Thương mại megawatt: Các thợ đào bitcoin có phải chỉ mới bắt đầu?

Chào tất cả mọi người, chúc mừng thứ Tư. Thị trường đang giữ vững khi các nhà giao dịch cân bằng giữa đà giảm dần và hỗ trợ cấu trúc vững chắc. BTC giữ gần $108K, dòng vốn ETF đã giảm nhẹ và việc định vị có vẻ thận trọng nhưng có trật tự. Trong khi đó, sau nhiều năm bị bỏ quên, các mỏ BTC đang có thời điểm tỏa sáng.

Chỉ số

Thị trường chứng khoán chủ yếu giao dịch đi ngang trong tuần này khi các tài sản rủi ro củng cố sau sức mạnh gần đây. Chỉ số S&P 500 (+0.3%) và Nasdaq 100 (+0.4%) giữ được mức tăng khiêm tốn, trong khi Vàng (-0.2%) vẫn dao động trong phạm vi. Cổ phiếu tiền điện tử tụt lại phía sau thị trường chung mặc dù đã ổn định vào cuối tuần và kết thúc ở mức phẳng sau khi phục hồi từ mức thấp giữa tuần gần -5%. Tâm lý chung nghiêng về trung lập đến tránh rủi ro, với các nhà đầu tư chờ đợi các yếu tố thúc đẩy mới giữa dữ liệu vĩ mô yên tĩnh và sự điều chỉnh dựa trên thu nhập.

Các phân ngành tiền điện tử đã phân hóa mạnh mẽ. Các token liên kết với AI là điểm nổi bật, tăng vọt trong giữa tuần trước khi đóng cửa tuần gần như không thay đổi. Các hệ sinh thái L2 và mô-đun hoạt động kém, giảm khoảng 10-15% so với mức mở cửa của tuần, phản ánh động lực giảm sau các đợt tăng gần đây. Các tên trong hệ sinh thái Solana cũng giảm, theo dõi sự mềm yếu rộng hơn của altcoin, trong khi các thợ mỏ tiền điện tử tiếp tục giảm, chịu áp lực từ giá hash BTC giảm và tâm lý yếu trong các tài sản nhạy cảm với năng lượng. Sự điều chỉnh cho thấy sự xoay vòng có chọn lọc hơn là một sự rút lui hoàn toàn khỏi rủi ro.

Các điều kiện vĩ mô không mang lại nhiều động lực theo hướng nào. Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm nhẹ, nhưng khẩu vị rủi ro vẫn ở mức thấp trước các dữ liệu về lạm phát và GDP sắp tới. Với mùa công bố thu nhập và các số liệu lạm phát quan trọng đang đến, khả năng phản ứng ngắn hạn có thể gia tăng. Sự yếu kém tương đối của crypto so với cổ phiếu có thể tiếp tục cho đến khi các chất xúc tác vĩ mô hoặc trên chuỗi rõ ràng hơn xuất hiện.

Cập nhật thị trường: Sự xoay vòng không có niềm tin

BTC giữ ~$108K khi dòng ETF dao động và lãi suất giảm, trong khi vị trí perps trông cẩn trọng nhưng không bị đầu hàng. Thị trường rộng lớn hơn có vẻ do dự để theo đuổi sức mạnh ở những mức này, với các nhà giao dịch chọn bảo vệ lợi nhuận hơn là thêm rủi ro. Tuy nhiên, tỷ lệ cấp vốn vẫn trung lập, cho thấy không có sự tích lũy đòn bẩy cực đoan hoặc bán tháo hoảng loạn mặc dù tâm lý có phần mềm mỏng.

Băng ghi âm nói “mua khi giảm, bán khi tăng” và giá giao ngay vẫn kiên cường quanh 108K đô la, nhưng dòng tiền ETF hàng tuần đã giảm và độ nghiêng của tùy chọn cho thấy nhu cầu về bảo vệ giảm giá cho đến thứ Sáu. Mô hình này chỉ ra một môi trường bị giới hạn trong phạm vi do vị thế ngắn hạn và sự luân chuyển thanh khoản chứ không phải do mua vào quyết liệt. Tuy nhiên, sự hỗ trợ cấu trúc từ những người nắm giữ dài hạn vẫn tiếp tục hỗ trợ hành động giá, giới hạn độ sâu của các đợt điều chỉnh trong thời gian này. Tương tự, chúng tôi cũng đã thấy khoảng $500 triệu đô la dòng tiền ròng vào các quỹ ETF BTC ngày hôm qua.

Vị thế hợp đồng phái sinh có vẻ thận trọng. Lãi suất mở đã giảm và các đợt tăng giá dừng lại nhanh chóng, phù hợp với sự suy yếu động lực hơn là đảo chiều xu hướng. Các yếu tố vĩ mô cũng không giúp ích gì, khi những lo ngại về lãi suất cao kéo dài, thuế quan và tình hình tài chính bất ổn đã khiến khẩu vị rủi ro không đồng đều. Hiện tại, các trader dường như hài lòng với việc giữ vị thế nhẹ nhàng và phản ứng, với sự biến động giảm khi thị trường chờ đợi một chất xúc tác rõ ràng hơn để xác định giai đoạn tiếp theo.

