Giày đã rơi! Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất cuối cùng vào năm 2025, thị trường tiền điện tử đón nhận bước ngoặt mới?

北京时间12月11日凌晨，美联储公布了2025年最后一次利率决议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，从3.75%—4.00%降至3.50%—3.75%。这是美联储自9月以来连续第三次降息，也是2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息。

决议公布后，比特币价格在94,400美元至92,700美元之间剧烈波动，以太坊同样在3,340美元至3,440美元范围内震荡。这场被市场提前定价的降息，正以复杂的方式重塑加密货币市场的流动性预期和风险偏好。

01 Quyết định cốt lõi: Giảm lãi suất trong dự kiến và sự khác biệt vượt mong đợi

Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tháng 12 năm 2025, tâm điểm thị trường đã không còn là “có giảm lãi suất hay không”, mà là “cách giảm lãi suất” và “lộ trình tương lai như thế nào”. Cuối cùng, như dự đoán phổ biến, Fed đã công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Quyết định này khiến phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang giảm xuống còn 3.50%—3.75%, hoàn thành mức giảm tổng cộng 75 điểm cơ bản trong năm.

Điều thực sự thu hút sự chú ý của thị trường là sự khác biệt nội bộ thể hiện trong quyết định này. Trong số 12 thành viên Ủy ban Thị trường mở Liên bang, 9 người ủng hộ giảm lãi 25 điểm cơ bản, còn 3 phiếu phản đối. Trong đó, hai thành viên cho rằng nên giữ nguyên lãi suất chuẩn, còn một thành viên muốn mở rộng phạm vi giảm lãi đến 50 điểm cơ bản.

Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2019, có ba quan chức bỏ phiếu phản đối cùng trong một cuộc họp chính sách, làm nổi bật những đánh giá khác nhau trong nội bộ Fed về tình hình kinh tế hiện tại và lộ trình chính sách tiền tệ.

02 Giải mã tín hiệu: Biểu đồ chấm và thái độ thận trọng của Powell

Ngoài việc điều chỉnh lãi suất, thị trường còn quan tâm nhiều hơn đến hướng dẫn chính sách tương lai của Fed. Biểu đồ chấm công bố mới nhất cho thấy, các quan chức Fed dự đoán có thể chỉ còn một lần giảm lãi 25 điểm cơ bản nữa vào năm 2026.

Dự báo này gần như phù hợp với dự báo tháng 9, có nghĩa là Fed cho rằng tốc độ giảm lãi trong năm tới sẽ chậm lại rõ rệt.

Chủ tịch Fed Powell duy trì thái độ thận trọng trong cuộc họp báo sau đó. Ông rõ ràng nhấn mạnh, ủy ban nhận thức rõ rủi ro tăng trưởng thất nghiệp và rủi ro lạm phát đều có thực tế khách quan. Về lạm phát, Powell đặc biệt đề cập đến các mức thuế quan rộng rãi và cao của chính phủ Trump là một trong các yếu tố thúc đẩy lạm phát.

Đáng chú ý, Fed đã điều chỉnh mô tả về thị trường lao động trong tuyên bố, loại bỏ câu nói về “tỷ lệ thất nghiệp thấp”, chuyển sang nói rằng “rủi ro giảm trong việc tuyển dụng đã tăng lên trong vài tháng gần đây”. Đồng thời, tuyên bố vẫn giữ quan điểm rằng “lạm phát vẫn còn ở mức cao tương đối”.

03 Hoạt động thanh khoản: Khởi động mua trái phiếu chính phủ 400 tỷ USD

Ngoài quyết định lãi suất, Fed còn thông báo một hoạt động thanh khoản quan trọng: kể từ ngày 12 tháng 12 trong vòng 30 ngày, sẽ mua trái phiếu chính phủ trị giá 400 tỷ USD để duy trì đủ dự trữ.

Động thái này được các nhà quan sát thị trường gọi là “QE-lite”, tương tự như kế hoạch mua trái phiếu chính phủ cuối năm 2019 của Fed.

Trong tuyên bố, Fed giải thích rằng dự trữ tiền mặt đã về mức đầy đủ, do đó sẽ bắt đầu hoạt động mua trái phiếu ngắn hạn khi cần thiết để duy trì cung cấp dự trữ dồi dào. Biện pháp bơm thanh khoản này đặc biệt quan trọng đối với thị trường tiền mã hóa, vì môi trường thanh khoản đô la Mỹ dễ dàng nới lỏng hơn thường có lợi cho các tài sản rủi ro.

04 Phản ứng thị trường: Biến động mạnh của tiền mã hóa và chứng khoán Mỹ kết thúc tăng

Sau khi công bố quyết định lãi suất, thị trường tài chính có phản ứng phân hóa. Ba chỉ số chính của Mỹ đồng loạt tăng, chỉ số DJ tăng 1.05%, Nasdaq tăng 0.33%, S&P 500 tăng 0.67%. Đồng thời, chỉ số USD giảm mạnh hơn, phá vỡ ngưỡng 99 điểm, lợi tức trái phiếu Mỹ giảm nhẹ.

Thị trường tiền mã hóa trải qua phản ứng điển hình của “mua theo kỳ vọng, bán theo thực tế”. Bitcoin biến động mạnh sau khi công bố quyết định, giá dao động trong khoảng 93,200 USD đến 91,700 USD. Ethereum cũng thể hiện rõ tính biến động, trong phạm vi giao dịch từ 3,340 USD đến 3,440 USD.

