Có một người bạn đã lăn lộn trên Phố Wall suốt mười lăm năm, mấy hôm trước khi uống rượu bỗng hạ giọng nói với tôi một câu—

"Đợt thao tác này, sức sát thương còn khủng khiếp hơn cả halving."

Tối ngày 30 tháng 11, những tinh anh tài chính mặc vest chỉnh tề ấy không khoe khoang trên mạng xã hội, cũng không lên truyền hình làm khách mời. Họ chỉ đơn giản chia sẻ một đường link Công báo Liên bang trong nhóm chat mã hóa, rồi gõ một dòng chữ:

"eSLR đã bị hủy. Luật chơi đã thay đổi."

Chỉ một câu nói vậy thôi, nhưng phía sau là 210 tỷ đô la Mỹ—số tiền thật bị giam cầm trong khung pháp lý suốt mười năm, chỉ sau một đêm được giải phóng.

Nhìn con số thì chỉ giảm chưa đến 1%? Nhưng 1% này chính là ranh giới sống còn để ngân hàng dùng vốn lõi mua trái phiếu kho bạc Mỹ. Trước đây mua trái phiếu chính phủ phải tiêu tốn hạn mức vốn như mua trái phiếu rủi ro cao, còn bây giờ? Muốn mua bao nhiêu thì mua, cơ quan quản lý không còn bóp cổ nữa.

Mà trái phiếu kho bạc lại chính là nền tảng hỗ trợ cho các loại stablecoin như USDT, USDC, FDUSD.

**Ngân hàng có thể mua trái phiếu kho bạc không giới hạn, điều gì sẽ xảy ra?**

**Thứ nhất, cỗ máy in stablecoin sẽ chạy hết công suất.**
Mỗi khi phát hành thêm 1 đô la stablecoin, phía sau bắt buộc phải có 1 đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn làm dự trữ. Giờ đây các ngân hàng tranh nhau làm bên lưu ký, lãi suất trái phiếu ngắn hạn bị đè xuống mức thấp nhất, chi phí phát hành gần như bằng 0. Dự báo nội bộ Phố Wall không còn là vài trăm tỷ nữa, dự báo chuẩn của Citi là 1,9 nghìn tỷ đô la, trong kịch bản lạc quan có thể lên tới 4 nghìn tỷ vào năm 2030. Những người lạc quan nhất còn hô lên con số khổng lồ 8 nghìn tỷ.

**Thứ hai, thanh khoản on-chain sẽ bùng nổ như năm 2021.**
Stablecoin chính là dòng máu của thế giới tiền mã hóa. Khi "ngân hàng máu" này tăng trưởng đột biến, các giao thức DeFi, độ sâu giao dịch DEX, các trò chơi đòn bẩy on-chain đều sẽ được kích hoạt trở lại.