Tóm tắt: Bước ngoặt chính sách đã đến, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang định nghĩa lại vị trí của Tài sản tiền điện tử trong hệ thống tài chính. Xu hướng chính sách tiền tệ của FED luôn là thước đo cho thị trường tài chính toàn cầu, thị trường Tài sản tiền điện tử cũng không ngoại lệ. Mỗi khi FED phát đi tín hiệu ôn hòa hoặc hiếu chiến, Bitcoin và các Tài sản tiền điện tử khác thường phản ứng bằng cách tăng lên hoặc giảm.

Vào rạng sáng ngày 15 tháng 10 năm 2025, bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell đã gây ra chấn động trên thị trường toàn cầu. Trong khi ngụ ý rằng có thể giảm lãi suất trong tháng này, ông cũng hiếm khi đề cập rằng ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử đang trở nên “chính thống” hơn và dự đoán rằng các ngân hàng sẽ tăng cường hợp tác với ngành này.

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã gián tiếp thúc đẩy việc tối ưu hóa khuôn khổ quản lý. SEC đã phê duyệt ETF staking Ethereum và ETF Solana vào năm 2025, đánh dấu lần đầu tiên tài sản tiền điện tử được đưa vào hệ thống tài chính truyền thống. Các tổ chức như Morgan Stanley bắt đầu cung cấp dịch vụ giao dịch tiền điện tử giao ngay, trong khi quy mô ETF Bitcoin của BlackRock đã vượt mốc 40 tỷ USD chỉ trong 200 ngày, cho thấy dòng vốn từ các tổ chức đang tăng tốc chảy vào. Đằng sau bài phát biểu này là sự chuyển biến sâu sắc trong chính sách tiền tệ và quản lý tài chính của Mỹ. Năm 2025 đã trở thành “mốc phân cách” trong quản lý tiền điện tử của Mỹ, khi một loạt các biện pháp hạn chế từng nghiêm ngặt đã được nới lỏng một cách lặng lẽ.

01 Chính sách tiền tệ chuyển hướng: Sự phục hồi của khẩu vị rủi ro trong chu kỳ giảm lãi suất

Phát biểu của Powell không có gì bất ngờ. Thị trường lao động Mỹ đã xuất hiện dấu hiệu chậm lại, số việc làm mới trong vài tháng liên tiếp thấp hơn dự kiến. Đối với Cục Dự trữ Liên bang (FED), việc duy trì lãi suất cao có thể gia tăng áp lực tài chính cho doanh nghiệp, làm thu hẹp tiêu dùng của hộ gia đình, trong khi giảm lãi suất vừa phải sẽ cung cấp một sự đệm cho “hạ cánh nhẹ” của nền kinh tế.

Sau khi tín hiệu giảm lãi suất được công bố, tâm lý rủi ro của thị trường nhanh chóng ấm lên. Bitcoin, Ethereum và các tài sản tiền điện tử chủ đạo khác đều tăng lên trong vài tuần sau khi chính sách được công bố, hành vi đầu tư của các tổ chức tài chính truyền thống cũng xuất hiện sự phân hóa mới.

Phản ứng của thị trường này đã xác thực nhận định trước đây của Powell: mối liên hệ giữa tài sản tiền điện tử và hệ thống tài chính truyền thống đang ngày càng chặt chẽ. Sự thay đổi của chính sách tiền tệ bắt đầu truyền tải trực tiếp và nhanh chóng đến thị trường tiền điện tử.

02 Chuyển đổi mô hình quản lý: Từ “giám sát đặc biệt” đến “giám sát tích hợp”

Điều đáng chú ý hơn là sự điều chỉnh hệ thống của khung quản lý Cục Dự trữ Liên bang (FED). Năm 2023, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã thiết lập “Chương trình Giám sát Hoạt động Mới” (Novel Activities Supervision Program), thực hiện giám sát riêng đối với các hoạt động mới như mã hóa, blockchain mà các ngân hàng tham gia.

Đến tháng 8 năm 2025, dự án giám sát đặc biệt này sẽ chấm dứt. Cục Dự trữ Liên bang (FED) thông báo sẽ đưa các hoạt động liên quan đến Tài sản tiền điện tử và công nghệ tài chính của ngân hàng vào quy trình giám sát thông thường. Sự thay đổi này đại diện cho việc chuyển đổi từ giám sát chuyên biệt sang “giám sát tích hợp”.

“Reuters” đã chỉ ra trong báo cáo rằng động thái này nhằm giảm thiểu cơ chế lặp lại và nâng cao hiệu quả. “Banking Dive” bình luận rằng điều này có nghĩa là sự phân biệt của cơ quan quản lý đối với hoạt động kinh doanh tiền điện tử của ngân hàng bắt đầu nhạt dần.

