu chuẩn tiết lộ khác nhau dựa trên mức độ Phi tập trung và tính chất dự án. Đối với những dự án được xem là “hàng hoá lớn” và đáp ứng yêu cầu Phi tập trung, đạo luật cho phép chúng có nghĩa vụ tiết lộ thông tin tương đối linh hoạt, nhưng các thông tin tài chính chính, phân phối Token và các đề xuất quản lý cộng đồng quan trọng vẫn cần được công khai định kỳ đối với công chúng để đảm bảo tính minh bạch. Còn đối với các dự án được coi là chứng khoán, chúng cần tuân thủ việc tiết lộ tài chính toàn diện định kỳ giống như chứng khoán truyền thống để đảm bảo quyền biết thông tin của nhà đầu tư.

Đồng thời, ngoài việc thiết lập các tiêu chuẩn, dự luật FIT21 còn giới thiệu một điều khoản “bến cảng an toàn” rất nhân văn, cung cấp một giai đoạn chuyển tiếp quan trọng cho dự án mã hóa. Đối với những dự án chưa thực hiện đầy đủ Phi tập trung, Bên dự án có thể tiếp tục hoạt động trong thời gian miễn trừ mà không phải chịu sự ràng buộc nghiêm ngặt của quy định về chứng khoán, miễn là Bên dự án cam kết đáp ứng các tiêu chí Phi tập trung trong một khung thời gian xác định. Điều khoản này giúp Bên có thời gian để từng bước hoàn thiện cơ cấu quản trị và quản lý cộng đồng, giảm nguy cơ điều chỉnh ngắn hạn do áp lực tuân thủ. Cơ chế đệm linh hoạt này không chỉ bảo vệ không gian đổi mới sáng tạo mà còn đảm bảo định hướng tuân thủ lâu dài, tạo môi trường chính sách ổn định cho sự phát triển lành mạnh của ngành công nghiệp mã hóa.

Vậy, trong bối cảnh dự kiến của dự luật FIT21 sắp có hiệu lực, các dự án Web3 nên phản ứng như thế nào, cả về quản trị Token lẫn cấu trúc tổ chức?

Luật sư Mankun đã lâu đã khuyến nghị và hỗ trợ các dự án Web3 thiết lập tổ chức phi lợi nhuận để đảm bảo Sự tuân thủ toàn cầu (để được hỗ trợ, vui lòng liên hệ dịch vụ khách hàng của Mankun: MankunLawFirm). Đồng thời, ông cũng đã viết nhiều bài chia sẻ về lợi ích và kế hoạch thiết lập tổ chức phi lợi nhuận, như “Sự tuân thủ của dự án Web3: Tại sao chọn quỹ tại quần đảo Cayman?” và “Vitalik Buterin lựa chọn: Dự án Web3 phát hành TOKEN, tại sao chọn tổ chức tại Thụy Sĩ?”.

Vậy sau khi thành lập quỹ, cấu trúc tổ chức này phải tuân thủ các tiêu chuẩn Phi tập trung của FIT21 như thế nào? Thật tình cờ, Ethereum Fundation (EF) đã phát hành báo cáo hàng năm năm 2024. Luật sư Manquin đã giải thích điều này.

Ba điểm nhấn trong Báo cáo Ethereum Foundation 2024

Báo cáo năm 2024 được phát hành bởi Quỹ Ethereum lần này bao gồm tổng cộng 27 trang với thông tin rất phong phú. Từ cấu trúc tổ chức, quỹ tiền mặt đến các chi phí hàng năm, báo cáo này của Quỹ Ethereum đã được tiết lộ rõ ràng, cho phép chúng ta có cái nhìn tổng quan về cấu trúc và tình hình hiện tại của Quỹ Web3 lớn nhất thế giới.

Luật sư Mankiw nhắc nhở rằng đối với các dự án Web3 muốn thiết lập nền tảng, báo cáo này là một “phòng mẫu” cho Sự tuân thủ. Tiếp theo, kết hợp với dự luật FIT21, chúng tôi sẽ tháo dỡ con đường tuân thủ Sự tuân thủ phản ứng của ETH Fang Foundation đối với quy định, vui lòng “ghi chú tốt”.

