Nâng cấp Fusaka của Ethereum bị đánh giá thấp: mở rộng, giảm phí, từ lạm phát sang giảm phát

翁晓奇: Giá trị chiến lược mà Fusaka mang lại vượt xa định giá thị trường hiện tại, xứng đáng để tất cả các tổ chức xem xét lại giá trị đầu tư dài hạn của hệ sinh thái Ethereum.

Tác giả bài viết: 翁晓奇

Nguồn bài viết: FT中文网

Cuối thu năm 25, thị trường tài sản mã hóa toàn cầu đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh, tâm lý hoảng loạn về giá cả và lo ngại về thanh khoản đã đạt mức “cực đoan” nhất kể từ năm 2022. Tuy nhiên, khi tâm lý bi quan bao trùm thị trường, công chúng cũng tập thể bỏ qua một sự kiện có ý nghĩa chiến lược hơn nhiều - bản nâng cấp Fusaka của Ethereum được hoàn thành vào ngày 3 tháng 12.

Những năm trước, các bản nâng cấp Ethereum luôn được hâm nóng trước nửa năm; năm nay, do kiểm soát cảm xúc thị trường đi xuống, nâng cấp hầu như không lọt vào tầm mắt của công chúng. Nhưng qua phân tích của chúng tôi, Fusaka không chỉ đơn giản là vá lỗi kỹ thuật, mà là sự điều chỉnh đối với mô hình kinh tế và hiệu suất hệ sinh thái Ethereum, giải quyết một cách hệ thống hai nút thắt cốt lõi đã gây khó khăn trong nhiều năm: “bắt giữ giá trị” và “trải nghiệm người dùng”.

Nâng cấp những gì - “mở rộng và giảm giá” đường đi của L2, kèm theo “biển giới hạn tốc độ” và “hàng rào bảo vệ”.

Ý nghĩa chiến lược của Fusaka nằm ở chỗ, nó hoàn toàn loại bỏ hai rào cản cốt lõi đối với việc Ethereum vươn ra thị trường chủ lưu toàn cầu và thị trường ứng dụng: chi phí quá cao và sử dụng phức tạp.

Đầu tiên, nó mang lại cuộc cách mạng về chi phí. Cơ chế cốt lõi của lần nâng cấp này có thể được hình dung là “mở rộng đường cao tốc” cho L2 mà không làm tăng đáng kể gánh nặng cho mạng chính L1, đồng thời giảm mạnh “phí qua đường”.

Thiết kế này giúp phí giao dịch trên L2 có thể duy trì ở mức cực thấp trong thời gian dài, về lý thuyết, chi phí cho mỗi giao dịch có thể chỉ còn khoảng 0.001 USD. Lợi thế về chi phí tuyệt đối này là một bước đột phá đối với các nghiệp vụ tần suất cao. Dù là game on-chain, mạng xã hội phi tập trung, thanh toán AI agent, hay thanh toán tần suất cao của các tổ chức tài chính liên quan đến RWA (tài sản thế giới thực), đều thực sự có nền tảng kinh tế để “chạy trên blockchain”. Đồng thời, Fusaka cũng cân bằng tinh tế với mạng chính L1, thông qua việc “tăng tốc” và “giới hạn tải trọng” (đặt giới hạn cho giao dịch), nâng cao hiệu suất đồng thời tối ưu hóa yêu cầu lưu trữ của node, giảm ngưỡng phần cứng, đảm bảo cân bằng giữa hiệu suất và phi tập trung.

Thứ hai, nó mang lại bước nhảy vọt về trải nghiệm người dùng, chìa khóa để đạt được ứng dụng quy mô lớn. Fusaka đã giải quyết vấn đề bị chê trách nhiều nhất của công nghệ blockchain: quản lý khóa riêng phức tạp. Nâng cấp hỗ trợ nguyên bản cho giải pháp Passkey, giúp chuyển từ “ghi nhớ cụm từ ghi nhớ” sang “mở khóa vân tay”. Người dùng không còn phải ghi chép, bảo quản cụm từ ghi nhớ phức tạp nữa, mà có thể trực tiếp sử dụng cảm biến vân tay, FaceID… trên điện thoại để ký giao dịch. Cải tiến này giúp trải nghiệm ví bắt đầu tiệm cận các ứng dụng App thông thường, kết hợp với cơ chế xác nhận trước, giúp “chuyển tiền dễ như dùng App” tiến gần hơn. Toàn bộ hệ sinh thái Ethereum bắt đầu chuyển từ “kỹ thuật dễ dùng” sang “thật sự dễ dùng”, đây là cơ sở then chốt để thu hút nhiều người dùng Web2 hơn, mở lối cho các ứng dụng đại chúng.

