#美联储重启降息步伐 Quyết định của Fed tối nay có thể không chỉ là trò chơi con số.

Thị trường đang dõi theo con số cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng quả bom thực sự lại ẩn trong bảng cân đối kế toán. Ngày 1/12, Fed chính thức tuyên bố dừng chu kỳ thắt chặt định lượng (QT), dự trữ ngân hàng đã giảm xuống mức thấp lịch sử của thời kỳ thắt chặt, dẫn đến lãi suất vay qua đêm SOFR liên tục vượt trần lãi suất chính sách — nói trắng ra là hệ thống tài chính bắt đầu thiếu tiền.

Điều then chốt là — liệu Fed có chính thức khởi động khuôn khổ mua quản lý dự trữ (RMP) vào tối nay không? Nếu tuyên bố, điều đó có nghĩa là từ "thu hẹp bảng cân đối" sẽ chuyển ngược sang "mở rộng nhẹ", quá trình này có thể kéo dài đến đầu năm 2026.

Quy mô là một ẩn số. Các nhà phân tích thận trọng cho rằng mỗi tháng sẽ mua 35 tỷ USD trái phiếu chính phủ ngắn hạn, tăng hơn 400 tỷ USD mỗi năm. Nhưng cũng có người dự đoán tích cực hơn, cho rằng phải mua 45 tỷ mỗi tháng mới đủ bù đắp thiếu hụt dự trữ.

Đây không chỉ là trò chơi con số của ngân hàng trung ương, mà là tín hiệu thanh khoản sẽ tràn trở lại hệ thống tài chính. Một khi bảng cân đối bắt đầu mở rộng, thị trường sẽ cảm nhận được xung lực trực tiếp — điều này sẽ tạo ra phản ứng dây chuyền với logic định giá của mọi loại tài sản. So với bản thân việc cắt giảm lãi suất, bước ngoặt này có thể tác động sâu rộng hơn nhiều.