Đợt tăng lãi suất ngày 18-19/12 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, đừng nghe mấy thuyết âm mưu kiểu “chiến tranh ngầm Mỹ-Nhật” — chuyện này thực ra đã có dấu hiệu từ lâu, xác suất lên tới 90% là động thái bình thường hóa chính sách tiền tệ đã được định sẵn.

Tại sao nói vậy? Hai lý do lớn rõ ràng: lạm phát trong nước không kiềm chế nổi (CPI Tokyo tăng vọt lên 2.0%), trên trường quốc tế thì đồng yên tiếp tục suy yếu, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, chịu áp lực cả trong lẫn ngoài thì ngân hàng trung ương sao có thể ngồi yên? Thay vì nói đây là “chiến tranh ngầm” nhằm vào ai đó, thà rằng gọi là sự phối hợp chính sách giữa Mỹ và Nhật — để tránh dòng vốn toàn cầu biến động mạnh gây ra khủng hoảng thanh khoản. Hiện tại tỷ giá yên so với đô la Mỹ vẫn quanh mức 153, sau khi tăng lãi suất có thể phục hồi về khoảng 140, ngắn hạn sẽ tạo áp lực cho thị trường tiền mã hóa nhưng thực ra thị trường đã dự báo và hấp thụ gần hết thông tin này.

**Nói về nội địa trước: đợt tăng lãi suất lần này là “hạ cánh mềm” đã được chuẩn bị kỹ lưỡng**

Động thái lần này của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hoàn toàn không phải đòn đánh bất ngờ. Chính sách siêu nới lỏng nhiều năm qua đã đến lúc kết thúc, số liệu đã rõ ràng:

CPI lõi tại Tokyo liên tục vượt 2% trong nhiều tháng, lạm phát ngành dịch vụ còn lên tới 3.0%, chi phí nhập khẩu năng lượng và thực phẩm vẫn ở mức cao, ngân hàng trung ương chỉ có thể từ mức lãi suất âm -0,1% leo dần lên 0,75%. Cuộc chiến bảo vệ đồng yên cũng rất gian nan — chỉ riêng năm 2024, can thiệp thị trường đã tiêu tốn hơn 9.000 tỷ yên, dự trữ ngoại hối gần cạn kiệt, đến lúc này không tăng lãi suất để giữ tỷ giá thì còn cách nào khác? Về mặt chính trị cũng không có trở ngại, cả nội các Kishida và Ishiba đều ủng hộ bình thường hóa chính sách tiền tệ, phe diều hâu trong Ban lãnh đạo ngân hàng trung ương mà đứng đầu là Ueda Kazuo ngày càng mạnh tiếng.

Nói đây là “chiến tranh ngầm” gì chứ? Hoàn toàn là vì dữ liệu ép buộc — lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật đã vượt 1,95%, cao nhất 18 năm, ngân hàng trung ương buộc phải ổn định đường cong lợi suất.

**Xét về quốc tế: Mỹ-Nhật phối hợp mới là sự thật, thanh khoản toàn cầu đang tái cân bằng**

Bề ngoài là Nhật “bị ép chuẩn bị”, thực chất phía sau là sự đồng bộ chính sách xuyên Đại Tây Dương:

Trái phiếu Mỹ đang chịu áp lực lớn. Dù Fed có kỳ vọng cắt giảm lãi suất, nhưng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn quanh 4,0%, Nhật là nước nắm giữ trái phiếu Mỹ lớn nhất (cầm 1.100 tỷ USD) buộc phải tăng lãi suất theo, nếu không thì dòng vốn chênh lệch lãi suất sẽ chảy ra ngoài, ai chịu nổi? Trong khuôn khổ G7 từ lâu đã ngầm đồng ý cho Nhật bình thường hóa chính sách — tại hội nghị thượng đỉnh 2024 các bên thực ra đã đạt đồng thuận, không để đồng yên mất giá vô hạn (để tránh bán phá giá xuất khẩu), đồng thời tăng cường liên minh Mỹ-Nhật trong lĩnh vực chip và an ninh. Nhân tiện cũng tạo áp lực nhất định lên nhân dân tệ, nhưng đây không phải “chiến tranh ngầm” có chủ đích, mà giống là “tái cân bằng” chính sách tiền tệ toàn cầu — ECB đã cắt giảm lãi suất, Nhật cũng không thể mãi làm “ốc đảo”.

Một số báo cáo của các tổ chức phân tích cho rằng Ngân hàng Trung ương Nhật là “bị ép” đáp ứng Phố Wall (90% các ngân hàng đầu tư như Goldman Sachs, Morgan đều dự đoán như vậy), nhưng thực tế họ chủ động — thuế tiền mã hóa sẽ điều chỉnh về 20% vào năm 2026, tăng lãi suất sớm cũng nhằm ngăn dòng tiền đầu cơ quay trở lại.

Những luận điểm cực đoan về “chiến tranh ngầm” (như Mỹ-Nhật bắt tay đánh xuống thị trường mới nổi) hoàn toàn không có cơ sở. Bản chất là sự đồng bộ chính sách vĩ mô: Fed cắt giảm lãi suất tháng 12 + Ngân hàng Trung ương Nhật tăng lãi suất, tạo ra thế “Mỹ nới Nhật siết”, vừa giảm sốc cho quyền lực đồng USD, vừa ổn định hệ thống tài chính mỗi nước.

Thị trường tiền mã hóa ngắn hạn có thể biến động, nhưng luật chơi của ván cờ này đã được định sẵn từ lâu.