Mô hình kinh tế Ethereum chuyển từ “siêu lạm phát” sang “giảm phát”

Tất nhiên, điểm bị thị trường đánh giá thấp nhất của nâng cấp Fusaka là sự cải tiến mang tính lật đổ đối với mô hình kinh tế token ETH, giúp Ethereum từ “siêu lạm phát” chuyển sang “lạm phát nhẹ” và thậm chí là “giảm phát”.

Hãy lấy một ví dụ thú vị, trước đây Ethereum giống như thời “chư hầu cát cứ”, sau nâng cấp sẽ bước sang thời “kinh tế thị trường hóa”. Quan hệ kinh tế giữa L1 và các L2 trước đây phần nào giống như “thiên tử với chư hầu” thời Xuân Thu: danh nghĩa tôn vương, thực tế chư hầu mỗi nơi một kiểu, các hoạt động kinh tế phát sinh trên L2 thịnh vượng không thực sự phản hồi lại tài sản ETH thông qua phí và cơ chế đốt trên mainnet. Sau Fusaka, mối quan hệ này được tuyến tính hóa, chế độ hóa, điều chỉnh lại mô hình kinh tế về logic thị trường hóa bình thường — L2 trở thành “người thuê nhà” phải định kỳ, ổn định “nộp thuế về trung tâm”, phải trả phí L1 ổn định để sử dụng khả năng bảo mật và thông lượng dữ liệu mà L1 cung cấp. Khi khối lượng và hoạt động giao dịch trên L2 tăng lên, thông qua cơ chế phí này, sẽ trực tiếp chuyển hóa thành khả năng bắt giữ giá trị kinh tế cho L1 (ETH).

Việc “nộp thuế” chế độ hóa này đem lại cho ETH một cơ chế mua lại ẩn bị thị trường đánh giá thấp. Phí mà L2 trả sẽ bị đốt, về bản chất cấu thành một cơ chế “mua lại” ETH ổn định, nội sinh. Dù trước đây lượng đốt từ phí L2 rất nhỏ, nhưng sau khi Fusaka giảm phí cực hạn và kích thích hoạt động L2, khối lượng giao dịch L2 sẽ tăng theo cấp số nhân, từ đó kéo lượng đốt trên L1 tăng mạnh. Chúng tôi ước tính, riêng khoản phí liên quan này mỗi năm có thể mang lại thêm khoảng 3,000–10,000 ETH bị đốt, tương đương bổ sung cho ETH một cơ chế mua lại dài hạn gắn với khối lượng nghiệp vụ. Thiết kế của Fusaka khiến nguồn cung ETH được điều chỉnh theo nhu cầu sử dụng, đây là nền tảng định giá khỏe mạnh, linh hoạt hơn so với câu chuyện đơn thuần về giảm phát.

Giải pháp mở rộng ETH hiện tại là đúng đắn và kiên định. Kết hợp với các bản nâng cấp tiếp theo, tổng TPS của hệ sinh thái L2 Ethereum có thể đạt mức 10,000, thậm chí lâu dài lên tới 100,000+, đồng thời phí Gas trên mạng rất thân thiện với người dùng. Điều này có nghĩa là ETH sẽ không còn chỉ là “phí sử dụng mạng DeFi” và “tài sản giảm phát trong câu chuyện”, mà dần trở thành trung tâm rủi ro và lớp quyền lợi thanh toán của toàn bộ nền kinh tế L2. Sự nâng cấp vị thế chiến lược này chính là lực đỡ giá trị dài hạn mạnh mẽ nhất mà Fusaka mang lại.

Tóm lại: Định vị giá trị cốt lõi, đón đầu thời đại đổi mới

Chúng tôi cho rằng, giá trị chiến lược mà Fusaka mang lại vượt xa định giá thị trường hiện tại, xứng đáng để tất cả các tổ chức xem xét lại giá trị đầu tư dài hạn của hệ sinh thái Ethereum. Nâng cấp Fusaka của Ethereum là một cuộc cách mạng mô hình kinh tế cơ bản quan trọng của ngành tài sản mã hóa, với việc giảm phí cực hạn và bước nhảy vọt trải nghiệm người dùng, đây chính là “cú sút cuối cùng” giúp Web3 tiến tới thương mại hóa quy mô lớn. Những tổ chức tập trung vào giá trị dài hạn và đổi mới nền tảng cuối cùng sẽ chiếm lợi thế trong vòng đổi mới tiếp theo của ngành.