Các nhà đầu tư nước ngoài đang âm thầm rút khỏi trái phiếu thị trường mới nổi… và tác động lan tỏa đang ngày càng rõ ràng 🌍

Dữ liệu mới nhất cho thấy một xu hướng rõ ràng: các nhà đầu tư nước ngoài đang rút vốn khỏi trái phiếu denominated bằng đồng nội tệ trên khắp các thị trường mới nổi. Từ Peru và Nam Phi cho đến Ấn Độ và Kenya, mức độ phơi nhiễm “mới nhất” (điểm hồng) đang nằm gần đáy của phạm vi kéo dài hàng thập kỷ — hoặc thậm chí phá vỡ các mức thấp mới. Và khi dòng tiền toàn cầu rút lui, ai đó phải bước vào. Hiện tại, gánh nặng đó đang đổ lên vai các nhà mua trong nước, những người buộc phải hấp thụ nguồn cung.

Sự chuyển đổi này quan trọng vì nó làm tăng khả năng dễ bị tổn thương. Khi không có nhu cầu ngoại lai mạnh mẽ, các nước này phải đối mặt với điều kiện tài trợ thắt chặt hơn, chi phí vay cao hơn và độ nhạy cảm với biến động tiền tệ sâu hơn. Một biến động đột ngột của tỷ giá hối đoái hoặc sốc vĩ mô có thể gây ảnh hưởng mạnh hơn khi sự tham gia của nước ngoài giảm sút.

Những gì chúng ta đang theo dõi không chỉ là sự cân đối lại danh mục đầu tư — đó là một cảnh báo cấu trúc. Khi vốn toàn cầu rút khỏi trái phiếu chính phủ, áp lực thường lan sang cổ phiếu, thị trường tiền tệ và cuối cùng là người tiêu dùng nội địa.