03 Nới lỏng chính sách: Hành động phối hợp của ba cơ quan quản lý

Năm 2025 sẽ trở thành năm nới lỏng chính sách quản lý tiền điện tử ở Mỹ:

• **•**Tháng 3 năm 2025, FDIC bãi bỏ quy định thông báo về hoạt động tiền điện tử của ngân hàng vào năm 2022, không còn yêu cầu ngân hàng phải có sự chấp thuận của FDIC trước khi tiến hành kinh doanh tiền điện tử;
• **•**Trong cùng thời gian, Cục Giám sát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đã phát hành Thư Giải thích 1183, làm rõ rằng các ngân hàng quốc gia có thể tham gia vào việc lưu ký tài sản mã hóa, hoạt động stablecoin mà không cần phải có giấy phép quản lý trước.
• **•**Tháng 4 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã hủy bỏ hướng dẫn yêu cầu các ngân hàng thành viên bang phải thông báo trước khi tiến hành các hoạt động tiền điện tử vào năm 2022;
• **•**Tháng 7 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang (FED), FDIC và OCC ba cơ quan đã công bố một tuyên bố chung về quản lý rủi ro lưu trữ tài sản tiền điện tử của ngân hàng, với giọng điệu trung lập, nhấn mạnh tính tuân thủ thay vì hạn chế.

Chuỗi điều chỉnh chính sách này đánh dấu sự chuyển biến căn bản trong tư duy quản lý: từ “thiết lập phòng ngừa trước rồi quan sát” chuyển thành “bao gồm vào khuôn khổ, quy định phát triển”.

04 Stablecoin và CBDC: Làm rõ khung pháp lý

Về mặt chính sách, logic quản lý cũng trở nên tinh vi hơn. Thành viên Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang (FED) Christopher Waller đã tuyên bố rõ ràng trong bài phát biểu giữa năm rằng các stablecoin thanh toán nên được hỗ trợ bởi ít nhất là một lượng tài sản an toàn và có tính thanh khoản cao tương đương, và đảm bảo rằng người dùng có thể đổi lại theo giá trị danh nghĩa.

Định hướng này nhất quán với Đạo luật GENIUS được Quốc hội thông qua vào năm 2025, cung cấp cơ sở pháp lý rõ ràng cho việc phát hành stablecoin.

Trong khi đó, cuộc thảo luận về tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng đã đạt được kết luận. Trong bối cảnh lập pháp mới, khả năng Cục Dự trữ Liên bang (FED) phát hành đô la kỹ thuật số trực tiếp cho công chúng cơ bản đã bị loại trừ, để lại không gian phát triển cho stablecoin tư nhân.

05 Ảnh hưởng thị trường: Các tổ chức tài chính truyền thống tăng tốc gia nhập

Sự rõ ràng trong môi trường quản lý đã dọn đường cho các tổ chức tài chính truyền thống tham gia. Nhiều ngân hàng lớn đã công khai cho biết họ đang khám phá các dịch vụ như lưu ký và giao dịch tài sản mã hóa. Dịch vụ mã hóa đang từ “doanh nghiệp bên lề” trở thành “cấu hình tiêu chuẩn”.

Đối với ngành mã hóa, tính khả thi của việc quản lý giảm đáng kể rủi ro chính sách. Các kênh hợp tác giữa ngân hàng và các tổ chức mã hóa trở nên thông thoáng hơn, dòng tiền lưu thông trở nên hợp quy và có trật tự hơn.

Những biện pháp này của Cục Dự trữ Liên bang (FED) thể hiện một tư duy quản lý “trở về trật tự”. Tài sản tiền điện tử không còn được coi là dị biệt trong hệ thống tài chính mà được đưa vào khuôn khổ quy tắc đã định.

Chuyển hướng chính sách vào năm 2025 đã mở đường cho sự hội nhập giữa tài sản tiền điện tử và tài chính truyền thống. Khi chu kỳ giảm lãi suất gặp phải sự nới lỏng quy định, thị trường mã hóa có thể đang đứng trước điểm khởi đầu cho một vòng phát triển mới. Mặc dù chính sách nới lỏng có lợi cho thị trường mã hóa, nhưng sự kiểm tra quy định vẫn còn tồn tại sự không chắc chắn. Chính sách thuế của Mỹ (có hiệu lực từ ngày 1 tháng 11) và sự chậm trễ trong phê duyệt của SEC có thể gây ra biến động ngắn hạn. Ngoài ra, áp lực thanh khoản của quỹ đòn bẩy (như sự cố giảm mạnh vào ngày 11 tháng 10) vẫn chưa hoàn toàn phục hồi, cần phải cảnh giác với rủi ro điều chỉnh của thị trường.