Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sắp trở nên nghiêm túc - tại cuộc họp chính sách vào ngày 19 tháng 12, thị trường được nhiều người dự đoán sẽ công bố mức tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, đẩy lãi suất lên 0,75%. Con số này nghe có vẻ kín đáo không? Nhưng đó là điểm cao nhất kể từ năm 1995. Ngay sau khi tin tức được đưa ra, đồng yên ngay lập tức mạnh lên, kéo trực tiếp từ khoảng 155 xuống phạm vi 154,56 so với đồng đô la Mỹ.

Đằng sau điều này là một câu chuyện lớn hơn: các quy tắc của trò chơi trong giao dịch chênh lệch toàn cầu có thể đang thay đổi.

Trong vài năm qua, vô số nhà đầu tư đã dựa vào lãi suất cực thấp của đồng yên để thu hoạch len - vay đồng yên gần như bằng không và đổi lấy đô la Mỹ hoặc trực tiếp đập vào các mục tiêu biến động cao như Bitcoin và chứng khoán Mỹ. Giờ đây, lãi suất của Nhật Bản đang tăng, tài khoản chi phí của giao dịch này đột nhiên không hiệu quả về chi phí. Điều gì sẽ xảy ra với những quỹ đòn bẩy đó? Đóng vị trí, rút lui, cứu mạng mình trước.

Đây không phải là tin tốt cho Bitcoin. Trong đợt phục hồi vào tháng Mười Một, thanh khoản của đồng yên không giảm. Giờ đây, khi chi phí quỹ đang tăng lên, những tổ chức và nhà đầu tư lớn sử dụng đòn bẩy để chơi Bitcoin có khả năng là những người đầu tiên cắt giảm vị thế của họ. Áp lực bán cấu trúc là ở đây, và thực sự khó để nói liệu giá có thể chịu được nó hay không.

Rắc rối hơn nữa là phản ứng dây chuyền. Đồng yên mạnh hơn thường có nghĩa là giảm đòn bẩy toàn cầu - không chỉ thị trường tiền điện tử mà cả các tài sản rủi ro cao trên thị trường chứng khoán toàn cầu và các thị trường mới nổi cũng có thể bị ảnh hưởng. Khi biến động tăng lên, tâm lý thị trường rất dễ sụp đổ.

Kinh nghiệm lịch sử cho chúng ta biết rằng một khi ngân hàng trung ương bắt đầu tăng lãi suất, bước ngoặt của dòng vốn không còn xa. Cò súng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lần này có thể có tác động sâu rộng hơn nhiều so với bề mặt.