Việc chính phủ Hoa Kỳ tiếp tục đóng cửa đã thực sự khiến Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) gần như không thể thực hiện việc giám sát tài sản tiền điện tử, tạo ra một tình trạng tắc nghẽn ngày càng gia tăng của các đơn chưa được giải quyết và sự thất vọng ngày càng tăng trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Khối lượng công việc tồn đọng gia tăng trong khi các quyết định bị trì hoãn

Kể từ khi nguồn tài trợ cho nhiều cơ quan liên bang hết hiệu lực vào ngày 1 tháng 10, SEC đã hoạt động với đội ngũ nhân viên tối thiểu và khả năng hạn chế để cấp phê duyệt, ban hành quy định cuối cùng hoặc thực hiện các hành động cưỡng chế. Kết quả là, hàng chục hồ sơ, đặc biệt là cho các quỹ ETF crypto giao ngay, tài sản token hóa và quỹ crypto sử dụng đòn bẩy, vẫn bị đông lại trong tình trạng bế tắc. Các nhà phân tích hiện ước tính có hơn 50% khả năng tình trạng bế tắc sẽ kéo dài hơn 40 ngày.

Các công ty đã sẵn sàng, nhưng không ai ở phía bên kia bàn

Các nhà tham gia thị trường mô tả sự tê liệt không phải là sự từ chối, mà là sự im lặng. Một giám đốc điều hành sàn giao dịch đã nói thẳng thừng: “Chúng tôi sẵn sàng hành động, nhưng không có ai ở phía bên kia bàn.” Trong khi đó, các quản lý tài sản vẫn đang nộp hồ sơ mới, tuần trước đã có ít nhất năm hồ sơ đăng ký crypto-ETF S-1 mới mặc dù đã ngừng hoạt động.

Nhu cầu tăng lên mặc dù bị đóng băng quy định

Trong một bước ngoặt nghịch lý, sự thèm muốn của các tổ chức và nhà bán lẻ đối với việc tiếp xúc với crypto có quy định vẫn tiếp tục tăng trưởng ngay cả khi các sự chấp thuận tạm dừng. Theo dữ liệu gần đây, khách hàng của một công ty môi giới lớn hiện đang nắm giữ khoảng một phần năm tổng tài sản ETF crypto của Mỹ. Ngoài ra, lưu lượng truy cập vào các cổng nghiên cứu crypto cho tổ chức gần như đã tăng gấp đôi so với năm trước.

Điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư đang chuẩn bị trước cho một làn sóng phê duyệt tiềm năng khi sự tắc nghẽn quy định được giải quyết.

Điều gì xảy ra khi các cánh cửa mở lại?

Khi việc cấp vốn đầy đủ trở lại, SEC sẽ đối mặt với một lượng hồ sơ tồn đọng khổng lồ. Nhiều đơn xin quỹ—bao gồm các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay và sử dụng đòn bẩy, sẽ cạnh tranh để được xem xét ngay lập tức, có khả năng kích hoạt một sự gia tăng phê duyệt và ra mắt sản phẩm. Một số nhà phân tích dự đoán rằng “cơn sốt phê duyệt” này có thể đổ hàng tỷ vào thị trường tài sản kỹ thuật số trong vòng vài tuần sau khi mở cửa lại.

Tuy nhiên, tốc độ sẽ không có nghĩa là rút ngắn: các yêu cầu về pháp lý, tuân thủ và thẩm định cấu trúc vẫn không thay đổi. “Một cuộc đóng cửa không xóa bỏ bộ quy tắc,” một cố vấn chính sách đã lưu ý.

Rủi ro mới: áp lực ETF altcoin

Làm phức tạp thêm triển vọng, thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn gần đây đã chịu một đợt giảm mạnh về giá altcoin, điều này đã làm giảm bớt sự hào hứng đối với các quỹ ETF liên kết với token đầu cơ. Hơn 130 đơn đăng ký liên quan đến các đồng coin ít được biết đến hiện đang nằm im, trong khi sự sụp đổ phơi bày các rủi ro về thanh khoản và độ bền cho một số sản phẩm này.

Các công ty đứng sau những hồ sơ này hiện đang phải đối mặt không chỉ với sự chậm trễ trong quy định mà còn với một môi trường thị trường khó khăn hơn để ra mắt.

Áp lực vĩ mô gia tăng đối với Washington

Ngoài tiền điện tử, các giám đốc điều hành trong ngành tài chính đang cảnh báo rằng sự tê liệt liên tục của chính phủ liên bang đang gây hại cho các thị trường vốn, sự đổi mới và khả năng cạnh tranh của Hoa Kỳ. Đầu tuần này, COO của Goldman Sachs đã công khai kêu gọi các nhà lập pháp mở cửa trở lại chính phủ, với lý do rủi ro đối với sự tăng trưởng việc làm và các kế hoạch của công ty.

Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, thông điệp rộng hơn là rõ ràng: các cơ hội quy định quan trọng như những đổi mới sản phẩm. Nếu không có chúng, Hoa Kỳ có nguy cơ nhường đà cho các khu vực pháp lý toàn cầu linh hoạt hơn.

Mang đi

Sự tạm ngừng đã tạo ra một khoảng thời gian cầu nối độc đáo, nơi sự chần chừ của quy định gặp gỡ sự sẵn sàng ngày càng tăng của các nhà đầu tư. Ở một đầu, các công ty chờ đợi tín hiệu xanh; ở đầu kia, các nhà đầu tư xây dựng vị thế để chờ đợi khoảnh khắc đó. Khi tình trạng bế tắc được gỡ bỏ, thị trường có thể phản ứng nhanh chóng và có khả năng với quy mô lớn. Nhưng sự trì hoãn giữa chừng cũng là một lời nhắc nhở: trong crypto, thời điểm quy định quan trọng như đổi mới kỹ thuật.