Yield Basis (YB) là gì?

Trong môi trường thị trường tài sản tiền điện tử biến động mạnh, nhà cung cấp thanh khoản thường phải đối mặt với một tình huống tiến thoái lưỡng nan: hoặc là chấp nhận rủi ro tổn thất vô thường, hoặc là từ bỏ lợi nhuận từ khai thác thanh khoản. Giao thức DeFi hoàn toàn mới Yield Basis (YB) do người sáng lập Curve, Michael Egorov, ra mắt chính là để giải quyết vấn đề này.

Sứ mệnh cốt lõi của nó là thông qua công nghệ AMM đòn bẩy tự động đổi mới, giúp nhà cung cấp thanh khoản vừa hưởng lợi từ doanh thu phí giao dịch, vừa tránh được tổn thất vô thường.

01 Giải quyết điểm đau của ngành: Tổn thất vô thường

Tổn thất vô thường luôn là nỗi đau đầu của nhà cung cấp thanh khoản tại các sàn giao dịch phi tập trung. Khi giá tài sản lệch khỏi tỷ lệ ban đầu, nhà cung cấp thanh khoản sẽ chịu tổn thất do sự mất cân bằng tỷ lệ tài sản.

Các giải pháp truyền thống như tính thanh khoản tập trung của Uniswap V3 chỉ có thể giảm bớt nhưng không thể giải quyết triệt để vấn đề này, trong khi các giao thức khác lại hỗ trợ nhà cung cấp thanh khoản thông qua việc phát hành token.

Yield Basis đã tái cấu trúc mô hình này từ khía cạnh thiết kế. Nó đảm bảo rằng quỹ luôn nắm giữ 100% vị thế BTC ròng (thông qua đòn bẩy 2 lần) bằng cách chuyển đổi AMM hai tài sản thành giao dịch chênh lệch tài sản đơn, đồng thời vay stablecoin để cung cấp vốn cho bên còn lại.

02 Kiến trúc kỹ thuật: Động cơ thanh khoản đòn bẩy

Cốt lõi kỹ thuật của Yield Basis nằm ở hệ thống tái cân bằng đòn bẩy tinh vi của nó, thông qua ba bước then chốt để loại bỏ tổn thất vô thường:

1. Gửi tiền và vay mượn: Người dùng gửi BTC, giao thức thông qua flash loan vay số USD tương đương crvUSD, sau đó thêm hai tài sản này vào bể Curve BTC/crvUSD.
2. Thế chấp và nợ: LP coin phát sinh được sử dụng làm tài sản thế chấp, vay crvUSD để trả nợ chớp nhoáng, tạo ra vị thế đòn bẩy 2 lần với 50% nợ/50% vốn.
3. Tự động tái cân bằng: Khi giá BTC biến động, hệ thống thông qua tái cân bằng AMM và các pool ảo để lộ ra sự khác biệt giá nhỏ, khuyến khích các nhà đầu tư chênh lệch giá khôi phục tỷ lệ đòn bẩy 2x.

Điểm tinh tế của cơ chế này là vị thế của LP tăng trưởng tuyến tính 1:1 với giá BTC, thay vì tỷ lệ với căn bậc hai của giá như AMM truyền thống.

Điều này có nghĩa là sự mở rộng của nhà cung cấp thanh khoản sẽ theo dõi trực tiếp giá BTC, đồng thời vẫn có thể kiếm được phí giao dịch Curve.

03 Mô hình kinh tế token: Tích lũy giá trị đa tầng

Yield Basis thiết kế một hệ thống bốn đồng tiền tinh vi, xây dựng cơ chế tích lũy giá trị đa tầng:

• ybBTC: Là chứng chỉ yêu cầu đối với LP BTC/crvUSD đòn bẩy 2 lần, là token lợi nhuận cơ bản của giao thức.
• Staking ybBTC: Phiên bản staking của ybBTC, dùng để kiếm phát hành token YB
• YB: mã thông báo quản trị và tiện ích gốc của giao thức, kiểm soát các tham số và hướng đi chính của giao thức.
• veYB: Token YB bị khóa để bỏ phiếu, cấp quyền quản trị và tăng cường phần thưởng

Phân bổ và phát hành token

YB tổng cung là 1 tỷ đồng, tỷ lệ phân phối như sau:

• Cộng đồng: 30% (phần lớn nhất)
• Đội ngũ: 25%
• Nhà đầu tư: 25%
• Phát triển dự trữ: 15%
• Khác: 5%

Điều đáng chú ý là 7.5% token được phân bổ trực tiếp cho Curve DAO, củng cố sự ràng buộc trong hệ sinh thái.

Cơ chế phân bổ phí

Tất cả các khoản phí giao dịch phát sinh từ giao thức được phân phối theo tỷ lệ 50/50: một nửa thuộc về người dùng (chia sẻ giữa những người nắm giữ ybBTC chưa được staking và veYB), nửa còn lại được trả lại cho giao thức để cung cấp vốn cho cơ chế tái cân bằng.

Thiết kế này đảm bảo tính tự duy trì của giao thức, đồng thời công bằng thưởng cho người dùng với mức độ tham gia khác nhau.

