Trò Chơi Lãi Suất: Người Thắng và Kẻ Thua

Trong một tập gần đây của Motley Fool Money, các nhà phân tích Emily Flippen, David Meier và Jason Hall đã phân tích các lĩnh vực thị trường nào sẽ có lợi hoặc thiệt hại khi Fed cuối cùng giảm lãi suất - một động thái mà Jerome Powell đã gợi ý có thể xảy ra trong năm nay.

Bất động sản ngay lập tức xuất hiện trong tâm trí khi thảo luận về tác động của lãi suất. Trong khi một số người tin rằng ngay cả những đợt cắt giảm lãi suất nhỏ cũng có thể nhanh chóng làm bùng nổ nhu cầu nhà ở, Dave đã gợi ý rằng sẽ cần nhiều hơn “một vài điểm cơ bản” để tạo ra sự thay đổi. Tuy nhiên, lãi suất thấp mang lại lợi ích cho các nhà xây dựng theo nhiều cách: chúng giảm chi phí tài chính của người mua, có thể giảm bớt các ưu đãi của nhà xây dựng cần thiết để hoàn tất giao dịch, và giảm chi phí tài chính đất đai của các nhà phát triển.

Tôi hoài nghi về việc điều này giúp giảm chi phí bao nhiêu. Với giá nhà đã ở mức trên trời, lãi suất thế chấp thấp hơn một chút có thể không đủ để thu hút lại đủ người mua. Và như Emily đã chỉ ra, dịch vụ nhà ở (chủ yếu là cho thuê) chiếm một phần lớn trong CPI và GDP, nhưng lại phản ứng khác nhau với sự thay đổi lãi suất.

Jason đã nêu bật một điểm thú vị về bất động sản thương mại - số vốn huy động cho các khoản đầu tư bất động sản tư nhân đã giảm từ $250 tỷ đô la vào năm 2021 xuống chỉ còn $125 tỷ đô la vào năm ngoái. Tại sao? Lãi suất. Với khoảng $400 tỷ đô la “vốn khô” đang chờ được triển khai từ các quỹ bất động sản gần đến hạn đầu tư, việc cắt giảm lãi suất có thể giải phóng một lượng vốn đáng kể vào thị trường.

Đối với các nhà đầu tư đang tìm cách tận dụng lãi suất thấp, Rocket Companies (RKT) nổi bật như một ứng cử viên tiềm năng thông qua cả việc cấp vốn thế chấp và dịch vụ mới mở rộng của nó. Những nhà xây dựng chất lượng như Green Brick Homes (GRBK) có thể hưởng lợi từ nhu cầu bị kìm nén, mặc dù điều này có thể là một xu hướng kéo dài nhiều năm hơn là một khoản lợi tức ngay lập tức.

Cổ phiếu tài chính tạo ra một bức tranh phức tạp hơn. Trong khi lãi suất cao thường thúc đẩy thu nhập từ lãi, chúng có thể đồng thời làm tăng chi phí tín dụng tiêu dùng và kìm hãm tăng trưởng cho vay. Chỉ số chính không phải là tỷ lệ chênh lệch lãi suất ròng mà là số tiền tuyệt đối - nếu lãi suất thấp hơn tạo ra đủ khối lượng cho vay bổ sung, các ngân hàng sẽ có lợi ngay cả khi biên lợi nhuận bị thu hẹp. Thường có một độ trễ khi các ngân hàng giảm lãi suất tiền gửi nhanh hơn so với lãi suất cho vay của họ, tạo ra những cơ hội lợi nhuận tạm thời.

Các công ty fintech như PayPal, Block và Affirm có thể thấy khối lượng giao dịch tăng lên với chi phí vay thấp hơn, mặc dù sự yếu kém kinh tế thường đi kèm với việc cắt giảm lãi suất, tạo ra những lực đối kháng đối với chi tiêu của người tiêu dùng.

Các cổ phiếu được gọi là “cổ phiếu thay thế trái phiếu” - tiện ích, viễn thông và các cổ phiếu trả cổ tức - đã kém hiệu quả trong môi trường lãi suất cao khi các nhà đầu tư chọn lãi suất 5% từ trái phiếu kho bạc không rủi ro hơn các cổ phiếu trả cổ tức 3%. Việc cắt giảm lãi suất có thể khiến các khoản đầu tư này trở nên tương đối hấp dẫn hơn một lần nữa, mặc dù Dave lưu ý rằng trong các môi trường cắt giảm lãi suất, các nhà đầu tư thường theo đuổi tăng trưởng và các công ty nhỏ hơn.

Emily đã nêu ra một điểm thú vị về việc các công ty kiếm lợi từ tiền gửi của khách hàng. Airbnb, chẳng hạn, đã tạo ra khoảng 30% lợi nhuận năm 2024 của mình từ lãi suất kiếm được trên tiền gửi của khách hàng - một nguồn doanh thu sẽ giảm khi lãi suất giảm.

Cuộc thảo luận đã làm nổi bật cách mà sự thay đổi lãi suất ảnh hưởng đến các lĩnh vực khác nhau một cách phức tạp. Mặc dù lãi suất thấp có thể tạm thời thúc đẩy một số cổ phiếu, nhưng chúng không thay đổi cơ bản các doanh nghiệp tầm thường thành những doanh nghiệp xuất sắc. Như Jason đã trích dẫn Peter Lynch: “Ngay cả một công ty vĩ đại trong một ngành tầm thường vẫn là một công ty tầm thường.”

Điều cần rút ra? Việc cắt giảm lãi suất có thể tạm thời nâng cao nhiều con thuyền, nhưng hiếm khi thay đổi luận điểm đầu tư cơ bản cho hầu hết các doanh nghiệp. Các công ty chất lượng với lợi thế cạnh tranh bền vững sẽ vượt trội hơn bất kể môi trường lãi suất.