Gần đây, tôi đã suy nghĩ về một câu hỏi: tại sao ETH có thể hỗ trợ vốn hóa thị trường hiện tại của nó? Tôi lật qua một số thông tin và thấy rằng câu trả lời được ẩn trong ba dòng chính.

Trước tiên, hãy nói về lối chơi nền tảng. Thói quen của Ethereum thực sự đặc biệt đối với Internet - nó dựa vào các giải pháp L2 (chẳng hạn như Rollups) để giảm phí và tăng tốc trong giai đoạn đầu, thu hút các dự án DeFi và người chơi NFT đổ xô vào. Sau khi thói quen người dùng được hình thành, TPS mainnet sẽ được tải lên và sau đó từ từ đảm nhận công việc thanh toán số tiền lớn. Logic này cũng giống như ý tưởng của Alipay về việc đốt tiền để thu hút người dùng trong những năm đầu: bao bọc đất trước, sau đó thu tiền thuê.

Hãy xem cách tính định giá. Giá sàn của ETH thực sự được neo vào TVL (tổng số tiền bị khóa) - càng nhiều tiền bị khóa trong hệ sinh thái, giới hạn dưới của giá tiền tệ càng cao. Một khi người dùng bị ràng buộc với ứng dụng, nền tảng không thể chạy trốn bằng cách tăng phí xử lý và phần lợi nhuận này sẽ quay trở lại hệ sinh thái, tạo thành một chu kỳ tích cực. Giờ đây, RWA (chuyển các tài sản thực như bất động sản và trái phiếu sang chuỗi) và mã hóa chứng khoán Mỹ đang đạt được đà và một số người đã tính toán theo chu kỳ 30 năm: nếu quy mô của stablecoin đạt 3 nghìn tỷ nhân dân tệ và RWA đạt 20 nghìn tỷ nhân dân tệ, thì giá trị thị trường của ETH lên 3 nghìn tỷ nhân dân tệ không phải là một giấc mơ.

Cuối cùng, hãy nói về các thuộc tính tiền tệ. Điều này khá tinh tế - ETH đang chuyển từ một công cụ thanh toán đơn giản sang một "lớp thanh toán tiền tệ". Nó có nghĩa là gì? Nó không chỉ là một token để chuyển tiền, mà còn là một cơ sở hạ tầng thanh lý cho toàn bộ nền kinh tế on-chain. Một khi định vị này được thiết lập vững chắc, không gian tưởng tượng hoàn toàn khác.

Tất nhiên, những khoản khấu trừ này dựa trên tiền đề rằng hệ sinh thái có thể tiếp tục mở rộng. Nhưng ít nhất từ quan điểm logic, bánh đà "giao thông-sinh thái-định cư" của ETH thực sự vững chắc hơn nhiều so với khái niệm suy đoán đơn giản.