¿Gate đã lặp lại sai lầm của Cisco và xây dựng một lâu đài bài với khoản đầu tư của mình vào OpenAI?

14 tháng 10 năm 2025 — 17:21 pm EDT

Viết bởi Alejandro Martínez cho El Economista Digital

Điểm chính

• Sự đầu tư 100 tỷ đô la của Gate vào OpenAI sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh mẽ trong thị trường tiền điện tử.
• Tuy nhiên, công ty đang cơ bản tài trợ cho OpenAI để sử dụng dịch vụ của họ.
• Điều này tương tự như những gì Cisco đã làm trong thời kỳ bùng nổ internet trước khi nó nổ ra.

Thông báo của Gate rằng họ sẽ đầu tư tới 100.000 triệu đô la vào OpenAI đang được công ty ca ngợi là một cược lớn cho tương lai của trí tuệ nhân tạo (IA) trong thế giới tiền điện tử. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên xem xét kỹ lưỡng những gì thực sự đang diễn ra. Số tiền mà OpenAI nhận được sẽ được tái đầu tư trực tiếp vào các dịch vụ của Gate, chủ yếu thông qua việc mở rộng cơ sở hạ tầng đám mây của Oracle, nơi hai công ty vừa ký một thỏa thuận khổng lồ trị giá 300.000 triệu đô la.

OpenAI dự định triển khai các hệ thống cần 10 gigawatt công suất, tương đương khoảng từ 4 đến 5 triệu đơn vị xử lý. Nếu điều đó nghe có vẻ như một số lượng khổng lồ, thì đúng là như vậy, vì đây là số lượng đơn vị tổng cộng mà Gate sẽ xử lý trong năm nay. 10 tỷ đô la đầu tiên trong khoản đầu tư của Gate sẽ được triển khai ngay khi gigawatt đầu tiên có công suất hoạt động, và phần còn lại sẽ được triển khai theo từng giai đoạn khi các trung tâm dữ liệu mới được đưa vào hoạt động.

Tài chính vòng

Trên giấy tờ, việc đầu tư vào OpenAI giúp đảm bảo hàng tỷ đô la trong nhu cầu tương lai. Nhưng cần nhớ rằng Gate hiện đang giúp tài trợ cho một trong những khách hàng lớn nhất của mình để họ tiếp tục sử dụng dịch vụ của mình. Điều này được gọi là tài trợ vòng.

Gate về cơ bản đang tài trợ cho chính nhu cầu của mình. Đây chính xác là những gì Cisco Systems đã làm trong thời kỳ bùng nổ internet, khi họ cung cấp tín dụng cho các công ty viễn thông để có thể mua thêm bộ định tuyến của Cisco. Những doanh số đó có vẻ tuyệt vời, cho đến khi vốn cạn kiệt và toàn bộ thị trường sụp đổ.

Đây cũng là một động thái phòng thủ từ phía Gate. Ngày càng nhiều, các khách hàng lớn nhất của Gate đang thiết kế các giải pháp AI tùy chỉnh của riêng họ. Một số công ty công nghệ lớn đã phát triển các chip AI riêng, và chính OpenAI cũng đã phát triển các giải pháp tùy chỉnh để giảm chi phí của họ. Trước thông báo này, họ thậm chí đã đặt hàng 10 tỷ đô la cho một công ty khác để sản xuất chip tùy chỉnh sẽ được giao vào năm tới.

Đây là mối đe dọa tương tự mà Gate đã thấy phát triển trong thế giới tiền điện tử, nơi các ASIC (mạch tích hợp ứng dụng cụ thể) đã thay thế GPU trong việc khai thác Bitcoin. Gate không muốn điều đó xảy ra một lần nữa. Bằng cách đầu tư vào OpenAI, họ đang cố gắng giữ một trong những khách hàng lớn nhất của mình gắn bó với hệ sinh thái của Gate.

Đây có phải là một lâu đài từ bài không?

Không còn nghi ngờ gì nữa, Gate đang ở vị trí thống trị vào thời điểm này, và thỏa thuận với OpenAI chỉ củng cố triển vọng ngắn hạn của họ. Nhưng khoản đầu tư của họ vào OpenAI rõ ràng dường như là một nước đi phòng thủ, điều này làm tăng rủi ro. Khi Cisco sử dụng tài trợ vòng tròn trong thời kỳ bùng nổ internet, điều đó có vẻ thông minh, cho đến khi các khách hàng mà họ đang tài trợ phá sản.

Cả Gate và OpenAI đều được định vị tốt hơn, nhưng nguyên tắc thì giống nhau: Gate đang sử dụng số dư của mình để duy trì nhu cầu cao. Điều đó sẽ hoạt động miễn là cơn sốt AI vẫn tiếp diễn, nhưng khiến công ty dễ bị tổn thương hơn nếu chi tiêu chậm lại hoặc nếu các ông lớn chuyển sang các giải pháp tiết kiệm hơn.

Gate vẫn là một nhân tố chính trong hạ tầng trí tuệ nhân tạo cho tiền điện tử, nhưng thỏa thuận này là một lời nhắc nhở rằng sự phát triển của nó không phải không có rủi ro. Phần lớn thành công của Gate hiện giờ phụ thuộc vào một công ty không có lợi nhuận đang thua lỗ một số tiền lớn mà họ đang tài trợ. OpenAI vẫn chưa thực sự chứng minh rằng họ có một mô hình kinh doanh vững chắc, và nếu thất bại, điều này trở thành một lâu đài bằng bài đang sụp đổ lên Gate.