Gần đây, hoạt động của các ngân hàng trung ương toàn cầu khiến người ta cảm thấy bối rối — Mỹ giảm lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đột nhiên lại tăng lãi suất, hai hành động hoàn toàn trái ngược nhau. Nhiều người bắt đầu đoán: Đây là chuyện gì vậy? Chẳng lẽ các ngân hàng trung ương các nước bắt đầu chơi riêng rẽ?

Bình tĩnh lại, chuyện này không đơn giản như vậy.

Tại sao Mỹ lại giảm lãi suất? Nói rõ ra là dữ liệu kinh tế không khả quan, áp lực vay vốn doanh nghiệp lớn, dữ liệu việc làm cũng bắt đầu yếu đi. Giảm lãi suất tương đương với giảm gánh nặng cho thị trường, khiến tiền trở nên rẻ hơn, doanh nghiệp có thể huy động vốn với chi phí thấp hơn, nền kinh tế mới có cơ hội thở. Nhưng vấn đề là — khi tiền trở nên rẻ, thanh khoản sẽ tràn ra ngoài, dòng tiền sẽ chảy từ các kênh truyền thống sang các lĩnh vực rủi ro cao như thị trường chứng khoán và tài sản mã hóa. Sau lần giảm lãi suất đầu tiên năm ngoái, các đồng tiền chủ đạo đã bị kéo tăng trong thời gian ngắn, kết quả là nhiều người mua vào theo đà tăng, sau đó lại bị biến động quét sạch, chính là logic này.

Vậy tại sao Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại đi ngược lại? Chìa khóa nằm ở "điều chỉnh chênh lệch lãi suất". Trong thời gian dài trước đó, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật rất lớn, dẫn đến dòng vốn quốc tế đổ vào vay yen với lãi suất thấp, đầu tư USD với lãi suất cao để kiếm lời (còn gọi là "giao dịch chênh lệch lãi suất"). Khi dòng tiền này lớn quá mức, sẽ khiến đồng yên liên tục mất giá, từ đó đẩy lạm phát trong nước Nhật tăng cao. Vì vậy, việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất thực chất là để thu hẹp không gian kiếm lời từ chênh lệch lãi suất, tránh mất cân đối dòng vốn quá mức.

Nhìn có vẻ mâu thuẫn, nhưng thực ra là để duy trì một sự cân bằng nhất định trong dòng chảy vốn toàn cầu. Mỹ bơm tiền thúc đẩy kinh tế, Nhật Bản siết chặt để ngăn chặn chạy vốn và mất kiểm soát lạm phát — một bên đạp ga, một bên đạp phanh, nhưng mục tiêu đều là giữ vững hệ thống tài chính của mỗi bên.

Đối với thị trường tiền mã hóa, trong ngắn hạn có thể sẽ hưởng lợi từ thanh khoản USD dồi dào, nhưng đừng quên rằng việc Nhật Bản tăng lãi suất có thể khiến một phần vốn vay có đòn bẩy chảy trở lại, làm biến động có thể gia tăng bất cứ lúc nào. Trong thao tác, vẫn là câu nói quen thuộc: đừng All in theo đà tăng, kiểm soát vị thế quan trọng hơn là đặt cược vào hướng đi.