Bitcoin sau FOMC giảm điểm làm nổi bật sự không khớp giữa hành động của Fed và cấu trúc thị trường

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Bitcoin sau đợt giảm giá sau FOMC làm nổi bật sự không liên kết giữa hành động của Fed và thị trường Liên kết gốc: Bitcoin có xu hướng phạt những đồng thuận trong quá khứ, nhưng hành động giá sau cuộc họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang đã mang đến một bài học đặc biệt sắc nét về cấu trúc thị trường vượt qua các tiêu đề vĩ mô.

Trên lý thuyết, thiết lập này dường như tích cực: Ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất lần thứ ba trong năm, giảm 25 điểm cơ bản, trong khi Chủ tịch Jerome Powell đã ngụ ý rằng các đợt tăng lãi suất tiếp theo về cơ bản đã không còn trong kế hoạch.

Tuy nhiên, thay vì kích hoạt đợt tăng trưởng dựa trên thanh khoản lên mức 100.000 đô la như một số phần của thị trường bán lẻ đã định giá, BTC đã giảm, rơi xuống dưới 90.000 đô la.

Đối với người quan sát bình thường, phản ứng này ngụ ý về một mối liên hệ bị đứt. Tuy nhiên, đợt bán tháo này không phải là một sự cố kỹ thuật mà là kết quả hợp lý của một thiết lập đa yếu tố.

Quy tắc “lãi suất thấp hơn = tiền điện tử giá cao hơn” thường thất bại khi xung lực chính sách đã được tính vào giá, mối liên hệ giữa các loại tài sản bị nâng cao, và hệ thống tài chính không truyền tải thanh khoản ngay lập tức đến các tài sản rủi ro.

Sự Không Liên Kết Trong Hệ Thống

Nguyên nhân chính của sự không liên kết này nằm ở sự tinh tế trong hoạt động thanh khoản của Fed so với nhận thức của thị trường về “kích thích”. Trong khi mức cắt giảm lãi suất chính được coi là tín hiệu nới lỏng, cơ chế của hệ thống đô la Mỹ kể một câu chuyện về việc bảo trì.

Các phe lạc quan đã chỉ ra cam kết của Fed mua khoảng $40 tỷ đô la trái phiếu kho bạc trong tháng tới như một dạng “QE im lặng.”

Tuy nhiên, các bộ phận chiến lược vĩ mô của các tổ chức tài chính lớn cho rằng cách mô tả này chưa chính xác. Những khoản mua này chủ yếu nhằm quản lý sự giảm dần của bảng cân đối của ngân hàng trung ương và duy trì dự trữ dồi dào, chứ không phải để bơm thêm kích thích mới vào nền kinh tế.

Để Bitcoin hưởng lợi từ một xung lực thanh khoản thực sự, vốn thường cần di chuyển ra khỏi cơ chế RRP của Fed (RRP) và vào hệ thống ngân hàng thương mại, nơi nó có thể được hypothec lại.

Hiện tại, cơ chế truyền tải này đang gặp phải trở ngại.

Các quỹ thị trường tiền tệ vẫn thoải mái gửi tiền vào các loại tài sản không rủi ro. Nếu không có sự giảm đáng kể trong số dư RRP hoặc quay trở lại mở rộng bảng cân đối một cách quyết liệt, xung lực thanh khoản vẫn bị kiểm soát.

Hơn nữa, giọng điệu thận trọng của Powell rằng thị trường lao động chỉ “mềm đi” đã củng cố quan điểm bình thường hóa thay vì cứu trợ.

Đối với thị trường Bitcoin dựa trên kỳ vọng về một đợt lũ thanh khoản, việc nhận ra rằng Fed đang điều hành một “hạ cánh mềm” thay vì thúc đẩy nhanh quá trình đã là một tín hiệu để điều chỉnh rủi ro.

Sự Lây Nhiễm Trong Công Nghệ Cao Beta Cao

Sự điều chỉnh vĩ mô này trùng với một lời nhắc nhở sắc nét về hồ sơ liên kết ngày càng tiến triển của Bitcoin.

Trong suốt năm 2025, câu chuyện về Bitcoin như một “nơi trú ẩn an toàn” không tương quan đã phần lớn nhường chỗ cho một chế độ giao dịch nơi BTC hoạt động như một đại diện beta cao cho ngành công nghệ, đặc biệt là giao dịch AI.

Sự liên kết này đã được làm rõ sau khi Oracle Corp. báo cáo doanh thu không đạt kỳ vọng. Khi gã khổng lồ phần mềm đưa ra hướng dẫn gây thất vọng về chi tiêu vốn và doanh thu, điều này đã kích hoạt việc định giá lại trên Nasdaq-100.

Trong phạm vi riêng, một công ty công nghệ cũ kỹ trong lĩnh vực dữ liệu không nên có ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, khi các chiến lược giao dịch ngày càng đặt cược vào Bitcoin cùng các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao, các loại tài sản này đã trở nên đồng bộ hơn.