1. Phi tập trung治理

Tổ chức Quản lý rủi ro của Ethereum đã tiết lộ chi tiết về chức năng và phân công của nhiều nhóm chủ chốt trong báo cáo năm 2024, bao gồm nhóm phát triển, bộ phận nghiên cứu, nhóm hỗ trợ hệ sinh thái và nhóm Quản lý rủi ro. Các nhóm này hoạt động độc lập với nhau, giám sát lẫn nhau, không chỉ có phân công rõ ràng trong việc phát triển công nghệ và hỗ trợ dự án, mà còn thể hiện cam kết của tổ chức đối với sự Phi tập trung trong cấu trúc quản trị. Ví dụ, nhóm phát triển tập trung vào nâng cấp công nghệ của giao thức cốt lõi, bộ phận nghiên cứu chịu trách nhiệm về khám phá đổi mới trong tương lai, trong khi nhóm hỗ trợ hệ sinh thái thúc đẩy giáo dục cộng đồng và mở rộng hệ sinh thái. Phân công chức năng này tránh cho quyền quyết định tập trung quá nhiều vào một nhóm đơn lẻ, đảm bảo sự phân tán trong quản trị.

Ngoài ra, Quỹ còn chuyển quyền ra cho các chủ sở hữu tiền mặt và các thành viên sinh thái thông qua việc bỏ phiếu cộng đồng và đề xuất mở, cho phép cộng đồng thực sự tham gia vào sự phát triển tương lai của dự án. Như vậy, không chỉ rõ ràng ranh giới chức năng của nhóm mà quản trị cũng được duy trì trong sự minh bạch và cộng đồng. Mô hình quản trị này cơ bản tuân thủ yêu cầu Phi tập trung của FIT21, giảm thiểu rủi ro do một bên kiểm soát đơn lẻ và đảm bảo sự phát triển bền vững của dự án.

2. Quỹ tiền mặt của ngân sách quốc gia

Báo cáo hàng năm năm 2024 của Quỹ Định cư ETH tiết lộ tình hình tài sản trong quỹ hiện tại. Dữ liệu cho thấy, Quỹ Định cư ETH hiện đang nắm giữ tổng cộng $788.7 triệu mã hóa, trong đó có 99.45% là ETH, tức là tổng giá trị ETH khoảng $784.4 triệu. Kết hợp với dữ liệu thị trường ETH hiện tại, số lượng ETH mà Quỹ Định cư ETH đang nắm giữ ước lượng khoảng 261,000 đồng, chiếm khoảng 0.22% tổng cung cấp ETH.

Báo cáo này cho thấy tỷ lệ nắm giữ ETH của Quỹ Ethereum duy trì ở mức thấp, vừa tránh được ảnh hưởng quá mức đến thị trường, vừa giảm áp lực thanh khoản tập trung và thấp hơn nhiều so với mức 20% của dự thảo FIT21, đảm bảo rằng ETH không còn phải đối mặt với vấn đề được SEC coi là chứng khoán. Ngoài tài sản mã hóa, Quỹ Ethereum còn nắm giữ khoảng 300 triệu đô la tài sản TradFi như tiền pháp định và trái phiếu để đảm bảo khả năng chống lại rủi ro trong biến động thị trường.

Phương thức quản lý tài chính đa dạng này không chỉ tăng cường tính ổn định tài chính mà còn thể hiện sự quan tâm của Ethereum Foundation đối với tính Phi tập trung và minh bạch. Chiến lược tài chính ‘Nắm giữ nhẹ + phân bổ đa dạng’ này cũng cung cấp một tài liệu tham khảo quan trọng cho các dự án Web3 khác: đảm bảo hỗ trợ tài chính lâu dài thông qua phân bổ hợp lý trong việc thúc đẩy phát triển sinh thái, xây dựng nền tảng vững chắc cho việc tăng lên trong môi trường quản lý thay đổi liên tục.

3. Dữ liệu tài chính hàng năm

Báo cáo hàng năm năm 2024 của Ethereum Foundation đã tiến hành tiết lộ chi tiết về tình hình tài chính trong hai năm qua, rõ ràng thể hiện tình hình sử dụng và quản lý vốn trong giai đoạn từ 2022 đến 2023. Dữ liệu cho thấy, các khoản chi của quỹ chủ yếu tập trung vào ba vùng chính là phát triển lõi, hỗ trợ sinh thái và dự trữ vận hành, bao gồm việc nâng cấp an ninh cho giao thức cốt lõi, hỗ trợ sinh thái và Quản lý rủi ro.

