Bitwise CIO: Mọi người đều đã bỏ qua tham vọng thực sự của Coinbase

Tác giả: Matt Hougan, CIO của Bitwise

Biên dịch: AididioJP, Tin tức Foresight

Tiêu đề gốc: CIO của Bitwise: Tại sao chúng ta đều đánh giá thấp nền tảng phát hành của Coinbase?

Một trong những ý tưởng cốt lõi của việc đầu tư vào tiền điện tử là: nó sẽ tái cấu trúc cơ sở hạ tầng của ngành tài chính.

Cho đến nay, chúng ta có thể nêu ra ba lĩnh vực đã đạt được tiến bộ thực sự:

• Bitcoin đang tái định hình khả năng chống lạm phát của vàng
• Stablecoin đang định hình lại đồng đô la
• Token hóa đang tái cấu trúc giao dịch và thanh toán

Mặc dù những biến đổi này vẫn còn ở giai đoạn đầu, nhưng xu hướng đã rất rõ ràng. Tôi tin rằng cuối cùng hầu hết tài sản sẽ được mã hóa, hầu hết đô la sẽ được lưu thông qua stablecoin, và Bitcoin sẽ được chấp nhận rộng rãi như vàng.

Đây đều là những cơ hội trị giá hàng ngàn tỷ đô la, đủ để thúc đẩy thị trường tiền điện tử đón nhận một cuộc thị trường bò kéo dài cả một thế hệ. Nhưng vào thứ Hai tuần này, chúng ta đã chào đón lĩnh vực quan trọng thứ tư: hình thành vốn. Tôi tin rằng đây sẽ trở thành chủ đề chính trong lĩnh vực tiền điện tử vào năm 2026.

Tiếp theo, tôi sẽ giải thích điều gì đã xảy ra cụ thể, tại sao điều này lại quan trọng như vậy, và nếu phán đoán của tôi là đúng, thì nên nắm bắt cơ hội đầu tư này như thế nào.

Trước hết, hãy cùng điểm lại một số bối cảnh.

Hình thành vốn là một trong những chức năng quan trọng nhất trong lĩnh vực tài chính. Thông qua quá trình này, các doanh nhân có thể huy động vốn, thành lập công ty mới, phát triển sản phẩm và tạo ra cơ hội việc làm.

Thật tiếc, hệ thống hiện tại không chỉ cứng nhắc và kém hiệu quả, mà còn rất không thân thiện với các nhà đầu tư cá nhân.

Dòng tiền của các tổ chức chảy vào các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu, và các quỹ này tái đầu tư vào những công ty khởi nghiệp xuất sắc nhất. Những công ty này giữ nguyên tình trạng tư nhân trong thời gian dài, liên tục tích lũy giá trị cho các cổ đông sớm. Khi cuối cùng lên sàn, cổ phần chủ yếu được bán cho các nhà đầu tư tổ chức khác. Các nhà đầu tư cá nhân chỉ có thể tham gia vào giai đoạn cuối. Hệ thống này có chi phí cao, quy định phức tạp, dẫn đến số lượng IPO hiện nay không còn nhiều như trước.

Tiền điện tử đã cố gắng thay đổi tình hình này vào năm 2017 và 2018, đó là cơn sốt phát hành đồng tiền lần đầu (ICO). ICO cho phép người bình thường tham gia đầu tư trước khi dự án được niêm yết, trực tiếp kết nối các nhà sáng lập và nhà đầu tư lẻ.

Nhưng nói thật, kết quả thực sự là một thảm họa.

Do thiếu sự quản lý, hầu hết các ICO cuối cùng đã được chứng minh là lừa đảo. Những kẻ lừa đảo đã huy động hàng tỷ đô la từ công chúng thiếu đề phòng, sau đó bỏ trốn cùng với số tiền. Tình hình trở nên tồi tệ đến mức Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phải can thiệp, thậm chí đe dọa sẽ truy cứu trách nhiệm hình sự đối với những người quảng bá. Cuộc đàn áp nghiêm ngặt vào năm 2018 đã chấm dứt cơn sốt ICO, đồng thời đưa thị trường tiền điện tử vào một mùa đông dài.

Vậy bây giờ có gì khác biệt không?

Hầu hết những người đã trải qua cơn sốt ICO năm 2017-2018 đều cho rằng đó là một thất bại hoàn toàn, phơi bày rõ ràng vấn đề hộp đen trong lĩnh vực tiền điện tử. Nhưng cũng có một bộ phận nhỏ người nhìn thấy tiềm năng từ đó.

