MicroStrategy vượt qua thử thách, tại sao vẫn còn trong chỉ số Nasdaq 100?

Công ty Nasdaq công bố kết quả tái cơ cấu hàng năm của Chỉ số Nasdaq 100, việc điều chỉnh sẽ có hiệu lực trước giờ mở cửa ngày 22 tháng 12. Trong lần điều chỉnh này, có sáu công ty bị loại khỏi danh mục, đồng thời bổ sung sáu công ty mới.

Tuy nhiên, điều thị trường quan tâm nhất là số phận của gã khổng lồ nắm giữ Bitcoin MicroStrategy, mới được đưa vào chỉ số này vào tháng 12 năm ngoái. Công ty coi tích trữ Bitcoin là chiến lược cốt lõi, cuối cùng đã được giữ nguyên vị trí trong Chỉ số Nasdaq 100.

01 Tái cơ cấu hàng năm

Tái cơ cấu hàng năm của Chỉ số Nasdaq 100 là sự kiện thường lệ trên thị trường tài chính, nhưng năm nay, sự kiện này thu hút thêm sự chú ý của ngành công nghiệp mã hóa. Ngày 13 tháng 12, Nasdaq chính thức công bố kết quả điều chỉnh, những thay đổi này sẽ có hiệu lực trước ngày mở cửa 22 tháng 12.

Lần điều chỉnh này liên quan đến nhiều công ty nổi tiếng: Công ty dược phẩm Allergan, Ferring Pharmaceuticals, Insmed, Chân nguồn hệ thống, Seagate Technology và Western Digital trở thành các thành phần mới.

Các công ty bị loại gồm có Biogen, CDW, SK hynix, LuluLemon, ON Semiconductor và Trade Desk. Trong đó, LuluLemon và The Trade Desk bị loại do hiệu suất cổ phiếu kém, giảm lần lượt khoảng 45% và 70% trong năm.

Đối với các công ty mới nổi bật, đặc biệt là Seagate Technology và Western Digital, lần điều chỉnh này có ý nghĩa lớn. Hai nhà cung cấp giải pháp lưu trữ này đều có mức tăng giá cổ phiếu trên 200% kể từ đầu năm, phản ánh nhu cầu thị trường lưu trữ thúc đẩy bởi AI.

02 Mô hình MicroStrategy

Mô hình kinh doanh của MicroStrategy hoàn toàn khác biệt so với các công ty công nghệ truyền thống. Từ giữa năm 2020, công ty bắt đầu đầu tư quy mô lớn vào Bitcoin để chống lại lạm phát, ban đầu sử dụng tiền mặt mua, sau đó chuyển sang phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi để tăng khả năng mua.

Chiến lược này giúp giá cổ phiếu của công ty vượt xa nhiều cổ phiếu lớn của Mỹ, kể cả các doanh nghiệp dẫn đầu về trí tuệ nhân tạo. Từ tháng 8 năm 2020, giá cổ phiếu MicroStrategy đã tăng hơn 2500%, trong khi Bitcoin tăng khoảng 660% cùng kỳ.

Tính đến dữ liệu mới nhất, MicroStrategy sở hữu tổng cộng 660,624 Bitcoin, trị giá khoảng 59.55 tỷ USD, trở thành công ty niêm yết sở hữu Bitcoin lớn nhất. Công ty xem Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” và dự định chuyển đổi thành “ngân hàng Bitcoin”.

Khác với các công ty công nghệ khác, MicroStrategy đã đưa ra một chỉ số đặc biệt: “Lợi suất BTC”. Tính đến ngày 17 tháng 11, “lợi suất BTC từ đầu năm đến nay” của công ty đạt 41.8%, phản ánh số lượng Bitcoin sở hữu trên mỗi cổ phiếu tăng lên.

03 Phản ứng thị trường

Thông tin MicroStrategy thành công duy trì trong Chỉ số Nasdaq 100 không giúp cổ phiếu của họ tăng giá. Ngược lại, ngày công bố kết quả điều chỉnh, giá cổ phiếu giảm 3.74%, trong vòng một tháng, giảm hơn 15% tích lũy.

Các nhà phân tích thị trường phản ứng phức tạp với kết quả này. Một số người ủng hộ tiền mã hóa cho rằng, việc MicroStrategy duy trì trong các chỉ số chính là sự công nhận đối với Bitcoin như một loại tài sản. Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích truyền thống lo ngại rằng mô hình kinh doanh của MicroStrategy quá phụ thuộc vào biến động giá Bitcoin.