Theo báo cáo, trong năm qua, Quỹ phát triển Ethereum đã đầu tư đáng kể vào việc phát triển các giao thức cốt lõi, bao gồm các công nghệ mở rộng Layer 2, zk-SNARK và các công nghệ mới khác để duy trì tính sáng tạo và an toàn của mạng Ethereum. Ngoài ra, Quỹ đã tăng cường tài trợ cho hệ sinh thái, hỗ trợ cộng đồng nhà phát triển và các dự án mới để thúc đẩy sự phát triển bền vững của mạng Ethereum. Các chương trình tài trợ này bao gồm các hoạt động ủng hộ dự án mới, đào tạo và các hoạt động cộng đồng, đóng vai trò động lực cho sự bền vững của mạng Ethereum.

Quỹ Ethereum này áp dụng chiến lược quản lý tài chính minh bạch và công khai, tuân thủ yêu cầu về tiết lộ tài chính theo FIT21, đồng thời cung cấp một tài liệu tham khảo quan trọng về Sự tuân thủ cho sự phát triển tương lai của ngành công nghiệp Web3. Đồng thời, việc tiết lộ dữ liệu hoàn toàn minh bạch này cũng giúp xây dựng niềm tin thị trường và định nghĩa Sự tuân thủ và tính linh hoạt cho sự phát triển bền vững của dự án.

Lời khuyên của Luật sư Mankiw

Hiện tại, với việc Trump lên nắm quyền, dự luật FIT21 dường như đã đạt đến mức “chắc chắn”. Cũng giống như tác động của Đạo luật MiCA của Liên minh châu Âu đối với quy định về tài sản mã hóa toàn cầu, Đạo luật FIT2, một khi chính thức được Thượng viện thông qua và có hiệu lực, cũng sẽ có tác động quan trọng đến đặc tính của tài sản mã hóa toàn cầu. Do đó, cho dù đó là đối với các dự án Web3 muốn thành lập nền tảng hay đang xem xét sự giám sát tuân thủ, cần phải sao chép “bài tập về nhà” này của ETH Fang Foundation:

• Phân bổ Token một cách hợp lý, đảm bảo việc thực hiện quản lý phi tập trung

Yêu cầu đường viền kiểm soát 20% được đề xuất bởi FIT21 đòi hỏi nhiều dự án phải cẩn trọng hơn trong việc phân phối Token. Do đó, trong giai đoạn khởi đầu của dự án, việc thiết kế một phương án phân phối Token hợp lý là rất quan trọng. Bằng cách giới thiệu cơ chế quản lý người theo lệnh long, chẳng hạn như bỏ phiếu của Tokenholder và quản lý đề xuất của cộng đồng, quyền quyết định sẽ dần được chuyển giao cho các thành viên cộng đồng. Mô hình quản trị minh bạch này không chỉ giúp dự án tuân thủ tiêu chuẩn Phi tập trung của FIT21 mà còn tăng đáng kể sự tham gia của cộng đồng, tạo nền tảng hỗ trợ vững chắc cho dự án.

• Phân tán việc nắm giữ tiền, tăng cường tính ổn định tài chính

Quỹ Ethereum Foundation hiển thị việc phân bổ tài chính đa dạng là một chiến lược ổn định điển hình, không chỉ giới hạn ở việc nắm giữ tài sản mã hóa, mà còn bao gồm cả các công cụ TradFi như tiền tệ pháp định và trái phiếu. Các dự án Web3 cũng có thể tham khảo việc đa dạng hóa quản lý tài chính, tránh sự tập trung vào một loại tài sản duy nhất, đặc biệt là khi đối mặt với rủi ro Biến động thị trường do tài sản mã hóa có Biến động lớn. Thông qua việc phân bổ linh hoạt, dự án có thể duy trì đủ mức thanh khoản và khả năng chống đỡ rủi ro trong Biến động thị trường, đảm bảo tính ổn định tài chính và cung cấp hỗ trợ đáng tin cậy cho sự phát triển dài hạn của dự án.

• Chú trọng việc tiết lộ thông tin và xây dựng tính minh bạch

Trong khuôn khổ FIT21, việc công bố thông tin đã trở thành một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tính Sự tuân thủ của dự án. Các dự án Web3 tự động tiết lộ mở cửa ở các khía cạnh như luồng tiền, phân phối Token, cơ chế quản trị. Có thể tham khảo cách công bố của Quỹ Ethereum, định kỳ công khai thông tin quan trọng như tiến triển dự án, việc sử dụng vốn, cung cấp dữ liệu tham khảo đáng tin cậy cho cộng đồng và nhà đầu tư. Điều này không chỉ giúp Sự tuân thủ mà còn tăng cường niềm tin của cộng đồng, giảm thiểu rủi ro pháp lý và uy tín tiềm ẩn.