Thương mại megawatt: Liệu các thợ mỏ bitcoin chỉ mới bắt đầu?

Một sự cố đột ngột tại khu vực US-EAST-1 của AWS vào ngày 20 tháng 10 đã nhắc nhở mọi người rằng xương sống của internet vẫn chạy qua một vài điểm tắc nghẽn tập trung. Vấn đề xuất phát từ sự cố phân giải DNS bên trong một hệ thống mạng nội bộ, khiến hàng triệu người dùng bị ngắt kết nối trong nhiều giờ. Sự cố này làm nổi bật tầm quan trọng của khả năng tính toán phân tán, chịu được sự cố trong một kỷ nguyên ngày càng bị định hình bởi AI.

Đó là những khoảnh khắc như thế này làm nổi bật lý do tại sao sự quan tâm đến các hình thức tính toán phân tán hơn đang gia tăng, nơi sức mạnh và khả năng phục hồi quan trọng không kém gì quy mô. Các thợ đào Bitcoin, đối mặt với áp lực biên lợi nhuận kể từ lần halving khi giá hash giảm và tỷ lệ hash mạng tăng, đang nghiêng về sự chuyển mình đó. Với việc tiếp cận năng lượng rẻ và cơ sở hạ tầng công nghiệp, họ đang nhận ra rằng biên giới tiếp theo không phải là nhiều bitcoin: Mà là nhiều tính toán. Nhiều người đã bắt đầu tái định hình bản thân thành các doanh nghiệp hạ tầng ưu tiên năng lượng được xây dựng để phục vụ nhu cầu trong tương lai.

Các thợ mỏ tiền điện tử đã bỏ lại hầu hết các lĩnh vực khác trong năm nay. Chỉ số Thợ Mỏ Tiền Điện Tử của chúng tôi đã tăng khoảng 130% kể từ đầu năm, vượt xa cả cổ phiếu tiền điện tử truyền thống và các chỉ số rộng hơn như S&P 500. Khi nhu cầu về trung tâm dữ liệu tăng vọt và năng lực điện trở thành loại tiền tệ mới, các thợ mỏ không còn được định giá chỉ như là “những trò chơi bitcoin” mà như là những nhà cung cấp hạ tầng quan trọng. Việc định giá lại này đã kéo vốn trở lại vào lĩnh vực này, thiết lập nền tảng cho làn sóng thỏa thuận và xây dựng tiếp theo.

Hoạt động trong lĩnh vực khai thác đang nóng lên khi thương mại AI-compute tăng tốc. CleanSpark gần đây đã bổ nhiệm Jeffrey Thomas, trước đây là của Humain, để dẫn dắt bộ phận trung tâm dữ liệu AI mới của mình. Bitfarms đã huy động được $500 triệu thông qua trái phiếu chuyển đổi để mở rộng quy mô năng lượng và HPC của mình. Việc CoreWeave đề xuất mua lại Core Scientific bằng toàn bộ cổ phiếu trị giá khoảng ~$9 tỷ, dự kiến sẽ được bỏ phiếu bởi các cổ đông vào ngày 30 tháng 10, đã trở thành sự kiện chính của ngành. Gần đây, cố vấn proxy Institutional Shareholder Services (ISS) đã khuyến nghị các cổ đông bỏ phiếu phản đối, với những nhà phê bình lập luận rằng đề nghị này đánh giá thấp Core Scientific. Dù diễn biến ra sao, điều này nhắc nhở rằng lợi thế thực sự của các thợ mỏ nằm ở sức mạnh mà họ đã kiểm soát.

Khi nhìn rộng ra, vốn đang bắt đầu đánh giá megawatt. Việc bán Aligned Data Centers trị giá ~$40 tỷ đô la của Macquarie cho một nhóm do BlackRock dẫn đầu định giá ~5GW công suất đang hoạt động và dự kiến với giá ~US$8 triệu đô la mỗi MW. Đối với các thợ mỏ niêm yết, thị trường đang dần chuyển sang góc nhìn megawatt nhưng vẫn còn sớm. Các nhà lãnh đạo đã bắt đầu biến megawatt thành dòng tiền AI (doanh thu cao hơn mỗi MW và hợp đồng ổn định, dài hạn hơn), thiết lập nhịp độ cho việc đánh giá lại. IREN minh họa xu hướng — hướng dẫn đạt >$500 triệu đô la trong ARR AI-cloud vào quý 1 năm 2026 và hiện đang nổi bật là một trong những thợ mỏ hoạt động tốt nhất trong năm nay.