Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 11 của Cục Thống kê Lao động Mỹ cuối cùng đã được công bố muộn vào tối ngày 16 tháng 12, và kết quả mang lại một "đối lập" thú vị — bề ngoài thì số việc làm tăng lên, nhưng khó khăn trong việc tìm kiếm việc làm lại đang gia tăng.

Dữ liệu trông như thế nào? Tháng 11, số việc làm mới tăng thêm 64.000, vượt xa dự báo của thị trường là 45.000. Nghe có vẻ ổn. Nhưng nhìn sang tỷ lệ thất nghiệp lại tăng vọt lên 4.6%, cao hơn dự kiến một mức. Thêm vào đó, dữ liệu tháng 10 bị điều chỉnh giảm mạnh, giảm 105.000 việc làm, đánh dấu mức giảm lớn nhất kể từ cuối năm 2020. Sự điều chỉnh này khiến toàn bộ bức tranh có phần kỳ quặc.

Tại sao tháng 10 lại tệ như vậy? Nghe có vẻ hơi kỳ quặc — kế hoạch "hoãn từ chức" của chính phủ Trump đã khiến các nhân viên liên bang bị loại khỏi danh sách lương, cắt giảm 162.000 việc làm trong các cơ quan chính phủ. Đây là yếu tố nhân tạo, không phản ánh thực tế thị trường. Tuy nhiên, tháng 11 đã phục hồi trở lại, cho thấy các vị trí này dần trở lại danh sách.

Nhưng sự phục hồi này có thể chứng minh thị trường lao động khỏe mạnh không? Không chắc chắn. Tỷ lệ thất nghiệp liên tục tăng cho thấy việc tìm kiếm việc làm ngày càng khó khăn, cắt giảm nhân sự đang gia tăng. Tốc độ tăng lương cũng đang chậm lại. Toàn bộ thị trường lao động như một chuyến tàu lượn — số liệu việc làm nhảy múa, nhưng các nhà tham gia thị trường đang từng bước rút lui.

Điều thú vị là các nhà phân tích của Goldman Sachs không quá tin vào báo cáo này. Họ cho rằng sự gián đoạn do chính phủ đóng cửa quá lớn, làm dữ liệu không chính xác. Chủ tịch Fed Powell tuần trước đã cảnh báo thị trường rằng báo cáo này có thể bị sai lệch. Những số liệu phản ánh thực tế chính xác hơn sẽ phải chờ đến đầu tháng 1, khi dữ liệu tháng 12 được công bố.

Vậy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ làm gì? Phản ứng của các nhà giao dịch sau khi xem dữ liệu rất thú vị — hợp đồng tương lai chứng khoán trước đó tăng mạnh, rồi nhanh chóng giảm trở lại. Đồng USD yếu đi. Nhìn chung, các nhà giao dịch vẫn đặt cược vào khả năng giảm lãi suất hai lần vào năm 2026.

Có hai phe đang tranh luận: Một phe cho rằng Fed nên "dừng lại, quan sát thêm", rồi mới quyết định sau vài tháng. Phe còn lại phân tích rằng thị trường lao động đã đủ nguội, khả năng giảm lãi suất trong năm tới có thể sẽ nhiều hơn so với dự đoán hiện tại của Fed.

Nhìn từ góc độ khác, việc làm không rơi vào tình trạng sụp đổ đột ngột, nhưng rõ ràng đang yếu đi — điều này đúng là tạo lý do để Fed tiếp tục nới lỏng thanh khoản. Đối với các tài sản rủi ro như BTC, ETH, kỳ vọng giảm lãi suất thường đồng nghĩa với việc dòng tiền dễ dàng hơn. Vì vậy, dù dữ liệu có "đường trượt" như trên, về mặt logic, nó vẫn hỗ trợ tích cực cho thị trường tiền mã hóa.