Tháng trước, cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã xảy ra một cảnh tượng hiếm gặp — trong số 12 thành viên cốt lõi, có tới 3 người bỏ phiếu phản đối. Đây là cuộc bỏ phiếu có sự bất đồng lớn nhất kể từ năm 2019: có người đề xuất giảm trực tiếp 50 điểm cơ bản, có người kiên quyết giữ nguyên. Cuộc tranh luận trong phòng họp vẫn chưa kết thúc, thị trường đã rối loạn trước.

Bitcoin từng giảm xuống dưới 87,000 USD, 22 triệu tài khoản bị kích hoạt lệnh gọi ký quỹ; nhưng chỉ trong chốc lát, Ethereum đã tăng gần 8% trong ngày, cùng lúc dữ liệu trên chuỗi cho thấy có những cá mập đã mua vào hơn 47,000 Bitcoin. Đằng sau cảm giác chia rẽ này, ẩn chứa những tín hiệu đáng cảnh báo hơn cả biến động giá.

Cái gọi là "cắt giảm lãi suất theo hướng diều hâu" nghe có vẻ mâu thuẫn, thực ra là sản phẩm của cuộc tranh chấp nội bộ của Fed. Powell nói rằng lãi suất đã đến vùng trung tính, nhưng các phe phái trong nội bộ không thống nhất: có người thúc đẩy giảm xuống dưới 2%, ứng viên kế nhiệm Haskett còn công khai kêu gọi còn dư địa giảm lãi suất, trong khi phe chống lạm phát vẫn kiên quyết theo đuổi chính sách thắt chặt. Goldman Sachs đã cảnh báo rằng chu kỳ cắt giảm dự phòng có thể kết thúc, một số tổ chức còn dự đoán sẽ tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng 1 năm sau.

Hậu quả của sự dao động chính sách rất rõ ràng — dòng vốn chảy vào thị trường tiền mã hóa có thể thay đổi hướng bất cứ lúc nào. Trong hai năm qua, định giá dựa trên thanh khoản đã được duy trì, hiện đang trải qua một cuộc kiểm tra áp lực.

Tuy nhiên, theo một góc nhìn khác, sự hỗn loạn cũng tạo ra cơ hội. Khi nền tảng tín dụng của hệ thống tài chính truyền thống bị lung lay, một số dòng vốn sẽ tìm kiếm các phương án thay thế, và lúc này, đặc tính phòng hộ của các tài sản phi tập trung lại nổi bật hơn.

Hành vi trên chuỗi đã cho thấy câu trả lời: vào tháng 12, cá mập đã mua ròng 47,584 Bitcoin, đảo ngược xu hướng bán tháo liên tiếp 7 tuần trước đó; số dư Bitcoin trên các sàn giao dịch liên tục giảm, lượng lớn token đã được chuyển vào ví lưu ký. Những hành động này cho thấy các tổ chức đang dùng tiền thật để phân bổ, chứ không theo đám đông hay cảm xúc nhất thời.

Có vẻ như là thời điểm hoảng loạn, nhưng thực tế dòng vốn đã phân hóa từ lâu.