Mặc dù ICO gặp nhiều vấn đề, nhưng nó thực sự chứng minh một điều: tiền điện tử có khả năng huy động vốn nhanh chóng cho các dự án mới. So với chi phí cao, thủ tục rườm rà và thiên lệch về người giàu của con đường IPO truyền thống, ICO thực sự rẻ hơn, nhanh hơn và công bằng hơn.

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ hiện nay, Paul Atkins, là một trong những người nhìn thấy tiềm năng này. Sự ủng hộ của ông đối với các dự án loại ICO không có gì ngạc nhiên: trước khi gia nhập Ủy ban Chứng khoán, ông từng là đồng chủ tịch của Token Alliance, một tổ chức cam kết thúc đẩy sự đổi mới của các loại token ICO. Ông cũng từng là giám đốc của công ty Securitize, chuyên về token hóa.

Vào tháng Bảy năm nay, Atkins đã công khai kêu gọi xây dựng một khung quy định mới và hệ thống phòng ngừa rủi ro, nhằm tạo điều kiện cho ICO chất lượng cao. Ông cho rằng chỉ cần giải quyết được các vấn đề của phiên bản ICO 1.0, chúng ta có thể hy vọng vào một làn sóng hình thành vốn do tiền điện tử dẫn dắt.

Vào thứ Hai tuần này, Coinbase đã tiến một bước quan trọng theo hướng này, thông báo ra mắt nền tảng ICO của mình. Từ bây giờ trở đi, Coinbase sẽ phát hành một dự án tiền điện tử đã được kiểm tra kỹ lưỡng mỗi tháng. Điều này cho phép các nhà đầu tư tham gia đầu tư trước khi dự án ra mắt, đồng thời giúp các bên dự án có thể mở rộng các kênh huy động vốn mới. Coinbase sẽ thực hiện các tiêu chuẩn nghiêm ngặt, bao gồm điều tra lý lịch đội ngũ, yêu cầu công bố thông tin và đảm bảo rằng các bên nội bộ không được bán token trong vòng sáu tháng sau khi dự án ra mắt.

Nói ngắn gọn, thông qua tự quản lý, họ nhằm giải quyết nhiều vấn đề của thời kỳ ICO 2017-2018.

Dự đoán và triển vọng của tôi

Tôi dự đoán rằng đến năm 2026, sẽ có ít nhất sáu ICO quy mô lên tới hàng tỷ đô la xuất hiện thông qua các nền tảng như Coinbase. Mặc dù quy mô vẫn còn nhỏ so với thị trường IPO truyền thống, năm 2024 Mỹ có tổng cộng 176 IPO, huy động tổng số tiền 33 tỷ đô la. Nhưng sự thành công của những ICO này sẽ chứng minh rằng các doanh nhân hoàn toàn có thể huy động vốn trực tiếp từ các nhà đầu tư, và thường nhận được điều kiện tốt hơn so với IPO truyền thống.

Theo thời gian, tôi tin rằng sẽ có ngày càng nhiều dự án chọn mô hình ICO trực tiếp thay vì con đường huy động vốn truyền thống.

Về cách đầu tư vào chủ đề này, tôi có một vài suy nghĩ:

Nếu phán đoán của tôi đúng, mục tiêu đầu tư trực tiếp nhất chính là Coinbase. Công ty này đang tận dụng vị thế dẫn đầu của mình trong lĩnh vực giao dịch tiền điện tử để mở rộng sang các thị trường mới. Nó không chỉ là Charles Schwab của thế giới tiền điện tử mà còn là sự kết hợp của Charles Schwab + Goldman Sachs + Sở giao dịch chứng khoán New York.

Một thị trường ICO khỏe mạnh sẽ có lợi cho các blockchain lớn có thể lập trình như Ethereum, Solana, vì nhiều dự án ICO sẽ được xây dựng dựa trên những nền tảng này.

Xét một cách toàn diện hơn, sự phục hồi của ICO sẽ là một cột mốc quan trọng khác trong lĩnh vực tiền điện tử. Tiền điện tử hiện tại có tiềm năng hơn nhiều so với vài năm trước, vì chúng ta đã có stablecoin và câu chuyện về token hóa. Nếu cộng thêm hàng tỷ đô la tài trợ được thực hiện thông qua ICO, câu chuyện này sẽ càng thuyết phục hơn. Xu hướng này cho chúng ta biết nên thực hiện sự bố trí thị trường rộng rãi hơn: chẳng hạn như đầu tư vào quỹ chỉ số bao gồm một rổ tài sản tiền điện tử hoặc cổ phiếu tiền điện tử. Nói cách khác, đừng bị cuốn vào việc chọn con ngựa nào, mà hãy đặt cược vào việc toàn bộ cuộc đua sẽ ngày càng tốt hơn.

Trận đấu này đang trở nên ngày càng hấp dẫn.