Cục Dự trữ Liên bang sẵn sàng cắt giảm lãi suất vào tháng 10: Cuộc chơi và cơ hội trên thị trường vốn toàn cầu

Vào lúc 10:00 giờ Bắc Kinh ngày 16 tháng 10, công cụ "Theo dõi Cục Dự trữ Liên bang" của CME cho thấy thị trường đã gần như hoàn toàn định giá việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp chính sách vào ngày 28-29 tháng 10, với xác suất lên đến 99,4%. Dự đoán gần như "chắc chắn" này đến từ sự yếu kém liên tục của dữ liệu kinh tế Mỹ và những tín hiệu chính sách mạnh mẽ từ các lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, mỗi lần Cục Dự trữ Liên bang thay đổi chính sách, đều sẽ khuấy động thị trường toàn cầu, và lần giảm lãi suất này không chỉ liên quan đến việc phục hồi ngắn hạn của nền kinh tế Mỹ, mà còn báo hiệu sự điều chỉnh sâu sắc trong mô hình dòng chảy vốn toàn cầu.

Một, ba logic cốt lõi của kỳ vọng giảm lãi suất

1. Thị trường lao động "thất tốc"

Dữ liệu việc làm ADP tháng 9 của Mỹ (thường được gọi là "non-farm nhỏ") đã giảm bất ngờ 32.000 người, thấp hơn nhiều so với dự đoán tăng 51.000 người, trở thành giọt nước tràn ly làm suy giảm niềm tin thị trường. Mặc dù dữ liệu phi nông nghiệp chính thức chưa được công bố do chính phủ đóng cửa, nhưng dữ liệu từ các nền tảng tuyển dụng tư nhân cho thấy số lượng việc làm còn trống đã giảm 40% so với đỉnh điểm của đại dịch, xu hướng sa thải hoặc giảm nhân sự tự nhiên đang lan rộng. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell trong bài phát biểu công khai tại Philadelphia đã thẳng thắn nói: "Các tín hiệu tiêu cực từ thị trường lao động ngày càng nhiều, rủi ro việc làm đã tăng lên đáng kể."

2. Dilemma giữa lạm phát và việc làm

Hiện tại, tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi là 2,9%, mặc dù cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng Powell nhấn mạnh rằng dữ liệu này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi "cú sốc thuế một lần". Ngược lại, sự suy thoái của thị trường lao động được coi là một rủi ro cấp bách hơn. Thành viên hội đồng Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller đã khẳng định: "Trong phạm vi lạm phát có thể kiểm soát, ưu tiên ổn định việc làm là cấp bách." Sự nghiêng của cán cân chính sách này đã khiến việc giảm lãi suất trở thành lựa chọn không thể tránh khỏi.

3. Đầu ra "tính nhất quán" của tín hiệu chính sách

Lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã liên tục phát đi tín hiệu ôn hòa. Thành viên mới Stephen Miller công khai ủng hộ "cần có hành động chống lạm phát thực chất trong năm tới", và ủng hộ việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản một lần; Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York John Williams thì nhấn mạnh "cần phải hành động để bảo vệ việc làm". Sự hình thành đồng thuận nội bộ này càng củng cố kỳ vọng của thị trường. Đáng chú ý, Powell hiếm khi đề cập đến "có thể ngừng thu hẹp bảng cân đối", sự kết hợp "nới lỏng kép" này sẽ giải phóng thanh khoản dài hạn, tạo động lực cho thị trường toàn cầu.

Hai, phản ứng dây chuyền của thị trường tài sản toàn cầu

1. Chứng khoán Mỹ: Sự phân hóa cấu trúc gia tăng

Giảm lãi suất thường thông qua việc hạ thấp tỷ lệ chiết khấu để thúc đẩy định giá thị trường chứng khoán, nhưng dữ liệu lịch sử cho thấy, vào ngày công bố giảm lãi suất, thị trường chứng khoán Mỹ thường giảm do chốt lời. Hiện tại, trọng tâm thị trường đang ở sự phân hóa giữa cổ phiếu công nghệ và các ngành công nghiệp truyền thống: Các ông lớn phần cứng AI như Nvidia chịu áp lực từ chiến tranh thương mại, trong khi các lĩnh vực chu kỳ như kim loại màu và bán dẫn có khả năng được hưởng lợi từ sự nới lỏng thanh khoản. Nhà đầu tư cần cảnh giác với biến động ngắn hạn "tin tốt công bố tức thì là tin xấu", trong khi dài hạn cần chú ý đến tiềm năng phục hồi định giá của cổ phiếu tăng trưởng trong môi trường lãi suất thấp.

2. Đô la Mỹ và tiền tệ không phải đô la: Cuộc chiến giữa mua và bán gia tăng

Chỉ số đô la Mỹ có thể chịu áp lực giảm do cắt giảm lãi suất, trong khi đồng nhân dân tệ, euro và các đồng tiền không phải USD khác sẽ có cơ hội tăng giá. Tính đến ngày 18 tháng 10, tỷ giá trung bình của đồng nhân dân tệ đã vượt qua 7.10, đạt mức cao nhất trong gần một năm. Các quốc gia thị trường mới nổi có thể thu hút dòng vốn nước ngoài quay trở lại, nhưng cần cảnh giác với một số nền kinh tế có nợ cao có thể rơi vào tình trạng mất giá bị động do dòng vốn ra ngoài.

