#美联储降息 Dữ liệu phi nông nghiệp lại gây rối — Thị trường việc làm đang giảm tốc

Tối thứ Ba, 9:30 tối, báo cáo phi nông nghiệp tháng 11 của Mỹ chính thức được công bố. Báo cáo này tổng hợp dữ liệu đầy đủ của tháng 11 và một số chỉnh sửa của tháng 10.

Thị trường ban đầu kỳ vọng đà tăng mạnh của tháng 9 có thể tiếp tục — khi đó, số việc làm mới tăng 119.000, trông khá khả quan. Nhưng thực tế thường khiến người ta thất vọng. Các nhà kinh tế dự đoán số liệu ấn tượng này có khả năng sẽ bị điều chỉnh giảm, vì sự phục hồi của tăng trưởng việc làm thường khó duy trì lâu dài.

Điều đáng lo hơn là, thị trường lao động hiện đang trong trạng thái "đóng băng": các doanh nghiệp không tuyển dụng lớn, cũng không vội cắt giảm nhân sự, toàn bộ hoạt động thị trường rõ ràng giảm sút. So với đầu năm, dòng chảy nhân sự đã giảm rõ rệt.

**Dữ liệu bị đánh giá quá cao bao nhiêu?**

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell gần đây đã tiết lộ sự thật — kể từ tháng 4, các số liệu chính thức có thể đã đánh giá quá cao khoảng 60.000 việc làm mỗi tháng. Nói cách khác, các con số đẹp trên sổ sách có thể chứa đựng nhiều phần giả tạo. Phép suy đoán cực đoan hơn là, tạo ra việc làm đã chuyển sang âm, và thời điểm các doanh nghiệp bắt đầu cắt giảm nhân sự thực sự có thể đã đến.

Sự lệch lạc trong thống kê này rất phổ biến trong các giai đoạn điểm ngoặt của thị trường lao động, nhưng khi nó đồng nghĩa với khả năng xảy ra "hiện tượng tuyết lăn" trong cắt giảm nhân sự, thì cần phải xem xét nghiêm túc.

**Cục Dự trữ Liên bang đang chờ đợi điều gì?**

Câu trả lời là: tỷ lệ thất nghiệp. Chính thức đã xác định, mức 4.7% là ngưỡng quan trọng — một khi vượt qua mức này, có thể thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất thêm nữa vào năm 2026.

Hiện tại, kỳ vọng là tỷ lệ thất nghiệp có thể đạt đỉnh 4.5% vào đầu năm, thị trường lao động vẫn sẽ chịu áp lực trong nửa đầu năm. Nhưng khi một số yếu tố ngược chiều dần tan biến, khả năng phục hồi nhẹ nhàng trong nửa cuối năm là có thể xảy ra. Còn về việc thị trường việc làm năm 2026 có thể "lật ngược" thực sự hay không, còn phải xem các rủi ro này có thực sự xảy ra hay không.