Tại sao việc tăng lãi suất của Nhật Bản lại nhỏ như vậy? Chỉ cần nhìn vào dữ liệu vị thế đồng yên của CFTC.

Nó hoàn toàn khác với chương trình lớn năm ngoái. Vào ngày 24 tháng 7, các lệnh bán đồng yên trên thị trường chất đống cao như một ngọn núi - mọi người đều chơi chênh lệch giá, vay yên đổi đô la để kiếm chênh lệch lãi suất. Kết quả là, ngân hàng trung ương đột ngột tăng lãi suất, và phe gấu trực tiếp choáng váng, và việc thanh lý tập thể và lật ngược trong vòng hai tuần thật thú vị.

Nhưng lần này? Cấu trúc vị thế đã thay đổi từ lâu và bây giờ nó là một mô hình mua ròng. Bạn có muốn phe bò thanh lý không? Không có đất nào cả. Thị trường đã định giá đợt tăng lãi suất, và đợt tăng lãi suất đáng lẽ phải chạy đã chạy sớm, và đợt tăng lãi suất đáng lẽ phải quay đầu cũng đã quay đầu.

Tại sao bạn lại nhìn chằm chằm vào dữ liệu CFTC? Bởi vì nó có thể tiết lộ đồ lót của các giao dịch chênh lệch lãi suất.

Logic của việc chơi chênh lệch giá rất thẳng thắn: bước đầu tiên là vay yên và bước thứ hai là khóa rủi ro tỷ giá hối đoái. Đến thị trường tương lai để bán khống đồng yên. Do đó, bán ròng càng lớn thì chênh lệch giá càng điên rồ; Những con gấu bắt đầu bù đắp, tức là một số người hoảng sợ và muốn rút lui.

Mặc dù CFTC chỉ là một phần của thị trường tương lai, nhưng nó không thể nhìn thấy các hoạt động ẩn của hoán đổi phi tập trung và các khoản vay xuyên biên giới, nhưng những gì các quỹ phòng hộ và nhà đầu cơ đang làm, dữ liệu này có thể cho thấy 70% hoặc 80%.

Tháng Bảy năm ngoái là một cuộc giẫm đạp cấu trúc điển hình - các vị thế bán khống chất đống như những ngọn núi, và chúng sụp đổ ngay lập tức khi lãi suất được tăng lên; Bây giờ thì sao? Thị trường đã điều chỉnh kỳ vọng của mình và tất cả các biện pháp phòng ngừa rủi ro cần được thực hiện đã được thực hiện, vì vậy lần này là một cuộc hạ cánh chính sách thường xuyên và không có quá nhiều kịch tính.

Nói thẳng ra, không phải Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không đủ tàn nhẫn, mà là thị trường đã học cách thông minh lần này.