Thị trường trái phiếu Mỹ gần đây có vẻ khá thú vị. Cục Dự trữ Liên bang đã từ bỏ những biện pháp che đậy trước đây, bắt đầu mua vào 400 tỷ USD trái phiếu mỗi tháng, quy mô lớn đến mức gây chú ý. Hành động cấp tốc này đằng sau là Nhật Bản, từng là "bố già" của thị trường, bắt đầu gặp khó khăn.

Dữ liệu nói lên tất cả: Năm 1995, quy mô trái phiếu Mỹ chưa đến 5 nghìn tỷ USD, đến năm 2025 đã tăng vọt lên 38 nghìn tỷ USD, tốc độ tăng trưởng ngày càng phi lý. Thị trường rõ ràng đã ngửi thấy mùi bất thường.

Vấn đề nằm ở đâu? Trước đây Nhật Bản và Trung Quốc đều là những nhà mua lớn của trái phiếu Mỹ. Hiện nay Trung Quốc chọn không gia hạn khi đáo hạn, còn Nhật Bản thì, thị trường trái phiếu nội địa gặp nhiều vấn đề, buộc phải tăng lãi suất để ổn định tình hình. Các tổ chức chỉ có thể bán tháo trái phiếu Mỹ để lấy thanh khoản, còn đâu tiền rảnh để tiếp tục mua? Nếu Fed không hành động nữa, lãi suất trái phiếu chính phủ sẽ tăng vọt, toàn bộ thị trường sẽ sụp đổ.

Trớ trêu thay, kể từ tháng 9 năm 2024, Fed đã hạ lãi suất 6 lần, nhưng lãi suất trái phiếu chính phủ lại ngày càng cao hơn, áp lực thực sự rất lớn. Mức mua 400 tỷ USD mỗi tháng thực sự có thể đẩy lãi suất thị trường xuống, nhưng rắc rối của hệ thống tài chính Mỹ ngày càng nhiều, ai dám chắc các nguồn vốn khác không bắt chước Nhật Bản? Lúc đó, Fed chỉ còn cách tiếp tục tăng cường mua vào. Dù có tin đồn thị trường có thể giảm xuống còn 200 tỷ USD, nhưng chuyện này không chắc chắn.

Chuỗi hoạt động này sẽ gây ảnh hưởng thế nào đến thị trường tài sản mã hóa? Hiện tại vẫn chưa thể kết luận rõ ràng, nhưng ít nhất sự biến động về dòng vốn đáng để theo dõi chặt chẽ.