Vì vậy, khi ngành công nghệ giảm giá do lo ngại về mệt mỏi của chi tiêu vốn, thanh khoản trong thị trường crypto cũng rút lui theo.

Kết quả là, đợt bán tháo có thể ít liên quan đến quyết định lãi suất cụ thể của Fed hơn là một sự nhiễm chéo giữa các loại tài sản vì hiện tại Bitcoin đang cùng bơi trong hồ thanh khoản của nhóm công nghệ lớn.

Phân Tích Phái Sinh và Tín Hiệu Thị Trường On-Chain

Có lẽ tín hiệu quan trọng nhất cho những tuần tới đến từ thành phần của đợt bán tháo.

Khác với các vụ sụp đổ dựa trên đòn bẩy trong thời gian gần đây, dữ liệu xác nhận đây là một đợt điều chỉnh dựa trên thị trường spot chứ không phải là một sự thanh lý cưỡng chế dây chuyền.

Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy Tỷ lệ Đòn bẩy Ước tính (ELR) trên các sàn lớn đã giảm xuống còn 0.163, mức thấp hơn nhiều so với trung bình chu kỳ gần đây.

Chỉ số này quan trọng đối với sức khỏe thị trường vì ELR thấp cho thấy rằng tổng hợp các hợp đồng tương lai mở là nhỏ so với dự trữ spot của sàn.

Trong khi đó, thị trường quyền chọn củng cố quan điểm này về sự ổn định.

Dữ liệu quyền chọn cho thấy BTC đã ổn định trong phạm vi hẹp khoảng từ $91,000 đến $93,000, như phản ánh qua việc nén rõ rệt của biến động ngụ ý (IV). IV 7 ngày tại mức giá hiện tại đã giảm từ trên 50% xuống còn 42.1%, báo hiệu thị trường không còn kỳ vọng biến động giá dữ dội nữa.

Hơn nữa, dòng chảy phái sinh cho thấy sự tập trung của tổng hợp hợp đồng mở quanh mức $90,000 “Max Pain” cho kỳ hạn sắp tới.

Cân bằng giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán tại mức này cho thấy các nhà giao dịch tinh vi đang chuẩn bị cho một quá trình chậm rãi, sử dụng chiến lược “short straddle” để thu phí chứ không đặt cược vào breakout.

Vì vậy, mức giảm giá gần đây của BTC không phải do áp lực ký quỹ cơ học gây ra. Thay vào đó, đây là hành động giảm thiểu rủi ro có chủ đích của các nhà giao dịch khi họ đánh giá lại bối cảnh sau FOMC.

Ngoài hệ thống phân phối phái sinh, bức tranh on-chain cho thấy thị trường đang tiêu hóa một giai đoạn hưng phấn.

Các ước tính của Glassnode cho thấy khoảng $350 tỷ đô la lỗ unrealized trên toàn thị trường crypto, trong đó khoảng $85 tỷ đô la tập trung trong Bitcoin.

Thông thường, các khoản lỗ unrealized tăng lên khi thị trường xuống đáy. Ở đây, khi Bitcoin giao dịch gần đỉnh, chúng lại tiết lộ một nhóm nhà đầu tư muộn tham gia giữ các vị trí đỉnh cao trong sắc đỏ.

Áp lực này tạo ra một cản trở tự nhiên. Khi giá cố gắng hồi phục, những người nắm giữ này thường tìm cách thoát ra tại điểm hòa vốn, cung cấp thanh khoản cho các đợt tăng giá.

Phán đoán cuối cùng

Dù vậy, các nhà vận hành trong ngành xem động thái của Fed là hợp lý về mặt cấu trúc cho trung hạn.

Theo các nhà phân tích thị trường, sự ổn định vĩ mô tổng thể quan trọng hơn phản ứng giá ngay lập tức. Khi hạ tầng được củng cố và chính sách vĩ mô trở nên dự đoán được hơn, các nhà tham gia thị trường sẽ tự tin hơn về vai trò dài hạn của Bitcoin. Sự kết hợp này tạo nền tảng tích cực cho tài sản khi chúng ta hướng đến 2026.

Sự không liên kết giữa lạc quan trung hạn và hành động giá ngắn hạn phản ánh chế độ thị trường hiện tại.

Giai đoạn “tiền dễ dàng” để dự đoán sự chuyển hướng đã kết thúc. Các dòng chảy của tổ chức vào ETFs trở nên ít bền vững hơn, đòi hỏi giá trị sâu hơn để tái gia nhập.

Vì vậy, có thể suy ra rằng Bitcoin không giảm do thất bại của Fed; nó giảm vì kỳ vọng của thị trường vượt quá khả năng của hệ thống phân phối để đáp ứng.

Với đòn bẩy đã được rút sạch và sự nén biến động, khả năng phục hồi sẽ không đến từ một “ngọn nến Thần” duy nhất, mà bởi quá trình từ từ loại bỏ cung cầu thặng dư và truyền tải thanh khoản dần dần vào hệ thống.