3. Vàng và tiền điện tử: Logic kép của phòng ngừa rủi ro và đầu cơ

Giá vàng vượt 4200 nhân dân tệ/gram, đạt mức cao kỷ lục, lãi suất thực giảm và nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương là động lực chính. Thị trường tiền điện tử thì có diễn biến "tàu lượn": Bitcoin giảm mạnh trong giai đoạn đầu khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất gia tăng, nhưng sau đó phục hồi một phần sau khi thanh khoản được khôi phục. Các nhà đầu tư cần lưu ý, giao dịch với đòn bẩy cao rất dễ dẫn đến làn sóng thanh lý trong bối cảnh kỳ vọng chính sách biến động, cần thận trọng đánh giá rủi ro.

Ba, ba bất định về con đường chính sách trong tương lai

1. Rủi ro "bay mù" trong thời gian dữ liệu trống

Chính phủ Mỹ tạm ngừng hoạt động dẫn đến việc công bố các dữ liệu quan trọng như phi nông nghiệp, CPI bị trì hoãn, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải dựa vào các chỉ số thay thế (như việc làm ADP, chỉ số niềm tin của người tiêu dùng) để đưa ra quyết định. Nếu dữ liệu sau khi tạm ngừng hoạt động bất ngờ mạnh mẽ (như số việc làm mới phi nông nghiệp vượt 60.000), Cục Dự trữ Liên bang có thể nhanh chóng chuyển sang lập trường diều hâu, gây ra sự điều chỉnh mạnh mẽ trên thị trường.

2. "Dòng chảy ngầm" của sự bất đồng trong chính sách nội bộ

Mặc dù thị trường có sự mong đợi cao độ nhất quán, nhưng bên trong Cục Dự trữ Liên bang vẫn tồn tại sự khác biệt. Biểu đồ chấm cho thấy trong số 19 quan chức, có 9 người không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, trong khi các ủy viên mới như Milan ủng hộ lập trường "50 điểm cơ bản" có thể thúc đẩy chính sách nới lỏng vượt quá mong đợi. Sự khác biệt này có thể dẫn đến việc diễn ra "cắt giảm lãi suất không đối xứng" tại cuộc họp tháng 12 (như xác suất tồn tại của 25 điểm cơ bản và 50 điểm cơ bản).

3. Cuộc chơi giữa can thiệp chính trị và tính độc lập

Chính phủ Trump gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang thông qua các cuộc bổ nhiệm nhân sự, yêu cầu tăng tốc giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang giữ được tính độc lập, nhưng các yếu tố chính trị có thể làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự không chắc chắn trong chính sách. Các nhà đầu tư cần chú ý đến biểu đồ điểm và cập nhật dự báo kinh tế sau cuộc họp tháng 10, để nắm bắt những thay đổi tinh tế trong lập trường chính sách.

Bốn, chiến lược ứng phó của nhà đầu tư

1. Bố trí ngắn hạn: Nắm bắt cơ hội nới lỏng thanh khoản

Giai đoạn đầu của chu kỳ giảm lãi suất, có thể chú ý đến các tài sản hưởng lợi từ lãi suất thấp:

Cổ phiếu nắm giữ nhiều của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường A: Kim loại màu, sức mạnh AI, và lĩnh vực môi giới.

Quỹ ETF vàng: Đề xuất đầu tư định kỳ thay vì mua cao, kiểm soát tỷ lệ đầu tư trong tài sản gia đình dưới 10%;

Người vay với lãi suất biến động: Chọn thời điểm chuyển đổi hợp đồng để khóa lãi suất thấp.

2. Cảnh giác trung và dài hạn: Lạm phát tái diễn và độ trễ chính sách

Việc giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế thực cần 3-6 tháng để có hiệu quả, trong ngắn hạn thị trường có thể quá lạc quan. Nếu chính sách thuế quan làm tăng lạm phát hàng hóa cốt lõi, Cục Dự trữ Liên bang có thể bị buộc phải làm chậm nhịp độ giảm lãi suất, cần phải phòng ngừa rủi ro "tương tự như suy thoái". Giữ tiền mặt và tài sản có tính thanh khoản cao, tránh theo đuổi vàng, tiền điện tử và các tài sản có độ biến động cao.

3. Phòng ngừa rủi ro: Quyền chọn và phân bổ đa dạng

Sử dụng quyền chọn chỉ số cổ phiếu và hợp đồng tương lai tiền tệ để phòng ngừa biến động thị trường, đồng thời tăng tỷ lệ phân bổ tài sản chống lạm phát (như REITs, hàng hóa). Đối với các nhà đầu tư xuyên biên giới, cần chú ý đến sự biến động của tỷ giá nhân dân tệ và ảnh hưởng của việc thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Trung Quốc và Mỹ.

Kết luận: Hiệu ứng bướm của sự chuyển hướng chính sách

Quyết định giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang không chỉ là "đạp phanh phòng ngừa" cho nền kinh tế hiện tại, mà còn là dấu hiệu cho sự chuyển dịch trọng tâm chính sách từ "chống lạm phát" sang "ổn định tăng trưởng". Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu liên kết chặt chẽ, quyết định này sẽ định hình lại con đường lưu chuyển vốn, thử thách trí tuệ ứng phó của các nhà hoạch định chính sách ở các quốc gia. Đối với nhà đầu tư, vừa phải tận dụng lợi ích ngắn hạn từ "nới lỏng thanh khoản", vừa cần cảnh giác với rủi ro trung và dài hạn do "chính sách chậm trễ" và "sự đảo ngược dữ liệu" mang lại. Chỉ có giữ được lý trí trong cuộc chơi động, mới có thể nắm bắt được cơ hội chắc chắn trong bão táp.