Gần đây, một báo cáo nghiên cứu từ 10X Research đã thu hút sự theo dõi rộng rãi của thị trường. Báo cáo chỉ ra rằng, trên các "cổ phiếu liên quan đến Bitcoin" được gọi là, các nhà đầu tư bán lẻ đã chịu tổn thất lên tới 17 tỷ USD. Con số gây sốc này chủ yếu đến từ hai công ty: MicroStrategy và Metaplanet.

Báo cáo này tiết lộ một hiểu lầm phổ biến: nhiều nhà đầu tư sai lầm khi cho rằng việc mua cổ phiếu của những công ty này tương đương với việc nắm giữ Bitcoin một cách gián tiếp. Tuy nhiên, thực tế thường khác xa so với mong đợi. Giá trị thị trường của những cổ phiếu này thường bị thổi phồng vượt xa giá trị Bitcoin mà họ thực sự nắm giữ. Các công ty phát hành cổ phiếu với mức giá cao để huy động vốn, sau đó dùng để mua thêm Bitcoin. Khi thị trường đảo chiều và bong bóng vỡ, giá cổ phiếu thường giảm mạnh, và người chịu thiệt cuối cùng là đông đảo các nhà đầu tư bán lẻ.

Trường hợp của Metaplanet đặc biệt thu hút sự chú ý. Công ty này đã từng phát hành cổ phiếu với giá cao, khiến giá trị thị trường của nó tăng từ 1 tỷ đô la lên 8 tỷ đô la. Tuy nhiên, hiện nay giá trị thị trường của nó đã giảm xuống còn 3,1 tỷ đô la, gần bằng với giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ là 3,3 tỷ đô la, có thể nói là đã trở về điểm xuất phát. Tương tự, giá cổ phiếu của MicroStrategy từng đạt tới 3 đến 4 lần giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ, nhưng hiện tại tỷ lệ này đã giảm xuống khoảng 1,4 lần.

10X Research trong báo cáo đã nghiêm túc cảnh báo rằng, những công ty phụ thuộc vào "ma thuật tài chính" phải thay đổi mô hình kinh doanh của mình, nếu không sẽ khó duy trì lâu dài. Đặc biệt trong bối cảnh thị trường tiền điện tử gần đây đã trải qua đợt thanh lý quy mô lớn (khoảng 19 tỷ USD bị cưỡng chế đóng vị thế), rủi ro mà các công ty này phải đối mặt càng bị phóng đại.

Báo cáo này không nghi ngờ gì đã cảnh báo các nhà đầu tư, nhắc nhở họ cần phải giữ cảnh giác cao độ khi đầu tư vào các "cổ phiếu theo khái niệm Bitcoin", đánh giá kỹ lưỡng giá trị thực của công ty, thay vì mù quáng theo đuổi sự thổi phồng của thị trường. Đồng thời, nó cũng làm nổi bật tính biến động cao của thị trường tiền điện tử, cũng như những rủi ro tiềm ẩn có thể phát sinh từ các sản phẩm đầu tư liên quan.