Nghiên cứu của Grayscale: Thuyết chu kỳ 4 năm của Bitcoin có còn hiệu quả? Vốn của các tổ chức thay đổi cục diện thị trường

Nguồn: BTCHaber Tiêu đề gốc: Grayscale’den Bitcoin döngüsü çıkışı: “4 yıllık ayı senaryosu bu kez çalışmayabilir” Liên kết gốc: https://www.btchaber.com/grayscaleden-bitcoin-dongusu-cikisi-4-yillik-ayi-senaryosu-bu-kez-calismayabilir/

Lý thuyết chu kỳ Bitcoin đối mặt với thách thức

Các đợt điều chỉnh gần đây của Bitcoin đã gây ra cuộc tranh luận về việc liệu một chu kỳ giảm giá mới có bắt đầu hay không, nhưng báo cáo phân tích mới nhất của Grayscale Research đã đặt câu hỏi về quan điểm bi quan này. Công ty cho rằng, lý thuyết chu kỳ 4 năm " giảm halving → đỉnh giá → giảm mạnh" truyền thống đã không còn đủ để giải thích những thay đổi trong cấu trúc thị trường hiện tại.

Grayscale chỉ ra rằng, đợt giảm giá hiện tại có đặc điểm tương tự như các chu kỳ giảm giá trước đây, nhưng chưa đủ để báo hiệu bắt đầu một mùa giảm dài hạn.

Hai luận điểm chính của “Chu kỳ đã kết thúc”

Các quan điểm chính trong báo cáo nghiên cứu của Grayscale bao gồm:

1. Thiếu sự tăng giá theo parabol và sự cuồng loạn của nhà đầu tư nhỏ lẻ

Trong các chu kỳ lịch sử, trước khi đạt đỉnh giá thường xuất hiện sự tăng giá theo dạng parabol, đi kèm với việc dòng tiền từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ vào ồ ạt. Tuy nhiên, trong chu kỳ hiện tại, hiện tượng “bong bóng phồng lên” điển hình này chưa từng xuất hiện. Vì vậy, việc tuyên bố đã đến đỉnh của chu kỳ còn quá sớm.

2. Động lực thị trường đã thay đổi căn bản

Cấu trúc thị trường đã có sự thay đổi. Sự gia nhập của ETF Bitcoin giao ngay và dòng tiền từ các tổ chức đã thay đổi cơ chế hình thành giá, phá vỡ mô hình cố định “tăng 3 năm + giảm 1 năm” trước đây.

Triển vọng năm 2026: kỳ vọng đạt đỉnh mới

Grayscale Research cho rằng, do giảm tác động của lý thuyết chu kỳ, Bitcoin có khả năng sẽ lập đỉnh lịch sử mới vào năm 2026. Công ty xem đợt giảm hiện tại như một điều chỉnh bình thường trong thị trường tăng trưởng, chứ không phải sự chuyển hướng của chu kỳ.

Phía cơ bản hỗ trợ

Nhìn về năm 2026, có hai yếu tố chủ chốt có thể hỗ trợ:

• Cải thiện thanh khoản: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể tiếp tục hạ lãi suất, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho thanh khoản của các tài sản crypto
• Khung pháp lý rõ ràng hơn: Sự ủng hộ từ hai đảng tại Mỹ đối với việc quản lý tiền mã hóa có thể mang lại nền tảng chính sách ổn định hơn cho thị trường

Grayscale cho rằng hai yếu tố này cùng nhau xây dựng bối cảnh vĩ mô tích cực cho Bitcoin.

Kết luận chính

Quan điểm cốt lõi của Grayscale là: mặc dù nguồn cung Bitcoin vẫn tuân theo chu kỳ giảm halving 4 năm, nhưng chu kỳ giá không nhất thiết phải theo cùng mô hình. Với ảnh hưởng ngày càng lớn của các tổ chức và ETF, hành vi thị trường đang lệch khỏi quy luật lịch sử. Do đó, Grayscale cho rằng đợt giảm hiện tại nên được hiểu là một điều chỉnh trong thị trường tăng giá, chứ không phải là bước khởi đầu của giảm giá dài hạn, và cần thận trọng với giả thiết “chu kỳ giảm giá dài hạn đã bắt đầu”.