#美联储降息 Đừng mơ về cuộc bơm tiền lớn năm 2026 nữa

Bản đồ điểm biểu đồ mới nhất của Fed đã được mở ra rồi: năm tới có thể giảm lãi suất hai lần, năm 2027 lại một lần nữa, thực sự bình thường hóa lãi suất phải đợi đến 2028. Nói rõ ra, câu chuyện về 'Fed mở cửa thả trập' của thị trường, cơ bản cần phải chỉnh sửa lại kịch bản rồi. Những dự đoán kiểu này gần đây đã bị thực tế vả mặt, những ai hy vọng vào chính sách nới lỏng thanh khoản lớn có thể xem xét lại cách nghĩ.

Nhưng còn điều làm đau hơn nữa — nhiều người hiểu sai về việc Fed mua 4000 tỷ USD trái phiếu chính phủ. Bạn nghĩ đây là QE (nới lỏng định lượng)? Sai rồi, đây gọi là RMP (hoạt động mua lại), bản chất hoàn toàn khác nhau.

QE giống như mở cổng xả nước vào hồ bơi, QT là rút nước ra, còn RMP là nước vô tình tràn ra ngoài, bạn tạm thời múc lại bằng cái xô để ứng phó, dùng xong rồi phải trả lại. Nói đơn giản thẳng thắn: **RMP là kỹ thuật cầm máu, không phải tín hiệu cho vòng nới lỏng mới.**

Để đánh giá hướng đi thực sự của thanh khoản, cần chú ý các chỉ số này: SLR có điều chỉnh không, ngân hàng có dám mở rộng bảng cân đối không, trợ cấp tài chính có theo kịp không, quy định về lãi suất giao dịch mua lại qua đêm có nới lỏng không. Đây mới là những tiêu chuẩn thực sự để định hướng.

Tiếp theo, chú ý hai điểm dữ liệu: dữ liệu phi nông nghiệp tháng 12 (đặc biệt là ảnh hưởng của đợt đình công chính phủ tháng 11 vẫn còn, dữ liệu có thể yếu hơn); và CPI tháng 1 năm sau — nếu sau khi giảm lãi suất tháng 10 mà lạm phát không giảm như kỳ vọng, Fed gần như sẽ tiếp tục giữ nhịp thắt chặt.

Nói thật lòng, môi trường thị trường hiện tại không mấy thuận lợi, liệu năm 2026 có thể chào đón đợt bơm tiền lớn đã mong đợi từ lâu không? Dựa trên chính sách hiện tại, điều này chỉ là ảo tưởng mà thôi.

**Hiểu bản chất chính sách mới có thể nhìn thấu hướng đi của thị trường.** Thay vì mù quáng chạy theo đám đông, tốt hơn hết là tập trung theo dõi những tín hiệu chính sách thực sự này, như vậy mới gần với kỳ vọng thực tế của thị trường.