Sự bùng nổ xuất khẩu của Trung Quốc che giấu nền kinh tế nội địa yếu kém trước cuộc họp quan trọng của Đảng.

Kinh tế Trung Quốc có khả năng chỉ tăng trưởng 4,7% trong quý ba, đánh dấu tốc độ chậm nhất trong một năm khi sự yếu kém trong doanh số bán lẻ, đầu tư và sản xuất công nghiệp đã bù đắp cho lượng xuất khẩu kỷ lục. Mặc dù có một thặng dư thương mại hàng hóa $875 tỷ, các nhà kinh tế cảnh báo rằng động lực tăng trưởng trong nước đang yếu đi, phơi bày những giới hạn trong sự phụ thuộc của Bắc Kinh vào nhu cầu bên ngoài.

Các nhà máy đã giữ cho lượng hàng xuất khẩu ở mức kỷ lục, nhưng người tiêu dùng Trung Quốc vẫn thận trọng. Doanh số bán lẻ chỉ tăng 3% trong tháng 9, trong khi sản xuất công nghiệp tăng 5%, cả hai đều là mức thấp nhất trong năm nay. Đầu tư vào tài sản cố định không thay đổi, bị kéo xuống bởi sự suy giảm kéo dài của thị trường bất động sản và tâm lý sản xuất giảm.

Việc vay nợ của chính phủ đã tăng vọt, nhưng phần lớn gói kích thích đã được dành cho hạ tầng thay vì thu nhập của hộ gia đình, chỉ cung cấp hỗ trợ hạn chế cho tiêu dùng trong nước. Trong khi đó, đầu tư trực tiếp nước ngoài giảm gần 13% trong tám tháng đầu năm 2025 khi các công ty nước ngoài giảm bớt mức độ tiếp xúc giữa bối cảnh căng thẳng thương mại và triển vọng tăng trưởng yếu.

Sự chậm lại diễn ra chỉ vài ngày trước Đại hội lần thứ tư của Đảng Cộng sản, nơi các nhà lãnh đạo sẽ đặt ra các ưu tiên kinh tế cho đến năm 2030. Các nhà phân tích dự đoán cuộc họp sẽ nhấn mạnh mục tiêu tăng trưởng dựa vào tiêu dùng đã bị hoãn lại lâu. Như Chang Shu, Kinh tế gia trưởng khu vực châu Á tại Bloomberg Economics, đã lưu ý, “Các động lực tăng trưởng cũ như bất động sản và công nghiệp nặng không còn đủ, Trung Quốc đang đối mặt với một sự chuyển mình sâu sắc hơn.”

IMF dự báo tăng trưởng 4.8% vào năm 2025, giảm xuống 4.2% vào năm 2026, và đã kêu gọi Bắc Kinh tăng cường chi tiêu hộ gia đình và hạn chế trợ cấp công nghiệp để giảm thiểu sự mất cân bằng. Họ cảnh báo rằng Trung Quốc có nguy cơ rơi vào chu kỳ nợ - giảm phát nếu chính phủ không thành công trong việc tái cân bằng hướng tới hoạt động tiêu dùng.

Sự chậm lại của Trung Quốc diễn ra vào một thời điểm nhạy cảm toàn cầu. Khi Hoa Kỳ siết chặt thuế quan và châu Âu đối phó với lạm phát và cú sốc năng lượng, một nền kinh tế Trung Quốc yếu hơn có thể đe dọa làm gia tăng áp lực lên thương mại toàn cầu vào năm 2026.

Khi các quan chức tụ họp tại Bắc Kinh trong tuần này, thông điệp rất rõ ràng: động cơ xuất khẩu của Trung Quốc vẫn mạnh mẽ, nhưng nếu không có nhu cầu trong nước mạnh mẽ hơn, việc duy trì động lực trong nền kinh tế lớn thứ hai thế giới sẽ ngày càng trở nên khó khăn.