Trong mười năm qua, hiệu suất của thị trường chứng khoán đã khiến các nhà đầu tư phải cười tươi🎉. Kể từ tháng 9 năm 2015, tổng lợi nhuận của S&P 500 đã vượt quá 300%, trong khi chỉ số Nasdaq Composite tập trung vào các công ty công nghệ thậm chí đã bơm lớn 400%! Nhưng không phải tất cả cổ phiếu đều có thể theo chân bơm lớn. Những công ty lớn ngày càng lớn hơn, trong khi cổ phiếu của các công ty nhỏ có thể bị lãng quên một chút. Trong hiệu suất tập trung cao của S&P 500, sự khác biệt này trở nên rõ ràng. Còn hiệu suất của cổ phiếu nhỏ và mũ giữa thì tương đối trung bình. Chẳng hạn, chỉ số Russell 2000 và S&P 600 chỉ tăng lên 142% và 155% trong cùng một thời gian.

Tuy nhiên, điều này có thể tạo ra một cơ hội hiếm có cho các nhà đầu tư. Lịch sử cho thấy, cổ phiếu nhỏ có hiệu suất tốt hơn cổ phiếu lớn, nhưng hiệu suất này là theo chu kỳ, có thể kéo dài từ 5 đến 16 năm. Hiện tại có thể đang gần đến cuối chu kỳ miễn trừ hiệu suất của cổ phiếu nhỏ, trong tương lai chúng có khả năng vượt trội hơn so với thị trường. Nếu bạn có thể thêm một số điều kiện lọc đơn giản khi chọn cổ phiếu, lợi nhuận có thể sẽ tốt hơn.

Trong mười năm qua, lợi suất trung bình hàng năm của chỉ số Russell 2000 thấp hơn 5,8% so với S&P 500. Đây là một trong những sự khác biệt về lợi suất hàng năm 10 năm tồi tệ nhất của cổ phiếu nhỏ được ghi nhận. Mặc dù Russell 2000 chỉ xuất hiện từ năm 1984, dữ liệu từ Distillate Capital cho thấy từ năm 1935, cổ phiếu mũ giữa chưa bao giờ có sự khác biệt về lợi suất hàng năm 10 năm thấp hơn -6% so với cổ phiếu hàng đầu. Các nhà phân tích chỉ ra: "Trong quá khứ, khi lợi suất tương đối đạt đến mức thấp tương tự, thường có sự đảo ngược sau đó và dẫn đến giai đoạn nhiều năm vượt trội hơn thị trường."

Ngẫu nhiên, sự khác biệt tồi tệ như vậy lần cuối xảy ra ở đỉnh của bong bóng Internet. Khi đó, các cổ phiếu lớn bị tổn thương nặng nề bởi sự sụp đổ của bong bóng, trong khi các cổ phiếu nhỏ vẫn thể hiện sự ổn định tương đối. Từ năm 2000 đến 2009, Russell 2000 đã tạo ra mức lãi suất trung bình hàng năm gộp 3.51%, trong khi S&P 500 là âm 0.95%. Tuy nhiên, sự thể hiện xuất sắc của các cổ phiếu nhỏ không cần phải trải qua hai đợt thị trường gấu khủng khiếp. Vào cuối những năm 1950 và những năm 1960, S&P 500 vẫn thể hiện xuất sắc, nhưng các cổ phiếu nhỏ cũng đã đạt được thành tích xuất sắc.

Tất nhiên, việc mong đợi sự đảo ngược xu hướng không nhất thiết là lý do duy nhất để đầu tư vào mũ giữa. Hiện tại còn một lý do khác khiến cổ phiếu nhỏ trở nên đặc biệt hấp dẫn, tại sao xu hướng có thể thay đổi trong tương lai gần?

Khi đề cập đến mức giá cao ngất ngưởng của chỉ số thị trường, cần nhấn mạnh rằng tỷ lệ P/E dự phóng của S&P 500 là 22.2, là mức cao lịch sử. Tuy nhiên, các cổ phiếu nhỏ, đặc biệt là những cổ phiếu nhỏ có lãi, hiện đang cho thấy giá trị đầu tư rất tốt. Ví dụ, S&P 600 yêu cầu các công ty có lợi nhuận bền vững trên cơ sở GAAP, với tỷ lệ P/E dự phóng hiện tại chỉ là 15.7 lần. Tỷ lệ định giá của S&P 600 so với S&P 500 là 0.7. Lần cuối cùng sự khác biệt này lớn như vậy là vào năm 1999, đó chính là giai đoạn đáy của chu kỳ hiệu suất của cổ phiếu nhỏ và mũ giữa so với cổ phiếu lớn.

Cần lưu ý rằng định giá của Russell 2000 không hấp dẫn bằng S&P 600. Kể từ năm 2020, chênh lệch định giá của các chỉ số rộng đã tăng mạnh so với S&P 600. Điều này chứng minh tầm quan trọng của việc chọn lựa cổ phiếu nhỏ chất lượng. S&P 600 sử dụng lợi nhuận GAAP làm tiêu chí sàng lọc đơn giản, giúp nó vượt trội rõ rệt so với Russell 2000 trong 30 năm qua. Các nhà nghiên cứu của Distillate Capital phát hiện rằng dòng tiền tự do dương đủ để trở thành bộ lọc cho việc chọn lựa cổ phiếu nhỏ và mũ giữa tốt. Trên thực tế, các thành viên có dòng tiền dương trong Russell 2000 đã hoạt động tốt hơn chỉ số trong cả thị trường gấu và thị trường bò.

Để tận dụng tốt hơn môi trường thị trường hiện tại, việc đầu tư vào các cổ phiếu nhỏ có lợi nhuận ổn định hoặc dòng tiền dương là một lợi thế. Một trong những lựa chọn tốt để tìm kiếm cổ phiếu nhỏ chất lượng là ETF Giá trị Cổ phiếu Nhỏ của Avantis. Người quản lý quỹ sử dụng các tiêu chí sàng lọc để lọc các thành viên của Russell 2000, trong đó chỉ số giá trị chính là tỷ lệ giữa dòng tiền và giá trị sổ sách của công ty. Đối với các cổ phiếu tài chính, do cấu trúc và các yếu tố kế toán, nó chủ yếu sử dụng thu nhập ròng đã điều chỉnh với giá trị sổ sách. Điều này đảm bảo chất lượng của các cổ phiếu trong quỹ.

Nhà đầu tư cần trả một khoản phí quản lý hơi cao (0,25%), nhưng nếu các cổ phiếu nhỏ chất lượng hoạt động tốt hơn, khoản đầu tư này là đáng giá. Nếu muốn giữ nguyên quỹ chỉ số, có thể tìm thấy các ETF theo dõi S&P 600 với chi phí thấp hơn. Tuy nhiên, cần cẩn thận, quỹ cổ phiếu nhỏ thường có độ lệch theo dõi lớn hơn do tính thanh khoản thấp. Dù chọn cách nào, hiện tại việc đầu tư vào cổ phiếu nhỏ có cơ hội lớn nhé. 😊