Wintermute: Xu hướng giao dịch BTC có vẻ giảm hơn so với chỉ số chứng khoán, câu chuyện tăng giá không còn tồn tại.

Vào ngày 14 tháng 11, báo cáo mới nhất của Wintermute cho biết, Tính tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq vẫn đạt 0.8, nhưng xu hướng giao dịch của Bitcoin có vẻ giảm hơn so với chỉ số chứng khoán, phản ứng của nó đối với tâm lý bi quan trên thị trường lớn hơn nhiều so với tâm lý lạc quan. Trong năm nay, vào những ngày giao dịch thị trường chứng khoán giảm, mức giảm của BTC thường lớn hơn so với chỉ số chứng khoán, trong khi vào những ngày thị trường chứng khoán tăng, mức tăng của Bitcoin lại nhỏ hơn, mô hình này lần cuối xuất hiện trong thị trường Bear năm 2022. Wintermute cho biết có hai yếu tố tiềm ẩn dẫn đến hiện tượng này: trong phần lớn thời gian của năm 2025, các dòng vốn thường chảy vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử (bao gồm phát hành token mới, nâng cấp cơ sở hạ tầng và sự tham gia của bán lẻ) đã chuyển sang thị trường chứng khoán. Những công ty công nghệ có vốn hóa thị trường lớn đã trở thành tâm điểm cho các tổ chức và bán lẻ tìm kiếm hệ số Beta cao/tăng trưởng cao. Khi tâm lý rủi ro toàn cầu thay đổi, Bitcoin vẫn liên quan đến điều đó, nhưng khi tâm lý lạc quan trở lại, nó không thể hưởng lợi theo tỷ lệ tương ứng. Nó giống như một “đuôi Beta cao” của rủi ro vĩ mô, không phải là một câu chuyện độc lập, hiệu ứng Beta giảm vẫn tồn tại, nhưng câu chuyện tăng giá đã không còn. Hiện nay, tình hình thanh khoản của tài sản tiền điện tử khác với các chu kỳ rủi ro trước đây. Khối lượng phát hành stablecoin đã ổn định, dòng vốn vào ETF đã chậm lại, và độ sâu thị trường của các nền tảng giao dịch vẫn chưa phục hồi về mức của đầu năm 2024. Sự mong manh này sẽ khuếch đại phản ứng tiêu cực khi thị trường chứng khoán điều chỉnh. Kết quả là: tỷ lệ tham gia trong sự giảm giá của Bitcoin vẫn cao hơn tỷ lệ tham gia trong sự tăng giá, từ đó làm trầm trọng thêm sự sai lệch trong hiệu suất này.