#加密生态动态追踪 Phân tích mới nhất về biểu đồ điểm của Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra tín hiệu rõ ràng: kế hoạch giảm lãi suất chỉ hai lần vào năm 2026, đến năm 2027 mới giảm một lần, để đạt được mức lãi suất như thời kỳ bình thường vào năm 2028. Nói cách khác, đợt bơm tiền lớn mà thị trường kỳ vọng lâu dài gần như không còn hy vọng nữa. Nếu bạn vẫn còn mơ mộng rằng Fed sẽ mở van để cứu thị trường, thì đã đến lúc tỉnh lại rồi.

Ở đây còn cần chỉnh lại một hiểu lầm rất phổ biến. Gần đây, hành động Fed mua 4000 tỷ USD trái phiếu chính phủ, nhiều người hiểu đó là nới lỏng định lượng (QE). Sai rồi. Thực ra đó là một hoạt động mua lại (repo) — RMP (giao dịch mua lại qua đêm). Mục đích không phải là bơm tiền điên cuồng vào thị trường, mà là do cuối năm hệ thống ngân hàng thiếu tiền mặt, Fed ra tay cứu trợ hoặc lấp lỗ hổng tạm thời.

Để hiểu rõ sự khác biệt này lớn thế nào, chúng ta cần phân biệt ba khái niệm. Nới lỏng định lượng (QE) là ngân hàng trung ương liên tục bơm thanh khoản vào thị trường; thu hẹp định lượng (QT) thì ngược lại, liên tục rút thanh khoản; còn hoạt động mua lại (RMP) là thu hồi tiền đã chi ra, tạm thời tồn tại trong hệ thống tài chính, rồi khi cần sẽ trả lại. Hoàn toàn khác nhau.

Vì vậy, khi thấy tin về "mua" là điều cần tránh xa. Đó chỉ là một biện pháp kỹ thuật bình thường để giữ ổn định thị trường, hoàn toàn không phải là tín hiệu bắt đầu chính sách nới lỏng. Những chỉ số sâu hơn phản ánh tình hình thanh khoản thực tế của thị trường là những chỉ số như: có nới lỏng đòn bẩy hay không, khả năng mở rộng bảng cân đối của ngân hàng, có thực sự có các khoản trợ cấp từ phía tài chính hay không, và quy tắc của hoạt động giao dịch mua lại qua đêm có bị điều chỉnh không.

Tiếp theo, có hai nhóm dữ liệu cần theo dõi chặt chẽ.

Thứ nhất là báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 12, đặc biệt là số liệu của tháng 11. Lúc đó, chính phủ liên bang có thể tạm ngưng hoạt động, điều này có thể làm giảm số liệu tăng trưởng việc làm, từ đó ảnh hưởng đến các chính sách tiếp theo của Fed.

Thứ hai là Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 1 năm sau. Điều này rất quan trọng. Nếu sau khi giảm lãi suất tháng 10 mà lạm phát không giảm theo dự đoán của thị trường, ngược lại, vẫn còn rất dai dẳng, thì khả năng cao Fed sẽ tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt, không dễ dàng chuyển hướng.

Nói thẳng ra, môi trường thị trường hiện nay đã rất phức tạp. Còn mong chờ năm 2026 có thể chờ đợi một đợt bơm tiền lớn nào đó? Dựa trên các dấu hiệu hiện tại, đó chỉ là tự lừa dối bản thân. Trong thực tế, lộ trình của Fed đã rõ ràng, dữ liệu sẽ liên tục xác nhận hướng đi chính sách, thay vì mơ mộng hão huyền, tốt hơn là theo dõi sát các mốc quan trọng này, điều chỉnh chiến lược giao dịch dựa trên dữ liệu thực tế.