Tại cuộc họp của Fed tuần này, tại sao Powell luôn nói "trong sương mù"?

Nói một cách thẳng thắn, bản chất của cuộc họp này là cuộc cạnh tranh giữa "cân bằng chính sách" và "kỳ vọng thị trường kém". Có hai trò chơi quan trọng đằng sau nó, chúng phải được tách ra.

Trước tiên, hãy nói về bàn tính của Powell. Bây giờ điều ông quan tâm nhất không phải là "có nên cắt giảm lãi suất hay không", mà là "làm thế nào để kiểm soát trí tưởng tượng của thị trường". Bạn nghĩ, nếu ông ấy trực tiếp tuyên bố rằng "chúng tôi sẽ cắt giảm lãi suất" ngay bây giờ, thị trường chắc chắn sẽ hài lòng - nhưng câu hỏi đặt ra là, liệu điều này có khiến mọi người có ảo tưởng không thực tế về việc nới lỏng tiếp theo? Đặc biệt là bây giờ khi quan điểm nội bộ của Fed về sự gắn bó với lạm phát và khả năng phục hồi kinh tế vẫn chưa thống nhất, việc đưa ra một tín hiệu rõ ràng quá sớm sẽ tự trói buộc mình đến cái chết. Vì vậy, Powell thích chơi "chiến thuật mờ nhạt": không nói đến chết cũng như đưa ra thời gian biểu cụ thể. Đây thực sự là một "sự mơ hồ chiến lược" để duy trì tính linh hoạt của chính sách và tránh kỳ vọng của thị trường vượt ra ngoài tầm kiểm soát.

Hãy nhìn vào khía cạnh thị trường. Các nhà giao dịch muốn gì nhất? Một lộ trình chính sách rõ ràng. Nhưng điều thú vị là thị trường hiện tại đã trải qua hiện tượng "neo kép": một mặt, Powell, với tư cách là chủ tịch hiện tại, có thể kích hoạt phản ứng ngay lập tức từ các quỹ ngắn hạn, với tỷ trọng cực cao; Mặt khác, các quan chức cốt lõi được gọi là "ghế bóng tối" - chẳng hạn như Brad và Williams - trước đây đã đưa ra các tín hiệu lỏng lẻo, điều này đã trở thành một tài liệu tham khảo quan trọng cho kỳ vọng dài hạn của thị trường.

Sau đó, câu hỏi nảy sinh. Nếu Powell tiếp tục chơi thái cực quyền tại cuộc họp này và không đưa ra hướng dẫn rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất, thị trường sẽ phản ứng như thế nào? Khả năng cao là sự biến động ngắn hạn sẽ tăng lên. Bởi các quỹ hiện nay rất vướng víu: họ muốn đi theo bố cục lỏng lẻo mong đợi của "chủ tịch bóng tối", nhưng họ không dám bỏ qua quyết tâm chính sách của chủ tịch hiện tại. Sự mâu thuẫn này sẽ trực tiếp khuếch đại cường độ của trò chơi dài ngắn.

Phân tích cuối cùng, nguyên nhân gốc rễ của tất cả những điều này là vấn đề cũ của Cục Dự trữ Liên bang: chống lạm phát và ổn định nền kinh tế, cái nào được bảo vệ trước? Mặt khác, thị trường rất muốn sự chắc chắn, nhưng các nhà hoạch định chính sách cần phải linh hoạt. Xung đột này là không thể hòa giải, đó là lý do tại sao có tình huống tế nhị của "bạn nói của bạn, tôi đoán của tôi".

Đối với thị trường tiền điện tử, sự không chắc chắn này vừa là rủi ro vừa là cơ hội. Trong ngắn hạn, mọi thay đổi tinh tế trong các tuyên bố chính sách đều có thể gây ra những biến động mạnh; Về lâu dài, bước ngoặt thực sự sẽ phải đợi Fed đạt được sự đồng thuận trong nội bộ Fed, khi đó thị trường sẽ có một hướng đi thực sự rõ ràng.