Gần đây, hành động của Cục Dự trữ Liên bang thực sự khiến người ta phải suy nghĩ. Bề ngoài thường xuyên phát đi tín hiệu giảm lãi suất, nhưng tình hình thực tế còn phức tạp hơn nhiều.

Trước hết xem xét về mặt chính sách. Trong nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang có 7 nhà quản lý cấp cao phản đối rõ ràng việc tiếp tục giảm lãi suất, điều này tự nó đã cho thấy sự bất đồng lớn đến mức nào. Phát biểu gần đây của ông Powell còn mơ hồ hơn, tiết lộ rằng có thể chỉ có 2 lần giảm lãi suất trong khoảng thời gian từ 2026 đến 2027 — điều này thấp hơn nhiều so với dự đoán trước đó của thị trường. Nói cách khác, Cục Dự trữ Liên bang không vội vàng nới lỏng chính sách như mọi người nghĩ.

Về mặt lạm phát, thái độ của Cục Dự trữ Liên bang tương đối lạc quan. Họ cho rằng áp lực lạm phát hiện tại không phải là mối lo chính, mà còn lo ngại hơn về tình hình việc làm. Tuy nhiên, có một chi tiết nhỏ: gần đây dữ liệu việc làm của Mỹ có sai số khoảng 6 vạn người, nguyên nhân là do gián đoạn hoạt động của chính quyền tổng thống khiến một phần thống kê bị thiếu hụt. Khoảng trống này dự kiến sẽ dần được bù đắp vào tháng 1 đến tháng 2 năm sau.

Kết hợp các thông tin này, thái độ của Cục Dự trữ Liên bang thực sự rất rõ ràng — không có ý định rõ ràng về việc cứu thị trường. Điều kiện thực sự có thể kích hoạt họ hành động mạnh mẽ chính là: chỉ cần dữ liệu việc làm giảm liên tục trong vòng 2 đến 3 tháng, họ mới thực sự ra tay để ổn định thị trường và khả năng thanh khoản của tài sản mã hóa. Nhưng theo quy luật lịch sử, mỗi lần cung cấp thanh khoản đều đi kèm rủi ro nền kinh tế gặp phải cú sốc cứng. Đây có thể chính là điều mà chúng ta cần phải theo dõi chặt chẽ trong thời gian tới.