Bản ghi âm cuộc gọi thu nhập Q2 2025 của Imperial Petroleum (IMPP)

Ngày

Thứ Sáu, ngày 5 tháng 9 năm 2025 lúc 10 giờ sáng ET

Tham gia cuộc gọi

Giám đốc điều hành — Harry Vafias Giám đốc Tài chính — Fenia Sakellari

Tôi đã theo dõi cuộc gọi thu nhập với sự quan tâm, đặc biệt chú ý đến cách Imperial mở rộng đội tàu của họ lên tới 56% chỉ trong một quý. Bảy con tàu hàng khô mới - đó là một động thái khá quyết liệt trong thị trường này. Nhưng thời điểm là tất cả, phải không? Hầu hết các đợt giao hàng diễn ra muộn trong quý, vì vậy chúng ta chưa thấy được tác động tài chính đầy đủ.

Điều làm tôi ấn tượng nhất là sự chênh lệch giữa giá trị tài sản mà họ tuyên bố và nhận thức của thị trường. Ban quản lý cứ nhấn mạnh rằng giá cổ phiếu của họ đang bị định giá thấp nghiêm trọng - tuyên bố NAV là 13,5 USD mỗi cổ phiếu trong khi giao dịch chỉ khoảng một phần tư con số đó. Tôi đã nghe bài hát này trước đây từ các giám đốc điều hành ngành vận tải biển. Nếu họ tự tin vào định giá của mình, tại sao không khởi động chương trình mua lại cổ phiếu?

Lợi nhuận tự thân kể một câu chuyện thú vị. Lợi nhuận 12,8 triệu đô la nghe có vẻ ấn tượng cho đến khi bạn so sánh với các quý trước khi tỷ lệ đạt đỉnh. TCE của họ giảm từ 35,200 đô la xuống 20,700 đô la so với năm trước - đó là một sự sụt giảm khổng lồ 41% mà họ tiện lợi giảm nhẹ.

Tôi đặc biệt hoài nghi về câu chuyện bảng cân đối tài chính không nợ của họ. Mặc dù về mặt kỹ thuật là đúng, nhưng số tiền $40 triệu mà họ đã chi cho tàu vào tháng Tư cộng với bất cứ điều gì đang ẩn giấu trong mục “phải trả cho bên liên quan” gợi ý rằng họ không thanh khoản như họ muốn chúng ta tin.

Tình hình địa chính trị chắc chắn đã giúp họ trong quý này. Cuộc xung đột ngắn giữa Israel và Iran vào tháng Sáu đã làm tăng tạm thời giá thuê tàu chở dầu. Nhưng phụ thuộc vào các xung đột khu vực để kiếm lợi nhuận không phải là một mô hình kinh doanh bền vững.

Mức giá hòa vốn của họ là 8.700 đô la cho tàu chở dầu và 6.500 đô la cho hàng khô thực sự cung cấp một đệm hợp lý chống lại sự suy giảm của thị trường. Và việc duy trì 80% tỷ lệ bao phủ đội tàu trên các hợp đồng thuê theo thời gian cho thấy sự quản lý rủi ro thận trọng.

Các chỉ số thị trường hàng rời đang có sự trái chiều. Giao dịch bauxite Guinea-Trung Quốc tăng 41% có vẻ hứa hẹn, nhưng với 11% đơn hàng cho tàu Supramax-Ultramax, áp lực cung có thể trở thành vấn đề.

Nhìn chung, Imperial đang định vị mình để phát triển, nhưng tôi muốn xem cách mà những con tàu mới này hoạt động trong một quý đầy đủ trước khi quá phấn khích về triển vọng của họ. Thị trường có vẻ đồng tình với sự hoài nghi của tôi khi nhìn vào giá cổ phiếu của họ.