04 Thị trường biểu hiện: Từ huy động vốn đến niêm yết trên sàn giao dịch

Yield Basis đã thể hiện sức hấp dẫn mạnh mẽ trên thị trường ngay từ giai đoạn khởi động. Dự án đã hoàn thành 5 triệu đô la tài trợ thông qua Kraken và Legion (chiếm 2.5% tổng nguồn cung), FDV là 200 triệu đô la.

Điều đáng chú ý hơn là đợt bán Legion đã được đăng ký mua vượt 98 lần, cho thấy nhu cầu thị trường mạnh mẽ.

Sàn giao dịch được niêm yết rộng rãi

Ngày 15 tháng 10 năm 2025, YB sẽ được niêm yết đồng thời trên nhiều sàn giao dịch lớn, bao gồm Binance, Gate, OKX, Bybit, Kraken, v.v.

Sàn Gate đã ra mắt giao dịch YB vào lúc 19:00 (UTC+8) ngày 15 tháng 10, cung cấp cho nhà giao dịch một kênh giao dịch thuận tiện.

Phân tích hiệu suất giá

Theo dữ liệu mới nhất vào ngày 17 tháng 10, giá YB hiện tại là 0.5963 USD, khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt 273.3 triệu USD, thị trường hoạt động năng động.

Từ góc độ khoảng giá, YB có giá thấp nhất trong 24 giờ là 0.515 USD, cao nhất đạt 0.687 USD, Biến động khá đáng kể.

So với giá phát hành 0.2 đô la, giá hiện tại vẫn có khoảng 3 lần chênh lệch.

05 Hỗ trợ hệ sinh thái và lợi thế tài nguyên

Hệ thống hỗ trợ đằng sau Yield Basis rất mạnh mẽ, trong đó nổi bật nhất là hạn mức tín dụng 60 triệu đô la crvUSD được Curve DAO phê duyệt, chuyên dùng để khởi động bể thanh khoản Bitcoin.

Liên kết sinh thái sâu sắc này cung cấp động lực ban đầu và sự bảo đảm tín dụng cho dự án.

Trong lĩnh vực tài chính, dự án đã huy động được 50 triệu đô la Mỹ từ các nhà đầu tư hàng đầu, đảm bảo đủ nguồn lực cho phát triển và mở rộng.

Đồng thời, đội ngũ phát triển do các thành viên cốt lõi của Curve lãnh đạo không chỉ đảm bảo khả năng thực hiện kỹ thuật mà còn mang lại nguồn tài nguyên hệ sinh thái DeFi phong phú và sự tin tưởng từ cộng đồng.

06 Rủi ro và Thách thức: Nhìn nhận sáng tạo một cách lý trí

Mặc dù Yield Basis có tính đổi mới về mặt kỹ thuật, nhưng các nhà đầu tư vẫn cần nhận thức rõ ràng về những rủi ro bên trong:

• Rủi ro xác thực mô hình: Độ ổn định của cơ chế tái cân bằng trong môi trường biến động cao vẫn chưa được xác thực đầy đủ.
• Rủi ro định giá: Tính theo giá hiện tại, định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của YB đã đạt 596,3 triệu USD, mức chênh lệch định giá tài chính đáng kể.
• Rủi ro cạnh tranh: Các giao thức cung cấp thanh khoản truyền thống và các chiến lược delta trung tính mới nổi cũng đang không ngừng phát triển
• Rủi ro quy định: Các giao thức đòn bẩy có thể phải đối mặt với sự giám sát quy định nghiêm ngặt hơn

Đối với những rủi ro này, đội ngũ Yield Basis đã giảm thiểu một phần rủi ro bằng cách giới thiệu các cơ chế như giới hạn quỹ trong bể và chủ yếu hỗ trợ các tài sản chính như BTC trong giai đoạn đầu.

07 Triển vọng tương lai: Từ BTC đến mở rộng đa tài sản

Con đường phát triển tương lai của Yield Basis rõ ràng có thể thấy. Mặc dù hiện tại chủ yếu hỗ trợ BTC và các tài sản được đóng gói liên quan, nhưng thiết kế kiến trúc giao thức hỗ trợ mở rộng đến nhiều loại tài sản.

Với việc tích hợp nhiều loại tài sản hơn, thị trường có thể truy cập của giao thức sẽ mở rộng theo cấp số nhân.

Cơ chế quản trị veYB sẽ trao quyền quyết định nhiều hơn cho cộng đồng, bao gồm điều chỉnh tham số phí, thêm loại tài sản hỗ trợ mới và các quyết định quan trọng khác.

Cấu trúc quản trị phi tập trung này phù hợp với tinh thần cốt lõi của Tài chính phi tập trung, đồng thời đảm bảo sự phát triển lâu dài của giao thức thông qua việc ràng buộc lợi ích.

Triển vọng tương lai

Với việc ngày càng nhiều nhà giao dịch tham gia giao dịch YB thông qua các sàn giao dịch như Gate, giao thức mới này, dựa trên việc giải quyết những điểm đau cốt lõi của Tài chính phi tập trung, đang định hình lại cách chúng ta hiểu về việc cung cấp thanh khoản.

Nếu mô hình Yield Basis có thể chịu đựng được thử thách của thị trường, nó rất có thể sẽ trở thành một trong những cơ sở hạ tầng quan trọng thúc đẩy Tài chính phi tập trung (DeFi) bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.

Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm các giao thức DeFi đổi mới, YB chắc chắn là một dự án đáng được chú ý.