Trong cả hai ngày, trọng tâm thị trường là liệu Fed có cắt giảm lãi suất hay không và bao nhiêu điểm cơ bản. Nhưng thành thật mà nói, mọi người có thể đang nhìn sai hướng.

Một bước ngoặt thực sự đáng chú ý diễn ra ở một góc khuất hơn.

Fed đã ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình. Hành động này, kế hoạch thu hẹp bảng cân đối kế toán kéo dài trong ba năm, lặng lẽ nhấn nút tạm dừng.

Thu hẹp bảng cân đối kế toán có nghĩa là gì? Theo thuật ngữ của giáo dân, ngân hàng trung ương tái chế đô la từ thị trường. Bây giờ nó không được chấp nhận, tại sao?

Bởi dự trữ của hệ thống ngân hàng đang tiến gần đến vạch cảnh báo. Thị trường cho vay qua đêm đã chứng kiến lãi suất tăng vọt thường xuyên gần đây và chắc hẳn bạn đã thấy tình trạng này trong các giao thức cho vay phi tập trung - nhóm gần như cạn kiệt và chi phí đi vay đang tăng vọt. Hệ thống tài chính truyền thống hiện đang phải đối mặt với những hạn chế thanh khoản tương tự.

Vì vậy, cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hay 50 điểm cơ bản? Đó chỉ là món khai vị.

Điều quan trọng là cách Fed bổ sung thanh khoản hệ thống tiếp theo. Đã có tin đồn trong giới Phố Wall rằng một kế hoạch mua tài sản mới, có cấu trúc có thể đang được thực hiện. Nó được cho là sẽ bắt đầu sớm nhất vào tháng 1 năm sau, với việc mua hàng tháng từ 35 tỷ đến 45 tỷ USD trái phiếu kho bạc. Tổng cộng, hơn 400 tỷ đô la bơm thanh khoản mới mỗi năm.

Quy mô này tương đương với thang đo nào? Hãy tưởng tượng một "giao thức phát hành stablecoin" lớn khởi động lại quá trình đúc, chỉ lần này là phiên bản fiat của hệ thống tiền tệ.

Thị trường tiền điện tử luôn có khứu giác nhạy bén. Bitcoin gần đây đã quay trở lại khoảng 94.000 đô la và một số tài sản khái niệm liên quan đến tiền điện tử đang tăng cường. Thị trường đưa ra phán đoán với dòng vốn thực tế.

Hiện nay cũng có những tiếng nói khác nhau trong Fed. Những người diều hâu lo lắng về sự trỗi dậy của lạm phát, và những người bồ câu thậm chí còn sợ hãi hơn về một cuộc hạ cánh cứng đối với nền kinh tế. Năm nay là một năm bầu cử khác, và bạn biết cán cân chính sách cuối cùng sẽ nghiêng về đâu.