Tại sao năm 2025 không bao giờ là thị trường tăng giá và tại sao năm 2026 trông khác biệt

Nguồn: ETHNews Tiêu đề gốc: Tại sao 2025 chưa bao giờ là thị trường bò và tại sao 2026 trông khác biệt Liên kết gốc: Theo nhà giao dịch tiền điện tử Ran Neuner, năm 2025 được dự đoán rộng rãi là năm thị trường bò sau halving, nhưng hành động giá chưa từng xác nhận giả định đó.

Thay vì hành xử như một chu kỳ mở rộng thực sự, các tài sản lớn gặp khó khăn trong việc thu hút tín hiệu - Bitcoin và Ethereum bị đình trệ - Solana sụp đổ.

Sự không nhất quán này khiến Neuner phải xem xét lại tình hình bằng cách phân tích các điều kiện vĩ mô, mô hình thanh khoản và các chu kỳ thị trường trong quá khứ. Những gì ông phát hiện ra thách thức giả định cốt lõi rằng năm 2025 đã được thiết lập để mang lại một thị trường bò thực sự.

Yếu tố chính thiếu hụt

Kết luận của Neuner rất rõ ràng: năm 2025 chưa bao giờ có các điều kiện để bắt đầu một thị trường bò. Yếu tố quan trọng nhất thiếu vắng: thanh khoản ròng toàn cầu.

Đây không phải là M2 tiêu đề, mà là thanh khoản thực sự tiếp cận các thị trường tài chính. Khi Neuner xem xét dữ liệu này, lời giải thích cho hiệu suất của năm 2025 không ấn tượng trở nên rõ ràng.

Trong suốt năm, thanh khoản ròng tiếp tục giảm. Dữ liệu của các nhà quản lý mua hàng vẫn trong trạng thái co lại. Thắt chặt định lượng vẫn đang rút sạch thanh khoản khỏi hệ thống. Sự mở rộng kinh tế chưa bao giờ thực sự bắt đầu.

Kết hợp đó, Neuner lập luận, không phải là môi trường của thị trường bò. Điều này giải thích tại sao năm 2025 cảm thấy mơ hồ, có các câu chuyện tích cực, nhưng không có nhiên liệu phía sau chúng.

Những gì biểu đồ thể hiện

Biểu đồ làm nổi bật mối quan hệ giữa hành động giá dài hạn của Bitcoin và điều kiện thanh khoản toàn cầu. Các giai đoạn mở rộng phù hợp với việc tăng thanh khoản, trong khi các giai đoạn co lại của thanh khoản tương ứng với hành động giá bị đình trệ và hành vi điều chỉnh.

Trong phần mới nhất của biểu đồ, thanh khoản vẫn cho thấy xu hướng giảm, với rõ ràng dấu hiệu rằng sự mở rộng vẫn chưa bắt đầu. Hành vi của Bitcoin trong giai đoạn này phản ánh bối cảnh đó, thất bại trong việc chuyển đổi thành một chu kỳ thị trường bò bền vững dù kỳ vọng sau halving.

Thông điệp từ biểu đồ là nhất quán: nếu không có thanh khoản tăng, thị trường bò không hình thành.

Tại sao Neuner xem xét 2026

Phân tích của Neuner gợi ý rằng năm 2026 là lần đầu tiên sau nhiều năm các điều kiện bắt đầu xuất hiện để bắt đầu thị trường bò. Thắt chặt định lượng đã kết thúc, lãi suất đang giảm, áp lực liên quan đến Kho bạc đã giảm bớt, và thanh khoản ròng toàn cầu đang chạm đáy.

Cùng lúc đó, dữ liệu PMI đang khả quan hơn, các tổ chức đang chuẩn bị cho làn sóng dòng tiền thứ hai, và sự rõ ràng về quy định cuối cùng cũng đã đến.

Lịch sử, Neuner lưu ý, Bitcoin chưa bao giờ bước vào thị trường gấu khi thanh khoản đang tăng. Quan sát này thay đổi toàn bộ cuộc thảo luận về chu kỳ.

Tái định hình chu kỳ

Theo góc nhìn của Neuner, năm 2025 không thất bại — đó chỉ đơn giản là năm sai để kỳ vọng vào một chu kỳ. Các điều kiện cấu trúc chưa từng tồn tại.

Nếu sự mở rộng thanh khoản giờ đây đang bắt đầu, thì hàm ý rõ ràng: thị trường bò thực sự có thể chưa bắt đầu.

Và nếu lịch sử lặp lại, thì năm 2026, chứ không phải 2025, có thể là năm chu kỳ thực sự cuối cùng bắt đầu.