Tại sao tôi lại lạc quan thận trọng về cổ phiếu của Alibaba

Điểm chính

• Đám mây + AI đang ngày càng được ưa chuộng
• Alibaba đang thử nghiệm chip AI của riêng mình
• Cảm xúc thị trường đối với Alibaba đang thay đổi

Alibaba đã thử thách sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư trong những năm qua. Từ các cuộc đàn áp quy định đến sự suy giảm chi tiêu của người tiêu dùng và sự gia tăng cạnh tranh, công ty đã từ một nhà vô địch công nghệ không thể tranh cãi của Trung Quốc trở thành một cổ phiếu mà nhiều người đã từ bỏ.

Nhưng những kết quả gần đây cho thấy có lý do để lạc quan hơn. Mặc dù vẫn tồn tại các rủi ro, Alibaba đang cho thấy những dấu hiệu tiến bộ chiến lược sớm trong các lĩnh vực quan trọng cho dài hạn.

Đám mây và AI thúc đẩy sự tăng trưởng thực sự

Trong nhiều năm, Alibaba Cloud là một sự thất vọng đối với các nhà đầu tư. Mặc dù là người dẫn đầu thị trường Trung Quốc, sự tăng trưởng đã chậm lại và lợi nhuận vẫn là điều khó nắm bắt. Câu chuyện đó đang bắt đầu thay đổi.

Trong quý tháng 6 năm 2025, Alibaba đã báo cáo mức tăng trưởng 26% trong doanh thu từ đám mây, đạt 33.400 triệu RMB (4.700 triệu đô la ), vượt xa mức tăng trưởng tổng thể của công ty là 10%. Càng tiết lộ hơn nữa, ban lãnh đạo đã công bố rằng doanh thu liên quan đến AI đã tăng trưởng với tỷ lệ ba chữ số trong suốt tám quý liên tiếp, hiện đã chiếm hơn 20% doanh thu bên ngoài của Alibaba Cloud.

Đây không chỉ là một sự phục hồi, mà là một sự thay đổi cấu trúc. Tải công việc của AI đòi hỏi nhiều tính toán hơn so với lưu trữ truyền thống, điều này có nghĩa là doanh thu trên mỗi khách hàng cao hơn, biên lợi nhuận tốt hơn và các mối quan hệ bền vững hơn. Với mô hình ngôn ngữ Tongyi Qianwen và các công cụ doanh nghiệp được hỗ trợ bởi AI, Alibaba không còn là một nhà cung cấp hạ tầng đám mây nữa, mà là một nền tảng AI.

Xây dựng khả năng phục hồi chiến lược với chip nội địa

Một lý do khác để lạc quan là sự đầu tư của Alibaba vào thiết kế vi mạch. Các báo cáo cho thấy công ty đang thử nghiệm chip suy luận AI của riêng mình, một bước quan trọng để giảm sự phụ thuộc vào công nghệ của Mỹ trong bối cảnh các hạn chế về xuất khẩu.

Hãy rõ ràng: Alibaba sẽ không thay thế Nvidia trong việc huấn luyện các mô hình quy mô lớn. Nhưng việc suy diễn — chạy các mô hình AI trong các ứng dụng thực tế — là nơi diễn ra phần lớn việc sử dụng ( và việc kiếm tiền ). Bằng cách phát triển các chip suy diễn riêng, Alibaba tự bảo vệ mình trước những rủi ro trong chuỗi cung ứng.

Chiến lược này quan trọng vì nó bảo vệ khả năng của Alibaba trong việc tiếp thị AI trên tất cả các lĩnh vực kinh doanh của mình. Và mặc dù không có kế hoạch cung cấp những con chip này cho khách hàng bên ngoài, nhưng không có gì ngăn cản điều này thay đổi trong tương lai, mở ra một nguồn doanh thu tiềm năng mới.

Dấu hiệu khả quan về sự thay đổi tâm lý

Cuối cùng, tâm lý dường như đang từ từ thay đổi theo hướng có lợi cho Alibaba. Sau kết quả gần đây, một số công ty đã tăng mục tiêu giá hoặc nhắc lại các đánh giá mua, chỉ ra sự tăng trưởng trong lĩnh vực đám mây và sự chấp nhận AI như những yếu tố thúc đẩy chính.

Những cải thiện của các nhà phân tích không đảm bảo một sự phục hồi không có vấn đề gì. Thực tế, Alibaba còn rất nhiều việc phải làm để lấy lại niềm tin của các nhà đầu tư dài hạn, như trở lại với tăng trưởng bền vững trong lĩnh vực thương mại điện tử và giảm thiểu thua lỗ từ các doanh nghiệp khác của họ.

Nhưng khi Phố Wall bắt đầu đánh giá lại một cổ phiếu sau nhiều năm tiêu cực, điều đó thường đánh dấu một sự thay đổi trong cách các nhà đầu tư nhìn nhận tiềm năng tương lai của công ty. Để đặt vấn đề vào bối cảnh, cổ phiếu của Alibaba đang giao dịch với tỷ lệ giá-bán chỉ 2,4 lần, một phần nhỏ so với mức định giá cao nhất là 15,5 lần.

Điều đó có nghĩa là gì đối với các nhà đầu tư

Alibaba còn xa mới thoát khỏi rủi ro. Cạnh tranh trong thương mại điện tử vẫn rất khốc liệt và bối cảnh vĩ mô của Trung Quốc vẫn không chắc chắn.

Nhưng dưới tiếng ồn, Alibaba cho thấy những dấu hiệu đáng khích lệ: doanh nghiệp đám mây của họ đang có đà phát triển nhờ vào AI, họ đang xây dựng khả năng phục hồi chiến lược với việc phát triển chip nội địa và tâm lý cuối cùng bắt đầu được giải tỏa.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, sự kết hợp đó có thể là lý do rõ ràng nhất trong nhiều năm để thận trọng lạc quan về việc nắm giữ cổ phiếu Alibaba.