Alibaba sẽ tăng gấp đôi giá trị trong ba năm tới. Tôi sẽ giải thích tại sao.

Điểm chính

• Phân khúc điện toán đám mây của Alibaba cho thấy động lực mạnh mẽ, chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng đối với các sản phẩm có AI.
• “Giao dịch nhanh” nổi lên như một chất xúc tác quan trọng cho sự tăng trưởng.
• Alibaba đang giao dịch với các bội số định giá thấp hơn đáng kể so với các đối thủ và các mức trung bình lịch sử của chính nó.

Năm 2025 đã là một năm khó khăn cho nhiều công ty công nghệ Trung Quốc. Kinh tế của đất nước đã chậm lại, với mức tăng trưởng GDP 5,2% so với cùng kỳ năm trước trong quý hai, thấp hơn mức 5,4% của quý đầu tiên. Doanh số bán lẻ và đầu tư bất động sản cũng đã suy yếu, tạo ra sự thận trọng trong giới đầu tư. Tình hình này ảnh hưởng đến định giá của nhiều cổ phiếu Trung Quốc.

Mặc dù vậy, một số công ty Trung Quốc vẫn tiếp tục cung cấp tiềm năng đáng kể. Alibaba là một trong số đó. Mặc dù không đạt được các ước tính về doanh thu và lợi nhuận trong quý vừa qua, nó xứng đáng được phân tích sâu hơn. Tôi dự đoán rằng nó sẽ gấp đôi giá trị của mình trong ba năm tới, và có một yếu tố đặc biệt thúc đẩy sự lạc quan của tôi.

IA + Đám mây

Sự bùng nổ nhanh chóng trong lĩnh vực đám mây và trí tuệ nhân tạo của Alibaba là yếu tố then chốt có thể thúc đẩy tăng trưởng của cổ phiếu công ty. Doanh thu của Nhóm Trí tuệ Đám mây đã tăng 26% so với cùng kỳ năm trước, đạt gần 4,7 tỷ đô la trong quý cuối cùng, với doanh số liên quan đến AI tăng trưởng với tỷ lệ ba con số. AI đã duy trì đà phát triển vững chắc này trong tám quý liên tiếp, được thúc đẩy bởi sự phát triển nhanh chóng của các ứng dụng và sự chấp nhận nhanh chóng từ các khách hàng doanh nghiệp.

Để hỗ trợ sự tăng trưởng này, Alibaba dự định đầu tư 380.000 triệu nhân dân tệ ( khoảng 52.500 triệu đô la ) trong ba năm tới vào cơ sở hạ tầng đám mây và trí tuệ nhân tạo. Công ty đã đầu tư 38.600 triệu nhân dân tệ trong quý trước và hơn 100.000 triệu trong bốn quý vừa qua, chủ yếu để mở rộng khả năng và phát triển sản phẩm trí tuệ nhân tạo.

Dự kiến thị trường trung tâm dữ liệu Trung Quốc sẽ tăng từ 16,4 tỷ đô la vào năm 2024 lên 32,2 tỷ đô la vào năm 2030. Trong quý đầu tiên của năm 2025, Alibaba chiếm khoảng 33% chi tiêu cho dịch vụ hạ tầng đám mây tại Trung Quốc, trong khi Huawei và Tencent lần lượt chiếm 18% và 10%.

Thị trường quốc tế

Alibaba cũng đang đa dạng hóa nguồn thu của mình ra ngoài Trung Quốc. Công ty đã công bố các trung tâm dữ liệu mới tại Malaysia và Philippines, và gần đây đã ra mắt một trung tâm đổi mới toàn cầu về AI tại Singapore để hỗ trợ hơn 5.000 doanh nghiệp và 100.000 nhà phát triển.

Kinh doanh chính của thương mại điện tử

Mặc dù AI và đám mây là những chất xúc tác chính, nhưng mô hình kinh doanh thương mại điện tử truyền thống của Alibaba vẫn cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ. Doanh thu thương mại điện tử ở Trung Quốc đã tăng 10% so với năm trước, đạt 140.100 triệu nhân dân tệ trong quý đầu tiên.

Công ty cũng đang đặt cược mạnh vào thị trường thương mại nhanh của Trung Quốc (giao hàng trong vòng chưa đầy một giờ), dự kiến sẽ tăng từ 92,7 tỷ USD vào năm 2025 lên 135,5 tỷ USD vào năm 2030. Doanh nghiệp này trong ứng dụng Taobao của họ có gần 300 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào tháng 8 năm 2025, với số lượng đơn hàng tối đa hàng ngày là 120 triệu.

Rủi ro cần xem xét

Chúng ta không thể phớt lờ một số rủi ro nhất định. Với nền kinh tế Trung Quốc đang suy giảm và người tiêu dùng chịu áp lực, lĩnh vực thương mại điện tử có thể bị đình trệ. Sự cạnh tranh trong ngành thương mại nhanh từ các đối thủ như Meituan và Kuaishou vẫn đang rất khốc liệt. Hơn nữa, mô hình này yêu cầu đầu tư vốn lớn hơn để mở rộng cơ sở giao hàng và kho bãi.

Sự không chắc chắn ngày càng tăng trong nguồn cung chip toàn cầu cũng có thể thách thức kế hoạch mở rộng khả năng của các trung tâm dữ liệu của Alibaba. Tuy nhiên, công ty đã phát triển chip suy diễn riêng của mình để giảm sự phụ thuộc vào các nhà sản xuất của Mỹ.

Đánh giá hợp lý

Đánh giá của Alibaba cũng để lại nhiều khoảng trống cho sự tăng trưởng. Cổ phiếu giao dịch thấp hơn 56% so với mức cao kỷ lục 307,80 đô la vào tháng 10 năm 2020. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 14 lần dự đoán lợi nhuận trong tương lai, rất thấp so với mức trung bình lịch sử năm năm là 26,6. So với đó, các đối thủ như Amazon và MercadoLibre đang giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận lần lượt là 34,6 và 46,5.

Các nhà phân tích dự đoán rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Alibaba sẽ vào khoảng 7,78 đô la trong năm tài chính 2026, 10,20 đô la trong năm 2027 và 11,99 đô la trong năm 2028. Ngay cả khi hệ số P/E của công ty cải thiện lên 25 ( phù hợp với hệ số trung bình lịch sử của nó, vẫn còn thấp hơn so với các đối thủ Mỹ ), cổ phiếu sẽ giao dịch gần 300 đô la, hơn gấp đôi giá hiện tại là 135 đô la.

Rõ ràng là, ngay cả khi không có những giả định không thực tế, cổ phiếu của Alibaba có thể gấp đôi vào năm 2028.