Các đồng tiền chính khác như Solana, XRP và BNB cũng xuất hiện các mô hình dao động tương tự. Hành vi giá này phản ánh cách thị trường hiểu về lập trường “diều hâu” của Fed về giảm lãi suất — một mặt hoan nghênh việc giảm lãi, mặt khác thất vọng về dự đoán lộ trình giảm lãi trong tương lai.

Phản ứng của các đồng tiền mã hóa chính đối với quyết định của Fed

05 Ảnh hưởng thị trường tiền mã hóa: Thanh khoản, đòn bẩy và hành vi tổ chức

Ảnh hưởng của quyết định lãi suất của Fed tới thị trường tiền mã hóa còn xa mới chỉ là biến động giá. Từ góc độ cấu trúc vi mô, giảm lãi suất và kế hoạch mua trái phiếu chính phủ trực tiếp tác động đến điều kiện thanh khoản của thị trường.

Khi Fed cải thiện quản lý dự trữ ngân hàng và mở rộng mua trái phiếu, các nhà giao dịch dễ dàng xử lý các giao dịch lớn trong thị trường tiền mã hóa hơn. Điều này giảm áp lực vay ngắn hạn, mở rộng phạm vi cung cấp báo giá của các nhà tạo lập thị trường, về bản chất cải thiện độ sâu thanh khoản của thị trường.

Đối với thị trường altcoin có đòn bẩy cao, tác động của sự thay đổi thanh khoản này đặc biệt rõ nét. Khi thanh khoản đô la Mỹ ngắn hạn dễ dàng nới lỏng, các quỹ giao dịch chênh lệch (arbitrage desks) sẽ tăng cường mở rộng các vị thế vào các đồng tiền rủi ro cao hơn, do chi phí vay giảm và lộ trình thoát ra rõ ràng hơn.

Ngược lại, khi thanh khoản co lại hoặc sau các phát biểu của Fed, biến động tăng mạnh, các altcoin thường mất giá rõ rệt theo phần trăm, bởi vì quá trình giảm đòn bẩy bắt đầu từ các thị trường quy mô nhỏ hơn.

Hành vi của các nhà đầu tư tổ chức cũng chịu ảnh hưởng trực tiếp từ chính sách của Fed. Lãi suất thấp giảm chi phí cơ hội giữ các tài sản mã hóa không sinh lãi, nhưng nếu các hành động của Fed chỉ đơn thuần giảm lãi mà không cải thiện rộng rãi thanh khoản, các tổ chức vẫn có thể giữ thái độ thận trọng trong phân bổ tài sản.

06 Triển vọng tương lai: Xu hướng phân hóa và các điểm quan sát quan trọng

Nhìn về thị trường tiền mã hóa sau quyết định của Fed, các nhà phân tích đưa ra các lộ trình dự đoán khác nhau. Các nhà phân tích của CryptoQuant cho rằng, nếu Fed chuyển sang lập trường dovish rõ ràng hơn, và Bitcoin vượt qua các mức kháng cự quan trọng 99.000 USD và 102.000 USD, thì khả năng hồi phục sẽ kéo dài đến 112.000 USD.

Tuy nhiên, cách nói “tạm dừng” của Fed hôm nay có thể khiến kịch bản này trở nên phức tạp hơn. Các chuyên gia đầu tư tiền mã hóa của 21Shares, ông David Hernández, lạc quan hơn, cho rằng việc giảm lãi hôm nay là “phao cứu sinh cho Bitcoin”, tiền rẻ hơn “sẽ đưa dòng vốn mới vào hệ thống, và theo lịch sử, phần lớn vốn đó cuối cùng sẽ chảy vào thị trường tiền mã hóa”.

Với các trader, điểm quan sát quan trọng trong tương lai bao gồm: tín hiệu của Fed về kiểm soát tài chính bằng các biện pháp thắt chặt hoặc nới lỏng, quản lý dự trữ, các công cụ thanh khoản đặc biệt. Những tín hiệu này nói lên liệu hạ tầng thị trường có đủ khả năng hỗ trợ các giao dịch tiền mã hóa quy mô lớn hay không.

Thị trường cũng cần chú ý đến các chỉ số microstructure như thị trường vay vốn, chênh lệch quyền chọn và tồn kho của các nhà tạo lập thị trường, cùng với dự báo vĩ mô. Các chỉ số này thường có thể gửi tín hiệu sớm hơn, cho biết liệu các hành động của Fed sẽ mang lại sự trở lại của rủi ro rủi ro hay chỉ là định giá lại tạm thời.

Triển vọng tương lai

Sau khi quyết định được công bố, công cụ theo dõi của CME FedWatch cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất của Fed vào cuộc họp chính sách tháng 1 năm sau đã tăng lên. Xác suất giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 3 năm tới là 40.7%, còn khả năng giữ nguyên lãi suất là 52%.

Giá Bitcoin tiếp tục dao động trên mức 90.000 USD, chỉ số tâm lý thị trường từ trước quyết định là 24 (tình trạng hoảng loạn) đã tăng nhẹ. Với năm 2025 sắp khép lại, biện pháp “diều hâu” của Fed có thể đã định hình tâm thế thị trường tiền mã hóa năm tới: thanh khoản được cải thiện nhưng tốc độ chậm lại, cơ hội và rủi ro tồn tại song song.

Thế giới tiền mã hóa đang học cách không còn đơn thuần chúc mừng mỗi điểm giảm lãi, mà đi sâu vào phân tích các thay đổi của “đường dẫn” thanh khoản — có thể chính là cơ chế thực sự ảnh hưởng đến giá trị tài sản số của chính sách của Fed.