Cục Dự trữ Liên bang (FED) "thắt chặt chính sách" phát tín hiệu nới lỏng? Powell xác định điểm xoay chuyển thanh khoản, thị trường toàn cầu sẽ phản ứng ra sao?

Một, Lý thuyết điểm kết thúc QT: Tín hiệu biểu thị cho sự kết thúc của chu kỳ thắt chặt

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell gần đây đã tuyên bố rõ ràng trong một sự kiện công khai rằng, chương trình thắt chặt định lượng (QT) bắt đầu từ năm 2022 sẽ kết thúc trong vài tháng tới. Mặc dù phát biểu này có ngôn từ thận trọng, nhưng nó đã nhanh chóng khuấy động tâm lý thị trường toàn cầu. Dữ liệu cho thấy, bảng cân đối tài sản của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giảm từ mức cao nhất 9 nghìn tỷ đô la trong thời kỳ đại dịch xuống còn khoảng 7.2 nghìn tỷ đô la, tương đương với việc rút gần 2.8 nghìn tỷ đô la thanh khoản trong ba năm qua. Hành động thắt chặt quy mô lớn này hiện đã tạm dừng, đánh dấu việc chu kỳ thắt chặt kéo dài ba năm của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể đang tiến đến hồi kết.

Nhìn lại lịch sử, mỗi lần kết thúc QT đều ẩn chứa những dấu hiệu chuyển hướng của chính sách tiền tệ. Năm 2019, ngay năm sau khi QT kết thúc, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã khởi động lại chính sách nới lỏng định lượng (QE), và sau đó, lượng tiền khổng lồ được bơm ra do đại dịch đã khiến tài sản rủi ro cùng nhau ăn mừng. Hiện nay, tuyên bố của Powell, mặc dù không trực tiếp hứa hẹn giảm lãi suất, nhưng thị trường đã hiểu đó là "dấu hiệu tiền lệ cho chu kỳ nới lỏng".

Hai, chuyển đổi chu kỳ thanh khoản: Nỗi lo sau sự cuồng nhiệt của thị trường

Phát biểu của Powell đã phát đi hai tín hiệu quan trọng:

1. Điểm uốn thanh khoản sắp đến: Việc ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ không còn thu hồi vốn thị trường thông qua việc không gia hạn trái phiếu đến hạn, điều này để lại không gian thao tác cho việc cắt giảm lãi suất sau này. Quy luật lịch sử cho thấy, việc kết thúc QT thường dẫn trước việc cắt giảm lãi suất từ 3-6 tháng (tham khảo các trường hợp năm 2019 và 2020).

2. Chuyển trọng tâm chính sách: Hiện tại, dữ liệu phi nông nghiệp của Mỹ bị công bố muộn, thị trường lao động yếu, làn sóng sa thải doanh nghiệp bắt đầu xuất hiện, Powell nhấn mạnh "rủi ro việc làm lớn hơn lạm phát", cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã chuyển từ "chống lạm phát là ưu tiên hàng đầu" sang "ổn định tăng trưởng là ưu tiên hàng đầu".

Tuy nhiên, đằng sau sự cuồng nhiệt của thị trường là ba rủi ro tiềm ẩn:

Lạm phát tái bùng phát: Thâm hụt ngân sách của Mỹ cao ngất ngưởng, thâm hụt ngân sách tài chính năm 2025 dự kiến vượt 1,8 nghìn tỷ USD, chi trả lãi nợ đã gần đạt 5% GDP. Nếu QT kết thúc quá sớm, cộng thêm việc mở rộng tài khóa, trục lạm phát có thể bị ép phải dịch chuyển lên.

Tình huống khó xử về chính sách: Nếu lạm phát phục hồi, Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ rơi vào tình huống khó xử "không thể tiếp tục tăng lãi suất và cũng không dám nới lỏng một cách vội vàng". Bài học từ việc thất bại trong "kiểm soát đường cong lợi suất" của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào năm 2023 vẫn còn rõ ràng.

Thị trường mới nổi chịu áp lực: Sự nới lỏng thanh khoản đô la có thể dẫn đến dòng vốn quay trở lại Mỹ, gây áp lực lên các đồng tiền thị trường mới nổi. Các quốc gia có nợ nước ngoài cao như Thổ Nhĩ Kỳ và Argentina có thể đối mặt với một đợt khủng hoảng nợ mới.

Ba. Tài sản tiền điện tử: Người thụ hưởng lâu dài hay mục tiêu đầu cơ ngắn hạn?

Lý thuyết "điểm kết thúc QT" của Powell rõ ràng là tín hiệu tích cực lâu dài cho thị trường tiền điện tử. Khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) ngừng rút thanh khoản, vốn toàn cầu sẽ tìm kiếm lại các tài sản có lợi suất cao, trong khi các tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum vừa có "thuộc tính chống lạm phát" vừa là "công cụ đầu cơ với độ biến động cao", có thể trở thành nơi thu hút dòng vốn.

Nhưng cần nhận thức rõ rằng:

Ngắn hạn vẫn sẽ dao động: Thị trường tiền điện tử về mặt kỹ thuật vẫn chưa vượt qua mức kháng cự quan trọng (Bitcoin 35.000 USD, Ethereum 2.000 USD), cộng thêm khoảng trống dữ liệu vĩ mô như CPI, phi nông nghiệp, ngắn hạn rất có khả năng thể hiện nhịp "giảm khối lượng tích lũy - bứt phá tăng giá".

Rủi ro quản lý chưa được giải quyết: Chu kỳ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và quản lý thị trường tiền điện tử có thể diễn ra song song. Tiến trình phê duyệt ETF giao ngay của SEC Hoa Kỳ gần đây, việc thực hiện luật MiCA của Liên minh Châu Âu, đều có thể trở thành điểm kích hoạt cho sự biến động giá.

Bốn, Chiến lược ứng phó với thị trường toàn cầu: Ba quy tắc vượt qua sương mù chu kỳ

1. Cân bằng lại phân bổ tài sản: Giảm vị thế tiền mặt USD, tăng cường phân bổ vàng, hàng hóa và các tài sản chống lạm phát khác; trong thị trường chứng khoán, tập trung vào các lĩnh vực phòng thủ (y tế, tiện ích), đồng thời giữ lại vị thế cổ phiếu tăng trưởng để nắm bắt lợi ích từ công nghệ.

2. Cảnh giác với sự không khớp về thanh khoản: Doanh nghiệp cần đánh giá trước sự biến động của chi phí tài trợ bằng đô la Mỹ, nhà đầu tư cá nhân nên tránh thao tác đòn bẩy quá mức, ưu tiên chọn các tài sản có dòng tiền ổn định.

3. Nắm bắt cơ hội cấu trúc: Chú ý đến việc phân bổ tài sản nhân dân tệ dưới xu hướng "khử đô la hóa", cũng như cơ hội nổi bật của các thị trường mới nổi như Đông Nam Á, Trung Đông trong việc tái cấu trúc chuỗi công nghiệp.

Lý thuyết "điểm kết thúc QT" của Powell giống như một quả bom sâu, sóng xung kích của nó sẽ xuyên thấu mọi ngóc ngách của thị trường tài chính toàn cầu. Sự chuyển đổi của chu kỳ thanh khoản này vừa là ngã tư của rủi ro và cơ hội, vừa là thước đo độ sâu nhận thức của nhà đầu tư. Chỉ khi xuyên thấu bề mặt chính sách, thấu hiểu bản chất kinh tế, mới có thể đứng vững trong làn sóng chu kỳ. #Gate9月透明报告出炉 #加密市场回调 #十月降息预测