Goldman Sachs dự báo đột phá: Năm 2026 vàng hướng tới 4.900 USD, tài sản trú ẩn sẽ đón nhận chu kỳ siêu dài?

高盛在最新的报告中上调了对黄金价格的预测，将2026年12月的目标价从每盎司4300美元上调至4900美元。这一调整基于自8月26日以来推动黄金上涨17%的持续资金流入，包括西方ETF流入以及可能的央行购买行为。

01 预测调整

高盛分析师在报告中指出，尽管黄金价格起点已经较高，但他们预测到2026年底仍有23%的上涨空间。

这一预测基于几个核心因素：央行购买、利率变化以及私人部门的多元化配置需求。

2025年至2026年间，高盛预计央行黄金购买量将平均保持在每年70至80吨的水平。新兴市场央行很可能继续将其储备进行结构性多元化转向黄金。

与此同时，美联储的货币政策也为黄金提供了支撑。高盛预计美联储将在2026年中将联邦基金利率下调100个基点，这通常会对黄金价格形成利好。

高盛强调，升级后的黄金价格预测风险净值仍偏向上行，因为私人部门转向相对较小的黄金市场进行多元化配置，可能将ETF持仓推升到高于基于利率预测的水平。

02 四大银行共识

高盛并非唯一看好黄金的华尔街机构。事实上，全球四家最大银行——美国银行、德意志银行、高盛和摩根大通——都预测黄金将在2026年达到4900-5300美元的价格区间。

美国银行给出了5000美元/盎司的目标价，主要基于不断膨胀的美国赤字、持续的全球流动性以及投资者对黄金参与度低等因素。

德意志银行预测为4950美元/盎司，认为央行积累、投机性调整完成以及坚实的长期技术结构将推动价格上涨。

摩根大通的预测最为激进，达到5300美元/盎司，理由是黄金重新发挥储备货币作用、传统资产实际回报下降以及全球对法定货币信任度降低。

03 驱动因素

全球央行已成为黄金市场的关键参与者。黄金在全球央行储备中的份额已从2022年的13% 飙升至2025年的22% ——这是现代史上最大的转变。

这种官方部门需求为黄金创造了“坚不可摧的底线”。

利率环境也朝着有利于黄金的方向发展。随着市场对美联储降息的高预期，黄金相对于债券、现金或储蓄产品变得更具吸引力。

地缘政治紧张局势持续存在，通胀担忧和货币贬值风险也推动了机构和个人投资者增加黄金及相关ETF的配置。

高盛报告特别指出，西方ETF流入以及可能的央行购买，在其定价框架中是持续性的因素，有效抬高了价格预测的起点。

04 加密货币市场的剧烈波动

与黄金的稳步上涨预期形成鲜明对比的是，加密货币市场在12月11日经历了剧烈波动。在美联储宣布降息25个基点后，比特币等加密货币曾短暂冲高，随后全线跳水。

比特币从9.29万美元冲高至9.45万美元，没过多久就直线跳水，最低下探至9.2万美元附近。截至12月11日，比特币报价为9.198万美元，下跌0.77%。

以太坊也经历了类似波动，一度冲高至3440美元，但随后又直线跳水至3320美元附近。其他加密货币如艾达币、XRP、狗狗币跌幅超过3%。

这次剧烈波动导致加密货币市场全网合约爆仓3.02亿美元，爆仓人数达到11.46万人。其中，多单爆仓1.66亿美元，空单爆仓1.36亿美元。

最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid-BTC-USD，价值2318.50万美元。

05 市场分歧与机构调整

面对市场波动，主要金融机构正在重新评估其加密货币预测。渣打银行全球数字资产研究主管杰夫·肯德里克大幅下调了对比特币的预测。

该行现在认为比特币今年年底的价格将在10万美元左右，较此前预测的20万美元大幅下调。

肯德里克表示，目标价格的变化主要是由比特币最近的抛售引发的。比特币从10月初的峰值下跌了约27%。

“价格走势迫使我们重新调整比特币价格预测。”他补充说，渣打银行认为比特币大户们的购买已经“走到尽头”，尽管ETF资金流入可能会“定期”回升。

与此形成对比的是，黄金市场展现出更强的稳定性。高盛认为，尽管起点较高，但黄金到2026年底的23%价格上涨幅度预期大致保持不变。

06 避险与风险资产的选择

黄金和加密货币之间的市场表现差异凸显了不同资产类别在投资组合中的作用。黄金作为传统避险资产，在市场不确定时期通常表现稳定，而加密货币则呈现高波动性特征。

对于投资者而言，理解这两种资产的不同驱动因素至关重要。黄金价格受到央行政策、利率环境、地缘政治风险和通胀预期的综合影响。

加密货币市场则更加受到技术发展、监管环境、市场流动性和投资者情绪的影响。

值得注意的是，高盛对黄金的乐观预测并非没有风险。可能减缓黄金上涨的因素包括全球股市的强劲反弹、美联储意外收紧政策，以及央行在高价格水平暂停购买。

然而，高盛认为这些风险虽然真实存在，但并不足以抵消长期看涨的结构性驱动因素。

同样，加密货币市场也面临自身挑战。比特币最近的下跌是由多种看跌因素造成的，包括市场流动性低、降息不确定性导致的避险情绪，以及比特币最大的企业买家Strategy可能不得不出售部分代币的猜测。

未来展望

截至12月11日，比特币在短暂突破9.4万美元后再度跌回90,000美元附近，以太坊也下跌至3,200美元附近。黄金价格则继续朝着高盛预测的4900美元目标稳步前进，全球央行不断增持黄金储备，ETF资金持续流入。

当被问及对美联储降息的看法时，美国总统特朗普表示此次降息幅度太小：“调整幅度‘相当小，应该翻一番的，至少翻一番’。”他还批评美联储主席鲍威尔“僵化”“死脑筋”。