Phân tích kỹ thuật cho thấy, cổ phiếu MicroStrategy liên tục giảm kể từ đỉnh cao khoảng 450 USD vào mùa hè, hiện giao dịch quanh mức 178 USD. Một số nhà giao dịch dự đoán, cổ phiếu này có thể giảm xuống 100 USD vào giữa tháng 1.

Diễn biến giá này phản ánh lo ngại của thị trường về khả năng duy trì mô hình kinh doanh của MicroStrategy, đặc biệt trong bối cảnh biến động lớn của giá Bitcoin.

04 Tranh cãi về phân loại

Dù MicroStrategy thành công duy trì trong Chỉ số Nasdaq 100, tranh cãi về phân loại công ty này vẫn tiếp tục. Chỉ số Nasdaq 100 quy định rõ ràng chỉ gồm các “công ty phi tài chính”, nhưng mô hình kinh doanh của MicroStrategy khiến nó giống một công ty đầu tư hơn là một doanh nghiệp công nghệ truyền thống.

Nhà cung cấp chỉ số chính MSCI đang xem xét lại tiêu chuẩn phân loại các công ty sở hữu hơn 50% tài sản Bitcoin, dự kiến sẽ đưa ra quyết định vào tháng 1 năm sau. Quyết định này có thể ảnh hưởng lớn đến MicroStrategy.

JPMorgan cảnh báo rằng, nếu MSCI quyết định loại bỏ MicroStrategy khỏi các chỉ số liên quan, có thể có tới 2.8 tỷ USD quỹ ETF thụ động bị buộc phải bán cổ phiếu của công ty này.

Các lãnh đạo của MicroStrategy đã gửi thư tới MSCI, nhấn mạnh rằng công ty “không phải là người tích trữ Bitcoin thụ động, mà là một doanh nghiệp vận hành phát hành cổ phiếu ưu đãi và các công cụ khác để tài trợ cho các khoản mua mới”.

05 Ý nghĩa chiến lược

Đối với ngành công nghiệp mã hóa, việc MicroStrategy tiếp tục nằm trong Chỉ số Nasdaq 100 mang ý nghĩa biểu tượng. Quyết định này cho thấy thị trường tài chính chính thống đang ngày càng chấp nhận các công ty lấy Bitcoin làm chiến lược cốt lõi.

Xét từ góc độ kênh đầu tư, qua các quỹ theo dõi Chỉ số Nasdaq 100, nhà đầu tư truyền thống có thể gián tiếp tiếp cận tài sản Bitcoin. Ước tính, trọng số của MicroStrategy trong chỉ số này có thể đạt khoảng 0.47%, trở thành vị trí thứ 48 trong danh mục.

Quan điểm thị trường cho rằng, vị trí của MicroStrategy trong chỉ số có thể thu hút thêm các nhà đầu tư tổ chức quan tâm đến Bitcoin. Chủ tịch điều hành của công ty, Michael Saylor, gần đây liên hệ với các quỹ đầu tư quốc gia và văn phòng gia đình để quảng bá Bitcoin như “vốn kỹ thuật số” và “vàng kỹ thuật số”.

Phát triển này cũng có thể khuyến khích các công ty niêm yết khác xem xét đưa Bitcoin vào bảng cân đối tài sản, mặc dù quy mô có thể không lớn bằng MicroStrategy.

06 So sánh đặc biệt

Sự khác biệt giữa MicroStrategy và các công ty công nghệ truyền thống rõ ràng. Đối với nhà đầu tư tìm kiếm tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin, MicroStrategy cung cấp một lựa chọn đặc biệt, nhưng cũng đi kèm rủi ro cao liên quan đến biến động giá Bitcoin.

Triển vọng tương lai

Là thành phần duy nhất trong Chỉ số Nasdaq 100 sở hữu hơn 660.000 Bitcoin, con số này thậm chí còn vượt nhiều dự trữ chính thức của các quốc gia.

Mặc dù có tranh cãi về mô hình kinh doanh của MicroStrategy, quyết định của Nasdaq ít nhất tạm thời xác nhận vị trí của các công ty tập trung nhiều Bitcoin trong các chỉ số chính. Nhà cung cấp chỉ số MSCI dự kiến sẽ công bố vào tháng 1 năm sau liệu có loại bỏ các công ty này khỏi chỉ số chuẩn hay không, và kết quả chắc chắn sẽ gây chấn động cả thị trường mã hóa lẫn tài chính truyền thống.